馬年の春節晩会の舞台上で、人形ロボットが「サイバーホン拳」として驚異的に登場し、宇樹科技の正確な群集協調と松延動力の機敏なパフォーマンスは、世界に中国のロボット産業チェーンの本格的な実力を示した。しかし、この産業熱は資本市場には伝わらず、2月24日にはA株のロボット関連株が軒並み大きく下落し、五洲新春（603667.SH）は終値で6.9％下落、緑のハーモニクス（688017.SH）、万向錢潮（000559.SZ）、兆威機電（003021.SZ）などの主要部品企業の株価も下落し、香港株のロボット概念株の大幅上昇と対照的だった。市場分析によると、決算期の近づきにより、企業の業績の確実性が資金の焦点となっているほか、テスラのオプティマス第3世代人形ロボットの発表予期が2026年第1四半期に延期され、市場の楽観的な期待を裏切ったことも、複合的に板塊の評価圧力を高めている。この「高騰後の下落」の背後には、人形ロボット業界が「概念の熱狂」から「実績の実現」へと難しい転換点に差し掛かっていることが映し出されている。**株価は高騰後に下落：春節晩会の熱気も業績不安を隠せず**4つのロボット企業が春節晩会の舞台で本格的な実力を披露した。その中で、上場企業の宇樹科技のロボットの正確な群集協調と松延動力の二足歩行ロボットの機敏なパフォーマンスは、中国のロボット産業チェーンのハードウェア実行面での深い実力を世界に示した。この象徴的なパフォーマンスにより、香港株の越疆（02432.HK）、速腾聚创（02498.HK）、優必選（09880.HK）などのロボット関連株が一斉に大きく上昇した。多くの投資家は、この高規格の「技術ショー」が板塊に強い刺激を与え、香港株のロボット関連株の上昇効果と相まって、春節後のA株ロボット板塊の強化を期待していた。しかし、市場の実際の動きは投資家の予想を裏切った。2月24日、人形ロボット関連板塊は高騰後に下落し、五洲新春は取引中最大で9％超の下落を記録し、終値で6.9％の下落となった。緑のハーモニクス、万向錢潮、兆威機電などのコア部品株も広く下落した。**記者の取材に応じた私募関係者や業界アナリストは、ロボット板塊の高騰後の下落の主な原因として二つを挙げている。一つは、春節前にロボット関連の一巡の炒作があったこと、すなわち資金が春節晩会での登場を先取りして期待していたこと。もう一つは、一年以上にわたる期待演出の結果、ロボット板塊の評価が歴史的高水準に達しており、現在は受注実現と業績の確実性により関心が向いていることだ。****人形ロボット板塊は2025年以来、技術突破やテスラの潜在的な受注期待を背景に複数の評価炒作を経験し、多くのコア銘柄の株価は歴史的高値にある。2025年の決算発表期を迎えるにあたり、市場は企業の実質的な収益能力をより厳しく見極めるようになっている。**下落した五洲新春や緑のハーモニクスなどは、国内の精密製造とコア部品の代表的企業だ。これらは人形ロボット産業チェーンと深く結びついているが、現時点の事業構成では、人形ロボットからの収入比率は依然として限定的で、業績への貢献は従来の工業製造分野に主に依存している。投資家は、従来の主業がこの高評価を支えられるかどうかを懸念し、ロボット新事業の規模拡大には時間を要することも理解している。例えば五洲新春は、現在の主な事業は軸受、精密機械部品、自動車安全システム、熱管理システムの部品であり、従来の精密部品から新エネルギー車用部品、風力発電用ローラー、ねじ棒製品へと転換を進めている。2025年前三季度の売上高は26.61億元（約470億円）、前年比7.6％増、純利益は9848.3万元（約17億円）、前年比0.25％増にとどまる。軸受の主業は安定しているが、ロボット分野は実質的な業績貢献をしていない。**五洲新春は増資の招股書で、「人形ロボット産業は急速に成長しているが、現段階では技術路線、商業化モデル、応用シーンなどが未成熟であり、大規模産業化の普及には一定の不確実性がある」とリスクを指摘している。