インドの新たな融資規制が取引企業の圧迫を招くと見られる

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写真：ムンバイのインド準備銀行（RBI）本部前を歩く男性の写真

写真：ムンバイのインド準備銀行（RBI）本部前を歩く男性、2025年6月6日。REUTERS/Francis Mascarenhas/ファイル写真

ジェイシュリー・P・ウパドハヤ、ジャスプリート・カルラ、バラース・ラジェスワランによる報告

月曜日、2026年2月23日 午前10時01分（GMT+9） 3分で読む

ジェイシュリー・P・ウパドハヤ、ジャスプリート・カルラ、バラース・ラジェスワランによる報告

ムンバイ、2026年2月23日（ロイター） - インド中央銀行の銀行資金供給に対する規制強化は、取引企業が海外に事業を移すきっかけとなる可能性があり、小規模なプレイヤーの閉鎖を余儀なくさせる恐れがあると、幹部やアナリストは述べている。

銀行による自己取引のための融資を禁止し、ブローカーへのその他の資金調達には100％の担保を要求する提案された規則変更により、利益率が半減し、デリバティブ取引量が最大20％減少する可能性があると、幹部は述べた。

ロイターは国内外の6つの取引企業の幹部に取材した。全員が匿名を希望し、メディアへの発言権を持っていない。

インド準備銀行（RBI）のこの取り組みは、2025年4月1日から施行予定であり、政府と市場規制当局がインドの株式デリバティブ市場の爆発的な成長を抑制するために取った一連の措置に続くものだ。この市場は多くの個人投資家を惹きつけているが、公式調査によると、約90％が損失を被っている。

アナリストは、政策立案者が家庭の財政やより広範な経済への波及リスクを懸念していると指摘している。

レバレッジの危機

現行の規則では、取引企業は銀行融資を利用してレバレッジを高め、大きな利益を上げている。これにより、より高度な知識を持つ彼らは個人投資家を出し抜いている。資本調達のコストが高くなるため、利益率は大きく削減されると、幹部やアナリストは述べている。

「国内の自己取引企業は、自分たちのビジネスモデルが時代遅れになったと恐れている」と、国内の中規模自己取引企業の幹部は述べた。

「大手企業はまだ一部の資本を投入できるかもしれないが、成長の見通しに影響を与えるだろう」と、大手国内高頻度取引（HFT）企業の責任者は語った。

インドの全国株式取引所（NSE）は、世界最大の株式デリバティブ取引所であり、世界の指数オプション取引の70％を占めていると、世界取引所連盟のデータは示している。

自己取引は、NSEのデリバティブ取引全体のほぼ半分を占めている。HFT企業は自己取引の約50％を占めていると、ジェフリーズは述べている。

小規模取引企業の脆弱性

「過去にブローカー資金を利用していた小規模な自己取引企業は、最も厳しい圧力を受けるだろう。大きなバランスシートや代替の信用アクセスがないためだ」と、ムンバイ拠点のブローカー会社IIFLは今週のメモで述べた。

取引企業からの反発は、木曜日に提案された規則変更の6か月の停止を求めるブローカー団体の要請と共鳴している。これにより、フィードバックと影響評価の時間が確保される。

物語は続く  

インド準備銀行とインド証券取引委員会（SEBI）は、取材依頼に対してコメントを返さなかった。

政策立案者は、インドのデリバティブ市場が現物市場の2倍以上に膨れ上がったことに頭を悩ませており、これは主要なグローバル市場の2-3％の比率と比べて著しく異なり、懸念されている。

これまでの取り組みには、デリバティブ取引の手数料引き上げ、取引所が提供する契約数の削減、取引利益に対する税金の引き上げが含まれる。

これらの措置により取引契約数は減少したが、取引の総価値は依然高く、資本が依然として大量に投入されていることを示唆している。

RBIの新たな施策は、国内のプレイヤーに対して実質的なペナルティを科す可能性があると、取引企業の幹部は述べている。

外国の取引企業は、インドでの事業設立計画を一時停止し、資金調達コストが低い海外拠点に既存の事業を移す可能性があり、これにより競争優位を得ると、3人の幹部は述べている。

（ジャスプリート・カルラ、ジェイシュリー・P・ウパドハヤ、バラース・ラジェスワランによる報告。編集：イラ・デュガル、ケビン・バックランド）