ブラックロックのリック・リーダーは、この債券市場の一角で魅力的な利回りを確保しようとしている。機会が失われる前に

投資家が債券市場で魅力的な収益をつかむチャンスはまだありますが、ブラックロックのリック・リーダーによると、それは永遠には続かないとのことです。最近彼は新興市場債券に惹かれており、機会を逃す前に二桁の利回りを確保しようとしています。債券の利回りは価格と逆の動きをします。「私はこれほど世界的に新興市場に対する需要を見たことがありません」とリーダーはCNBCのインタビューで述べました。彼は同社のグローバル固定所得の最高投資責任者であり、2.7兆ドルの資産を運用しています。ほとんどの新興国は金利を引き下げるか、据え置きにしていると彼は言います。「インフレが落ち着くにつれて、彼らはより積極的に金利を引き下げるでしょうし、その見返りを得られます」とリーダーは述べました。彼は最近、最終的にケビン・ウォーシュに渡ったFRB議長候補にもなった人物です。多くのグローバル投資家が現在米ドル資産を大量に保有しているため、需要は増加すると予想しています。「私の推測では、資金の流入が続く限り、そのプレミアムはなくなるでしょう。ただし、現時点ではハイイールドと比べて、その水準はかなり魅力的です」と彼は言います。「通貨リスクを取る必要がありますが、それは私たちが管理していますし、政治的なニュースには常に注意を払う必要があります。」

新興市場債券は、リーダーが運用するiShares Flexible Income Active ETF（BINC）の中で小さながらも成長している部分を占めており、純資産は173億ドルです。これらはETFの資産のほぼ15％を占めており、外部債務と現地通貨建て債務の両方を含みます。2023年10月には、新興市場の債務合計は8％でした。リーダーが好む地域にはメキシコ、南アフリカ、ブラジルがあります。BINCの主要保有銘柄の二つは、ブラジルの国債で、満期利回りは13.2％と14.84％です。メキシコや南米の国債もBINCの保有銘柄に含まれています。期間については、リーダーは引き続きイールドカーブの前半から中間部分、つまり最大5年までを好みます。期間は金利変動に対する債券価格の感応度を示す指標で、年数で測定されます。満期が長い債券は一般的に期間も長くなります。ファンドは、スプレッドが狭いため、投資適格企業の信用リスクに対するエクスポージャーは小さくなっていますが、住宅ローン担保証券や資産担保証券を含む証券化市場には引き続き機会があるとリーダーは見ています。担保証券の中では、キャピタルスタックの上部を好み、下層のものには慎重です。CLO（担保証券付ローン）は、企業向けの変動金利ローンの証券化プールであり、クーポン支払いは短期金利の変動に連動します。一方、かつて好んでいたヨーロッパのクレジットは、「素晴らしい」から「まあまあ」へと変わっています。「イタリアやスペインのような国債のスプレッドはかなり縮小しています」とリーダーは述べました。

堅調な利回りと今後の展望 リーダーは、しばらくの間、利回りは堅調に推移すると予測しています。彼はこの環境をブラックロックの第1四半期の固定所得見通しの中で「固定収入の黄金時代」と呼びました。「このチャンスは永遠には続きませんが、2026年後半に政策緩和が予想されることで最終的に利回りは低下します。ただし、今日の機会は非常に魅力的であり、特に証券化商品を中心に、米国と欧州の投資適格市場の長期レンジの上位3分の1にとどまる開始利回りによって支えられています」と彼は書いています。

成長は今は印象的かもしれませんが、リーダーは約6ヶ月後にはそうではなくなると考えています。彼は今年、FRBによる2回の利下げを予想しています。金利が下がるにつれて、新たな投資機会が生まれるとCNBCに語りました。「今はスプレッドが狭いため少し忍耐が必要ですが、金利エクスポージャーを増やすチャンスは必ずやってきます」とリーダーは述べました。また、彼は住宅ローンのエクスポージャーも増やしたいと考えています。