有名な空売りファンドのCitron Research（香橼）が空売りを発表した後、AIブームに伴うストレージチップの「アイドル」企業であるサンディスク（SanDisk）の株価が取引中に大きく下落しました。米東部時間24日（火曜日）、香橼はSNSに投稿し、市場のサンディスクの価格設定ロジックには根本的な誤りがあると指摘し、現在のストレージチップ供給の逼迫は「蜃気楼」に過ぎず、サイクルのピークは間近だと述べました。投稿後、サンディスク（SNDK）の株価は火曜日の早朝に急落し、一時5.7％の下落幅を記録。午前中の一時的な反発を経て、再び下落し、6％超の下落となりました。香橼が空売り声明を出す前に、サンディスクの株価は過去1ヶ月で約40％上昇し、2026年以来約175％の上昇を見せ、過去12ヶ月では1200％超の急騰を記録しています。香橼の介入により、この強気の銘柄の持続性に疑問が投げかけられ、ストレージチップ業界の景気サイクルに対する投資家の懸念も再燃しています。個人投資家向けプラットフォームのStocktwitsでは、過去24時間以内にSNDKに関するセンチメントは「弱気」に変わりましたが、議論の量は少ない状態です。一部のユーザーは香橼の見解に対して留保を示しています。その中で、ユーザーthealsterは、「香橼の空売りレポートの方向性は正しいが、タイミングは約2年前倒しだ」と投稿しています。彼は、現在、サムスンがNVIDIA（英語表記：Nvidia）向けの高帯域幅メモリ（HBM）チップの利益がNANDフラッシュメモリ事業を超えていると指摘し、「両者の進む方向は異なる」と述べています。香橼がサンディスクを空売りする理由の三つの根拠-------------香橼の空売りロジックは、主に次の三つのポイントに基づいています：サムスンの競争脅威、サンディスクの長期投資家であるWestern Digital（ウェスタンデジタル）の売却シグナル、そしてサイクルのピーク到達の歴史的規則です。サムスンの競争面では、香橼はサムスン電子が30年以上にわたり、市場シェアを優先し、利益を犠牲にしてきた競争戦略を持ち、サンディスクなど純粋なストレージ企業が高い粗利を享受している間に、大規模な生産拡大と価格引き下げを行ってきたと指摘しています。香橼は、今回の脅威は特に深刻だと見ています。サムスンは最近、「50％未満の粗利率での販売は行わない」と公言し、最先端のチップをサンディスクの主要市場である高級SSD（ソリッドステートドライブ）に投入しつつあります。香橼は、「彼らは単なる生産能力のゴリラではなく、より新しく安価な技術を用いて、サンディスクの優良顧客を直接狙っている」と述べています。また、もう一つの重要なシグナルとして、サムスンの数日前にWestern Digitalが保有するサンディスクの株式を、市場価格より約25％低い価格で大量に売却し、その資金を債務返済に充てたことを挙げています。香橼は、「これは偶然ではなく、Western Digitalがストレージサイクルのピーク到達を事前に見越している証拠だ」と指摘しています。サイクルのピーク到達の観点では、香橼は現在のストレージ市場の供給逼迫を「蜃気楼」に例え、その根源はサムスンの別の製品ラインの歩留まりの一時的な問題にあるとし、その問題には明確な「到期日」があるとしています。香橼は、すでに2018年のピーク時の生産能力の2倍に相当する能力が準備されており、市場に投入されれば、供給と需要の格局は「一度の決算説明会」で完全に逆転すると警告しています。また、香橼はサンディスクとNVIDIAを比較し、「市場はサンディスクをNVIDIAのように評価しているが、問題は、NVIDIAには護城河（競争優位性）があるのに対し、サンディスクは大宗商品を売っているだけだ」と述べています。香橼の投稿全文------以下は、香橼が火曜日の米国株取引開始時にSNSプラットフォームX（旧Twitter）に投稿した全文です。> 「**香橼、サンディスク（SNDK）の空売り——警鐘はピークで鳴らない** > > サンディスクに対して空売りを仕掛けるのに、AnthropicがNANDフラッシュに進出するという発表は必要ない。サムスンはすでにあの800ポンドのゴリラであり、その戦略は30年も続いている。 > > テレビのゲストはまだ机を叩き、個人投資家を牛の囲いに追い込もうとしているが、長期投資家のWestern Digitalは、数日前にすでに現在の市場価格より25％低い価格で大量の株式を売却している。 > > なぜか自分に問いかけてみてほしい。彼らはサイクルがピークに近づいていることを知っているからだ。彼らは鐘の音を待たない。 > > 市場はサンディスクをNVIDIA（NVDA）のように評価しているが、問題は、NVIDIAには護城河（競争優位性）があるのに対し、サンディスクは大宗商品を売るだけだ。 > > 2008年、2012年、2018年、私たちは似たような状況を何度も見てきた。今回も同じだ。メモリ市場はサイクルであり、必ずピークに達する。 > > サムスンは30年以上、市場シェアを優先し、利益率を犠牲にしてきた。彼らは、サンディスクのような純粋なSSD企業が50％の粗利率で現状維持を続けるのを待ち、その後に動き出す。