円は再び下落するのか？2026年の為替レートの動向と投資チャンスの分析

市場が最も関心を寄せるのは：円は再び下落するのか？2026年以降、円ドル為替レートは持続的に弱含み、最低159.454を記録した。この動きの背景には何があるのか？今後円は下げ止まる可能性はあるのか？これらの疑問は投資家の取引判断に直結している。

現在の困難：なぜ円は持続的に圧力を受けるのか

2026年に入り、円ドルの動きは失望をもたらしている。1月14日、ドル円は欧米為替市場で重要な水準を突破し、一時1ドル＝159.454円の高値をつけた。日本の財務大臣片山皋月や財務官神田真人はその後何度も円安抑制の発言を行い、日本の首相高市早苗も「あらゆる必要な措置を講じる」と異常な為替変動への対応を表明したが、これらの政策シグナルは効果が限定的にとどまった。

注目すべきは、官員の共同声明後に円は一時反発したことだ。1月23日、市場は約6か月ぶりの最大の一日上昇を記録し、ドル円は159.225から155.741まで下落した。しかし、1月26日に円は154円台に回復した後、翌27日には再び下落し、反発の勢いは弱いことを示している。市場は日米の為替介入を疑う向きもあるが、それでも円の全体的な下落トレンドは変わらなかった。

現時点でドル円は高水準を維持し、市場は160円を心理的な重要ポイントとみなしている。これは2024年に日本当局が何度も為替介入を行った水準でもある。円安圧力の背後には、複数のシステム的要因が重なっている。

金利差と裁定取引：円安の根本原因

円が持続的に弱い最大の理由は、米日金利差が継続し、縮小が難しいことだ。日本銀行は2025年に利上げに踏み切ったものの、日本の金利水準は依然米国より低いままだ。この巨大な金利差は、多くの裁定取引を誘発している。投資家は低金利の円を借りて、高利回りのドル資産に投資し、その過程で円売り圧力が生じている。

さらに厳しいのは、市場の日本銀行の今後の利上げペースに対する見方だ。多くは2026年中または下半期に政策金利が1%に近づくと予想している。一方、米国経済は依然堅調で、インフレも粘り強く、FRBの早期利下げ期待は高くない。これにより、米日金利差は長期にわたり高水準を維持し、円安圧力を継続させる。

第二の要因は日本新政権の財政政策だ。高市早苗首相は「アベノミクス」路線を継承し、大規模な財政刺激策を打ち出しているが、これにより国債発行増と財政赤字拡大が進み、市場は日本の財政リスクプレミアムの上昇を懸念し、円を押し下げている。

第三に、米国経済の堅調さと高インフレも円安を促進している。トランプ政権の強いドル政策や関税政策もドル指数を支えている。低金利通貨の円はリスク志向の高い環境下で売られやすい。2025年前半は日本銀行の利上げ期待で円が一時上昇したが、後半はドルの強さに引っ張られ、ドル円は140-150円から155-157円台へと上昇した。

第四の要因は日本経済の基礎的な弱さだ。国内消費の低迷、GDPの一時的なマイナス成長、輸入インフレによる物価上昇などが続く。賃金は上昇しているが、実質購買力は依然圧迫されている。これにより、日本銀行は利上げに慎重になりすぎると経済回復を損なう懸念から、利上げペースは遅れ、円の弱さを間接的に助長している。

日銀の政策転換：十分な効果は？

日本銀行の政策変更の歴史を深く分析すべきだ。 2024年3月19日、日本銀行は17年ぶりのマイナス金利政策を終了し、政策金利を-0.1%から0-0.1%に引き上げた。市場はこの変化を歓迎すべきだったが、実際には円は米日国債利差拡大によりさらに下落した。

同年7月31日、日本銀行はさらに0.15ポイントの利上げを行い、0.25%に引き上げた。これは市場予想の10ポイントを超え、激しい動揺を引き起こした。円は一時下落した後、4日連続で大幅に上昇したが、その反発も大規模な円裁定取引の巻き戻しにより沈静化し、8月5日の日経平均は12.4%の下落を記録した。

2025年に入ると、状況はさらに進展した。1月24日、日本銀行は基準金利を0.25%から0.5%に大幅に引き上げ、2007年以来最大の利上げ幅を記録した。これは超緩和政策の終焉を示すもので、3月のコアCPI前年比3.2%、2024年秋の労使交渉で2.7%の賃上げが合意されたことも支えとなった。