** さらに、同社は人形ロボット産業へのさらなる展開のため、増資を計画し、10億元の資金調達を予定している。資金は人形ロボットや高端ねじ棒、ロボット用軸受のプロジェクトに充てるという。同社は、今回の増資による資金調達の製品は、字節跳動や小鵬などの人形ロボット主要メーカーや、新剣伝動などの部品メーカーと既に連携していると述べている。「市場の懸念は、ロボット産業の長期的な展望ではなく、短期的な業績と高い期待のミスマッチにある」と、ある私募ファンドマネージャーは語る。「決算期には、予想を下回る業績や粗利率の低下が資金流出の引き金となる可能性がある。産業のビジョンから財務の現実への合理的な見直しが、現在の板塊調整の内在的な論理を構成している。」**量産と商業化の実現：受注からシナリオ拡大へ、評価論理を再構築****もし、業績の確実性が人形ロボット産業チェーンの短期的な不安の核心であるなら、テスラのオプティマス第3世代の発表予期は、産業の中長期的な展望を牽引する最強の触媒となる。** モルガン・スタンレーの最新レポートは、テスラが2026年第1四半期に第3世代のオプティマスをリリースする兆しを示し、手の柔軟性や身体構造のアップグレードに焦点を当てると予測している。この予期は、中国のサプライチェーンの敏感な神経を直撃している。中国の部品メーカーは、オプティマスの進展を業界全体の動向の指標と見なしており、2025年12月には、テスラの潜在的な受注に関する積極的な議論が一巡の上昇を促した。最近の調査では、恒立液壓などの主要サプライヤーが、テスラの量産に向けて積極的に生産能力を準備していることが明らかになった。この「予期の準備」から「実質的な備蓄」への変化は、産業が新段階に入った明確なシグナルだ。「昨年の技術突破や製品浸透、産業加速の期待演出から、今年は需要の実現に直面し、評価体系が変わりつつある。‘ストーリー’だけでは概念株の評価を高められず、市場の論理は‘業績と受注を見る’段階に切り替わった」と、あるTMT業界アナリストは語る。資本市場にとって、テスラの受注実現は単なる遠い未来の期待の炒作ではなく、部分的な企業の財務報告に追跡可能で検証可能な売上増に変わる可能性がある。企業がグローバルリーディングの量産計画に向けて生産ラインを準備し始めると、その業績の確実性は最も強力に裏付けられる。モルガン・スタンレーは、最近のレポートで、基準シナリオ（70％の確率）において、第三世代のオプティマスが巧みな手やその他の重要部品でアップグレードされ、量産時期と目標を再確認した場合、中国の人形ロボット産業は5％から10％の上昇を迎えると予測している。特に、新型の巧みな手技術を持つ銘柄は非常に好調に推移する見込みだ。一方、第三世代の量産計画が第二世代と比べて大きな進展を見せず、量産時期が遅れたり目標が下方修正された場合、産業全体は10％から20％の調整圧力に直面する。しかし、受注の実現はあくまで出発点に過ぎず、シナリオの深掘り拡大こそが人形ロボット産業の長期繁栄の鍵だ。受注とシナリオは産業発展の二つの車輪のようなもので、互いに絡み合い、支え合っている。受注だけではシナリオは空中楼閣に過ぎず、シナリオの実現なくして受注は持続し得ない。現在、中央・地方政府の支援政策や、コア部品と具身知能大規模モデル技術の加速的な進化により、人形ロボットの応用シナリオは容易から難へと段階的に展開している。人形ロボットの応用シナリオについて、前述の業界アナリストは、春節晩会のパフォーマンスは確かに素晴らしいが、その本質はブランド露出と技術の訓練の場に過ぎないと指摘する。本当の産業の勝負所は、大規模モデルを活用して、制御されたパフォーマンスから家庭サービスや工場の自律作業までの「ラストワンマイル」をつなぎ、持続可能な経済効果を生み出せるかどうかにかかっている。これには、ロボットが柔軟な「身体」だけでなく、賢い「頭脳」を持つ必要がある。東莞証券の調査レポートは、人形ロボットのシナリオ展開の道筋を深く分析している。