中央銀行の利上げ期待が高まる中、円の上昇傾向はいつ止まるのか？

世界的な中央銀行政策の乖離がますます顕著になる中、日本銀行と連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定の差異は、為替市場の構図を再形成しています。安全資産としての円の最近の上昇は、多くの投資家の注目を集めています。特に、日本銀行総裁の植田和男氏による最近のタカ派的発言は、市場の利上げ期待を一層高めるものとなっています。

植田和男氏は最近の講演で、日本銀行は12月の利上げ実施のメリットとデメリットを慎重に検討し、経済指標の動向に基づいて最終決定を下すと述べました。この発言は市場に連鎖反応を引き起こし、利上げが差し迫っている明確なシグナルとして広く解釈されました。BNPパリバのエコノミストたちは、植田氏のこの演説を12月の利上げ予告とほぼ同等と見なしています。

植田和男氏のタカ派シグナル、12月利上げ確率80%超

市場参加者の日本銀行の利上げ予想に対する反応は非常に迅速でした。オーバーナイト指数スワップ市場のデータによると、投資家の12月の利上げに対する賭けは80%以上に達し、最近の高水準を記録しています。この期待の急激な高まりは、植田氏のタカ派姿勢に対する市場の高い評価を反映しています。

バークレイズやJPモルガン・チェースなどの国際投資銀行も、直ちに日本銀行の政策見通しを調整し、利上げの時期を従来の来年1月から12月に前倒ししました。この一致した見解は、最近の利上げ期待をさらに強める結果となっています。

一方、米国の投資銀行ゴールドマン・サックスは比較的慎重な姿勢を維持しています。同行のアナリストは、日本銀行が利上げを決定する前に、企業の賃金データなど重要な経済指標の動向を引き続き観察する必要があると考えています。そのため、ゴールドマン・サックスは1月の利上げの可能性は依然として残るものの、12月の利上げは確定的ではないと見ています。

米日金利差縮小、キャリートレードの解消とともに円高加速

一方で、米連邦準備制度は全く逆の政策方向を示しています。市場の見方では、FRBが12月に利下げを行うとの見込みはほぼ90%に達しており、日本銀行の利上げ傾向と対照的です。

この米日間の政策乖離は、金利差の縮小に直接反映されています。金利差が縮小するにつれ、かつて利益を生んだキャリートレードの戦略は崩れつつあります。過去数年、投資家は円を借りてドルを買い、両国の金利差を利用した戦略を展開してきましたが、それが逆転し、大規模なポジション解消（クローズ）が進行しています。

Coin Bureauのアナリスト、ニック・パックリン氏は、最近の円相場の急騰が市場の構図に再び影響を与えていると指摘しています。彼は、円のキャリートレードが解消モードに入りつつあり、この動きが円高の勢いをさらに押し上げていると述べました。この自己強化のメカニズムは、正のフィードバックループを形成します。すなわち、中央銀行の利上げ期待→金利差縮小→キャリートレード解消→円高進行→さらなる解消促進→円高加速という循環です。

2026年初頭も円高続く可能性？複数機関の見解は分裂

今後の円相場について、市場の機関各社の見解も分かれています。三菱UFJフィナンシャル・グループのアナリスト、リー・ハードマン氏は、日本銀行の利上げ期待が高まり続ける中、円は引き続き堅調に推移する可能性が高いと述べています。彼は、2026年初頭にはドル円が150円台に下落する可能性を示唆しており、これにより円は現状よりもさらに上昇余地を残すと予測しています。

実際、ドル円は12月初旬に一時154.66円まで下落し、2週間ぶりの安値をつけました。これが、その後の円高トレンドの裏付けとなっています。円高の持続性は、引き続き複数の要因の動向次第です。具体的には、日本銀行の利上げ決定が計画通りに進むかどうか、FRBの利下げペース、そして世界経済の変動などが影響します。投資家は、円高のチャンスを掴む一方で、これらの重要な変数の動きにも注意を払う必要があります。