しかし、今回は状況はさらに悪い。サンディスクを好む投資家は、この記事を読むべきだ。サムスンは今や、「50％未満の粗利率の製品は販売しない」と宣言し、最先端のチップをサンディスクの生き残りを支える高級SSD市場に投入している。サムスンはもはや容量の巨人だけではない。より安価で新しい技術を用いて、サンディスクの優良顧客を奪おうとしている。唯一の供給逼迫の原因は何か？それはサムスンの別の製品ラインの一時的な歩留まりの問題だ。 > > このボトルネックは最終的に解消される。 > > すでに2018年のピークの2倍の能力が待機しており、この「供給不足」と呼ばれる現象は蜃気楼に過ぎず、一度の決算会議で完全に消えるだろう。 > > 例えるなら、サンディスクの空売りは氷の上を滑るようなものだ。市場サイクルが正常に戻ると、この株価はさらに低下するだろう。」 > > リスク警告および免責事項市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。
サンディ「急落」！空売りの香橼は供給不足は「蜃気楼」だと指摘し、サイクルはまもなくピークに達する
有名な空売りファンドのCitron Research（香橼）が空売りを発表した後、AIブームに伴うストレージチップの「アイドル」企業であるサンディスク（SanDisk）の株価が取引中に大きく下落しました。
米東部時間24日（火曜日）、香橼はSNSに投稿し、市場のサンディスクの価格設定ロジックには根本的な誤りがあると指摘し、現在のストレージチップ供給の逼迫は「蜃気楼」に過ぎず、サイクルのピークは間近だと述べました。投稿後、サンディスク（SNDK）の株価は火曜日の早朝に急落し、一時5.7％の下落幅を記録。午前中の一時的な反発を経て、再び下落し、6％超の下落となりました。
香橼が空売り声明を出す前に、サンディスクの株価は過去1ヶ月で約40％上昇し、2026年以来約175％の上昇を見せ、過去12ヶ月では1200％超の急騰を記録しています。香橼の介入により、この強気の銘柄の持続性に疑問が投げかけられ、ストレージチップ業界の景気サイクルに対する投資家の懸念も再燃しています。
個人投資家向けプラットフォームのStocktwitsでは、過去24時間以内にSNDKに関するセンチメントは「弱気」に変わりましたが、議論の量は少ない状態です。一部のユーザーは香橼の見解に対して留保を示しています。
その中で、ユーザーthealsterは、「香橼の空売りレポートの方向性は正しいが、タイミングは約2年前倒しだ」と投稿しています。彼は、現在、サムスンがNVIDIA（英語表記：Nvidia）向けの高帯域幅メモリ（HBM）チップの利益がNANDフラッシュメモリ事業を超えていると指摘し、「両者の進む方向は異なる」と述べています。
香橼がサンディスクを空売りする理由の三つの根拠
香橼の空売りロジックは、主に次の三つのポイントに基づいています：サムスンの競争脅威、サンディスクの長期投資家であるWestern Digital（ウェスタンデジタル）の売却シグナル、そしてサイクルのピーク到達の歴史的規則です。
サムスンの競争面では、香橼はサムスン電子が30年以上にわたり、市場シェアを優先し、利益を犠牲にしてきた競争戦略を持ち、サンディスクなど純粋なストレージ企業が高い粗利を享受している間に、大規模な生産拡大と価格引き下げを行ってきたと指摘しています。
香橼は、今回の脅威は特に深刻だと見ています。サムスンは最近、「50％未満の粗利率での販売は行わない」と公言し、最先端のチップをサンディスクの主要市場である高級SSD（ソリッドステートドライブ）に投入しつつあります。香橼は、「彼らは単なる生産能力のゴリラではなく、より新しく安価な技術を用いて、サンディスクの優良顧客を直接狙っている」と述べています。
また、もう一つの重要なシグナルとして、サムスンの数日前にWestern Digitalが保有するサンディスクの株式を、市場価格より約25％低い価格で大量に売却し、その資金を債務返済に充てたことを挙げています。香橼は、「これは偶然ではなく、Western Digitalがストレージサイクルのピーク到達を事前に見越している証拠だ」と指摘しています。
サイクルのピーク到達の観点では、香橼は現在のストレージ市場の供給逼迫を「蜃気楼」に例え、その根源はサムスンの別の製品ラインの歩留まりの一時的な問題にあるとし、その問題には明確な「到期日」があるとしています。
香橼は、すでに2018年のピーク時の生産能力の2倍に相当する能力が準備されており、市場に投入されれば、供給と需要の格局は「一度の決算説明会」で完全に逆転すると警告しています。
また、香橼はサンディスクとNVIDIAを比較し、「市場はサンディスクをNVIDIAのように評価しているが、問題は、NVIDIAには護城河（競争優位性）があるのに対し、サンディスクは大宗商品を売っているだけだ」と述べています。
香橼の投稿全文
以下は、香橼が火曜日の米国株取引開始時にSNSプラットフォームX（旧Twitter）に投稿した全文です。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。