**工業シナリオ**は、その単純性と反復性から、動作制御の要求が比較的標準化されており、シナリオの複雑さも限定的であるため、最も早く規模化が実現する分野となる。工場のライン作業や物料搬送などの工程は、「類人」労働力の補充を待っている。**商用シナリオ**はさらに進化し、人間とのインタラクションや案内誘導などの能力を必要とし、AI大規模モデルの意味理解とリアルタイム応答の高度化が求められる。**極端な作業シナリオ**、例えば災害現場の救助活動は、複雑な環境を即時に分析し、人間に近い判断を下すことが求められ、知覚と意思決定システムに厳しい試練をもたらす。一方、最もハードルの高い**家庭用サービスシナリオ**は、非標準化環境を特徴とし、AI大規模モデルの汎化能力やハードウェアの柔軟性、安全性に対して全方位の課題を突きつけている。現状では、環境認識の精度不足や意思決定アルゴリズムの汎化能力の限界、実行機構の柔軟性不足などの技術的ボトルネックにより、家事のような高いランダム性と複雑性を伴う作業には依然として困難が伴う。しかし、今後、大規模モデルの能力の継続的進化とハードウェアのアップグレードにより、人形ロボットのインタラクション能力とタスク実行能力は向上し、家庭用サービスの細分化された応用分野も徐々に拡大していくと見られる。予測されるのは、2026年の人形ロボット板塊の主なテーマは「量産と商業化の実現」に固定されることだ。昨年の技術突破を背景とした期待炒作から、今年は需要の実証へと市場の評価論理が切り替わりつつある。テスラの受注実現は、産業チェーン企業にとって業績成長の「第一推進力」となり、多様な応用シナリオの段階的な実現は、産業の天井と持続性を決定づける。明確な量産予測が具体的な受注に変わり、工業・商用・家庭のシナリオで繰り返し検証されることで、かつて資本の熱狂的な追いかけの対象だったこの分野は、概念炒作のレッテルを脱ぎ、業績主導と価値投資による健全な評価拡大の道に入ることができる。
春晚のC位から株価圧迫へ：ロボットセクターが「予想外の差」寒波に直面
馬年の春節晩会の舞台上で、人形ロボットが「サイバーホン拳」として驚異的に登場し、宇樹科技の正確な群集協調と松延動力の機敏なパフォーマンスは、世界に中国のロボット産業チェーンの本格的な実力を示した。しかし、この産業熱は資本市場には伝わらず、2月24日にはA株のロボット関連株が軒並み大きく下落し、五洲新春（603667.SH）は終値で6.9％下落、緑のハーモニクス（688017.SH）、万向錢潮（000559.SZ）、兆威機電（003021.SZ）などの主要部品企業の株価も下落し、香港株のロボット概念株の大幅上昇と対照的だった。
市場分析によると、決算期の近づきにより、企業の業績の確実性が資金の焦点となっているほか、テスラのオプティマス第3世代人形ロボットの発表予期が2026年第1四半期に延期され、市場の楽観的な期待を裏切ったことも、複合的に板塊の評価圧力を高めている。この「高騰後の下落」の背後には、人形ロボット業界が「概念の熱狂」から「実績の実現」へと難しい転換点に差し掛かっていることが映し出されている。
株価は高騰後に下落：春節晩会の熱気も業績不安を隠せず
4つのロボット企業が春節晩会の舞台で本格的な実力を披露した。その中で、上場企業の宇樹科技のロボットの正確な群集協調と松延動力の二足歩行ロボットの機敏なパフォーマンスは、中国のロボット産業チェーンのハードウェア実行面での深い実力を世界に示した。この象徴的なパフォーマンスにより、香港株の越疆（02432.HK）、速腾聚创（02498.HK）、優必選（09880.HK）などのロボット関連株が一斉に大きく上昇した。
多くの投資家は、この高規格の「技術ショー」が板塊に強い刺激を与え、香港株のロボット関連株の上昇効果と相まって、春節後のA株ロボット板塊の強化を期待していた。