その後の6回の政策決定会合（1月から10月末まで）では、日本銀行は動かず、基準金利は0.5%に据え置かれた。しかし、皮肉なことに円は依然下落を続け、ドル円は150円の大台を突破した。12月19日には再び0.25ポイントの利上げを行い、0.75%に引き上げ、約30年ぶりの高水準となった。

これらの政策動向が示すのは、日銀のハト派的シグナルは円安を止めるには不十分だったということだ。シティグループ日本市場責任者の星野朗は、「円安は実質金利がマイナスであることに起因している」と指摘している。現在の日本国債利回りはインフレ率を下回り、負の実質金利環境が続いている。もし円安を食い止めたいなら、「この問題に対処する以外に選択肢はない」と述べている。

グローバル機関の円見通し

各国の投資銀行の見解には大きな差がある。 JPモルガンの外為戦略責任者Junya Tanaseは、ウォール街で最も悲観的な予測を持ち、2026年末には円は164円まで下落すると予想している。彼は、円のファンダメンタルズは依然弱く、この状況は来年以降も根本的に改善しないと指摘。主要経済国の金利上昇を市場が織り込む中、日本銀行の引き締め効果は限定的となり、周期的な要因はむしろ円にとって不利に働く可能性が高い。

一方、フランスのパリバの新興アジア外為・金利戦略担当Parisha Saimbiも、2026年末に円は160円まで下落すると予測している。彼女の分析では、来年の世界的なマクロ環境はリスク志向を支える見込みであり、裁定取引の継続を後押しする。裁定需要の持続、日本銀行の慎重な対応、FRBの予想以上にハト派的な姿勢を考慮すると、ドル円は高水準を維持すると見ている。

この二つのグローバル大手投資銀行の予測は、共通のレンジを形成している——2026年も円は圧力を受け続け、ドル円は160-164円の間で推移する可能性が高い。つまり、短期的に円の反転は難しいと見られる。

円は再び下落するのか？判断の鍵となる要素

投資家が円の今後の動向を判断するには、いくつかの変数に注目する必要がある。

まずは日本銀行の利上げペース。 現在の政策金利は0.75%で、市場の利上げ期待は慎重だ。2026年1月23日の利上げ決定では金利は据え置かれ、見通しはさらに慎重になった。日本銀行は引き続き段階的な利上げを示唆しているが、その具体的なペース次第で円の動きは左右される。利上げが加速すれば円は支えられるが、停滞すれば円は圧迫され続ける。

次に米日金利差の縮小速度。 FRBが米経済の鈍化やインフレの収束を背景に利下げを早めると、金利差は急速に縮小し、円高に振れる可能性がある。逆に、FRBが利下げを遅らせ、米経済が堅調を維持すれば、ドルは強さを保ち、円の反発余地は限定的となる。

三つ目は世界のリスク志向。 円は低金利通貨として、リスク志向の高い局面では資金を借りて高利回り資産に投資されやすい。株式市場の調整や米国株の関税政策の変動などがあれば、裁定取引の巻き戻しで円は急騰する可能性もある。一方、グローバル市場の安定が続けば、資金流出圧力により円は弱含む。

最後に日本の経済指標の動向。 コアCPI、GDP、PMIなどの指標に注目。インフレが予想以上に上昇すれば、日本銀行は早期の利上げを余儀なくされる。一方、経済成長が鈍化すれば、引き続き緩和策が必要となり、円の上昇は抑制される。

長期的な円の価値回帰の可能性

短期的にはさまざまな圧力に直面している円だが、長期的には円は本来の水準に戻る可能性が高い。どの通貨も無制限に下落し続けることはなく、極端な為替水準は最終的に市場の自己修正を引き起こす。

日本銀行の利上げ方針の認識変化や米国経済の明確な減速、グローバルリスク志向の変化があれば、円は反発の機会を迎えるだろう。歴史的に見て、円は避難通貨としての性質を持ち、経済危機や地政学的リスクの高まり時には買われやすい。例えば、紛争の激化後には円は他通貨に対して短期的に急騰することもある。

観光や消費を目的とした投資家は、段階的に円のポジションを構築するのも一つの戦略だ。外為取引で利益を狙う投資家は、上述の多角的情報を参考に、自身の資金状況やリスク許容度に応じて判断し、必要に応じて専門家の意見を求め、リスク管理を徹底すべきだ。