しかし、市場の実際の動きは投資家の予想を裏切った。2月24日、人形ロボット関連板塊は高騰後に下落し、五洲新春は取引中最大で9％超の下落を記録し、終値で6.9％の下落となった。緑のハーモニクス、万向錢潮、兆威機電などのコア部品株も広く下落した。
記者の取材に応じた私募関係者や業界アナリストは、ロボット板塊の高騰後の下落の主な原因として二つを挙げている。一つは、春節前にロボット関連の一巡の炒作があったこと、すなわち資金が春節晩会での登場を先取りして期待していたこと。もう一つは、一年以上にわたる期待演出の結果、ロボット板塊の評価が歴史的高水準に達しており、現在は受注実現と業績の確実性により関心が向いていることだ。
人形ロボット板塊は2025年以来、技術突破やテスラの潜在的な受注期待を背景に複数の評価炒作を経験し、多くのコア銘柄の株価は歴史的高値にある。2025年の決算発表期を迎えるにあたり、市場は企業の実質的な収益能力をより厳しく見極めるようになっている。
下落した五洲新春や緑のハーモニクスなどは、国内の精密製造とコア部品の代表的企業だ。これらは人形ロボット産業チェーンと深く結びついているが、現時点の事業構成では、人形ロボットからの収入比率は依然として限定的で、業績への貢献は従来の工業製造分野に主に依存している。投資家は、従来の主業がこの高評価を支えられるかどうかを懸念し、ロボット新事業の規模拡大には時間を要することも理解している。
例えば五洲新春は、現在の主な事業は軸受、精密機械部品、自動車安全システム、熱管理システムの部品であり、従来の精密部品から新エネルギー車用部品、風力発電用ローラー、ねじ棒製品へと転換を進めている。2025年前三季度の売上高は26.61億元（約470億円）、前年比7.6％増、純利益は9848.3万元（約17億円）、前年比0.25％増にとどまる。軸受の主業は安定しているが、ロボット分野は実質的な業績貢献をしていない。
五洲新春は増資の招股書で、「人形ロボット産業は急速に成長しているが、現段階では技術路線、商業化モデル、応用シーンなどが未成熟であり、大規模産業化の普及には一定の不確実性がある」とリスクを指摘している。 さらに、同社は人形ロボット産業へのさらなる展開のため、増資を計画し、10億元の資金調達を予定している。資金は人形ロボットや高端ねじ棒、ロボット用軸受のプロジェクトに充てるという。同社は、今回の増資による資金調達の製品は、字節跳動や小鵬などの人形ロボット主要メーカーや、新剣伝動などの部品メーカーと既に連携していると述べている。
「市場の懸念は、ロボット産業の長期的な展望ではなく、短期的な業績と高い期待のミスマッチにある」と、ある私募ファンドマネージャーは語る。「決算期には、予想を下回る業績や粗利率の低下が資金流出の引き金となる可能性がある。産業のビジョンから財務の現実への合理的な見直しが、現在の板塊調整の内在的な論理を構成している。」
量産と商業化の実現：受注からシナリオ拡大へ、評価論理を再構築
もし、業績の確実性が人形ロボット産業チェーンの短期的な不安の核心であるなら、テスラのオプティマス第3世代の発表予期は、産業の中長期的な展望を牽引する最強の触媒となる。 モルガン・スタンレーの最新レポートは、テスラが2026年第1四半期に第3世代のオプティマスをリリースする兆しを示し、手の柔軟性や身体構造のアップグレードに焦点を当てると予測している。
この予期は、中国のサプライチェーンの敏感な神経を直撃している。中国の部品メーカーは、オプティマスの進展を業界全体の動向の指標と見なしており、2025年12月には、テスラの潜在的な受注に関する積極的な議論が一巡の上昇を促した。最近の調査では、恒立液壓などの主要サプライヤーが、テスラの量産に向けて積極的に生産能力を準備していることが明らかになった。この「予期の準備」から「実質的な備蓄」への変化は、産業が新段階に入った明確なシグナルだ。
「昨年の技術突破や製品浸透、産業加速の期待演出から、今年は需要の実現に直面し、評価体系が変わりつつある。‘ストーリー’だけでは概念株の評価を高められず、市場の論理は‘業績と受注を見る’段階に切り替わった」と、あるTMT業界アナリストは語る。
資本市場にとって、テスラの受注実現は単なる遠い未来の期待の炒作ではなく、部分的な企業の財務報告に追跡可能で検証可能な売上増に変わる可能性がある。企業がグローバルリーディングの量産計画に向けて生産ラインを準備し始めると、その業績の確実性は最も強力に裏付けられる。
モルガン・スタンレーは、最近のレポートで、基準シナリオ（70％の確率）において、第三世代のオプティマスが巧みな手やその他の重要部品でアップグレードされ、量産時期と目標を再確認した場合、中国の人形ロボット産業は5％から10％の上昇を迎えると予測している。特に、新型の巧みな手技術を持つ銘柄は非常に好調に推移する見込みだ。一方、第三世代の量産計画が第二世代と比べて大きな進展を見せず、量産時期が遅れたり目標が下方修正された場合、産業全体は10％から20％の調整圧力に直面する。
しかし、受注の実現はあくまで出発点に過ぎず、シナリオの深掘り拡大こそが人形ロボット産業の長期繁栄の鍵だ。受注とシナリオは産業発展の二つの車輪のようなもので、互いに絡み合い、支え合っている。受注だけではシナリオは空中楼閣に過ぎず、シナリオの実現なくして受注は持続し得ない。現在、中央・地方政府の支援政策や、コア部品と具身知能大規模モデル技術の加速的な進化により、人形ロボットの応用シナリオは容易から難へと段階的に展開している。
人形ロボットの応用シナリオについて、前述の業界アナリストは、春節晩会のパフォーマンスは確かに素晴らしいが、その本質はブランド露出と技術の訓練の場に過ぎないと指摘する。本当の産業の勝負所は、大規模モデルを活用して、制御されたパフォーマンスから家庭サービスや工場の自律作業までの「ラストワンマイル」をつなぎ、持続可能な経済効果を生み出せるかどうかにかかっている。これには、ロボットが柔軟な「身体」だけでなく、賢い「頭脳」を持つ必要がある。
東莞証券の調査レポートは、人形ロボットのシナリオ展開の道筋を深く分析している。工業シナリオは、その単純性と反復性から、動作制御の要求が比較的標準化されており、シナリオの複雑さも限定的であるため、最も早く規模化が実現する分野となる。工場のライン作業や物料搬送などの工程は、「類人」労働力の補充を待っている。商用シナリオはさらに進化し、人間とのインタラクションや案内誘導などの能力を必要とし、AI大規模モデルの意味理解とリアルタイム応答の高度化が求められる。極端な作業シナリオ、例えば災害現場の救助活動は、複雑な環境を即時に分析し、人間に近い判断を下すことが求められ、知覚と意思決定システムに厳しい試練をもたらす。一方、最もハードルの高い家庭用サービスシナリオは、非標準化環境を特徴とし、AI大規模モデルの汎化能力やハードウェアの柔軟性、安全性に対して全方位の課題を突きつけている。現状では、環境認識の精度不足や意思決定アルゴリズムの汎化能力の限界、実行機構の柔軟性不足などの技術的ボトルネックにより、家事のような高いランダム性と複雑性を伴う作業には依然として困難が伴う。しかし、今後、大規模モデルの能力の継続的進化とハードウェアのアップグレードにより、人形ロボットのインタラクション能力とタスク実行能力は向上し、家庭用サービスの細分化された応用分野も徐々に拡大していくと見られる。
予測されるのは、2026年の人形ロボット板塊の主なテーマは「量産と商業化の実現」に固定されることだ。昨年の技術突破を背景とした期待炒作から、今年は需要の実証へと市場の評価論理が切り替わりつつある。テスラの受注実現は、産業チェーン企業にとって業績成長の「第一推進力」となり、多様な応用シナリオの段階的な実現は、産業の天井と持続性を決定づける。明確な量産予測が具体的な受注に変わり、工業・商用・家庭のシナリオで繰り返し検証されることで、かつて資本の熱狂的な追いかけの対象だったこの分野は、概念炒作のレッテルを脱ぎ、業績主導と価値投資による健全な評価拡大の道に入ることができる。