馬年の最初の取引日にA株は好調なスタートを切ったが、銀行株は市場の熱狂的なムードの中で引き続き「冷遇」され、当日の中で数少ない下落したセクターの一つとなった。ニュース面では、その日最新のLPR（貸出市場金利）が発表され、1年期と5年期の両方の期間が連続9ヶ月間「動かず」。中央銀行は節日前に金融データを公開し、社会融資は「好調」だったものの、1月の信用供給は前年同月比で少し増加にとどまった。この背景の下、市場は一方で信用の質に注目し、もう一方で春節後の工事開始ペースにも関心を高めている。機関による銀行調査の状況を見ると、例年同期と比べて今年の調査熱はやや冷え、分化は依然として顕著だ。第一財経のまとめによると、調査過程での関心点は**特に信用供給、特に対公信用の景気動向、利ざや圧力下での負債の量と価格の動向、中間収益拡大の能力、そして収益圧力下での資本補充計画などに集中している**。**馬年の最初の取引日、銀行株は下落多く上昇少ない**2月24日、A株市場は好調にスタートし、終値では上海総合指数が0.87%上昇の4117.41ポイント、深セン成分指数は1.36%、創業板指数は0.99%上昇した。当日、上海と深センの合計取引高は約2.2兆元で、前取引日の約2200億元増加した。セクター別のパフォーマンスを見ると、市場のホットスポットは素早く移動し、全市場で4000銘柄以上が上昇、100銘柄以上がストップ高となった。終値時点で、申万一級業種のうち、メディア、コンピューター、商業小売など7つのセクターだけが下落した。その中で、**銀行セクターは0.24%下落し、多くの銘柄が下落、少数が上昇した。**昨年下半期以降、市場のリスク志向が回復し、セクターのローテーションが加速する中、以前大きく上昇していた銀行株は調整局面で差異化が進んだ。以前大きく輝いていた国有大手銀行は明らかに下落し、一部の地域性都市農商銀行が「後から追い上げる」展開となった。全体としては、中証銀行指数は昨年7月の高値から約16%調整されているのに対し、同時期の株価指数は約18%上昇している。ニュース面では、節日前に中央銀行が公開した1月の金融データによると、その月の新規人民元貸出は4.71兆元で、2025年1月の5.13兆元を下回った。社会融資規模の増加は7.22兆元で、前年同月比で3178億元少なくなった。従来の貸出前倒し投資などの要因により、1月の信用データは経済の「好調さ」の重要な指標の一つとされており、前年同月比で少し増加したことは過去にはあまり見られなかった。規制の方向性や社会融資の構造特性を総合的に考慮すると、機関は今年の銀行の信用供給は「質重視、量抑え」の傾向がより顕著になると一般的に見ており、春節後の工事開始や休暇中の消費の持続性に注目している。また、金融政策の観点から見ると、24日に新たに発表されたLPR（貸出基準金利）の最新見積もりは、1年期と5年以上の品種がともに変動しなかった。同日、中央銀行は中期借入支援（MLF）の入札公告を出し、流動性を十分に保つために、25日に一定の金額と金利で6000億元のMLFを入札し、期間は1年とした。今月満期となる3000億元のMLFを考慮すると、中央銀行は2月に純粋に3000億元を供給したことになる。これは、中央銀行が12ヶ月連続でMLFの増額操作を行ったことになる。外部要因としては、利ざや圧力の下、準備金引き下げや金利引き下げが銀行株投資家の関心事だ。中信証券の首席エコノミスト、明明は、春節を跨ぐ流動性回収の段階で、中央銀行は長期の流動性に十分な増量を行い、市場の流動性を守る緩和的な姿勢を示していると指摘している。「春節後の資金圧力が終わった後、今後の主要な流動性リスクは政府債の供給ペースにある可能性が高い。2025年第4四半期の金融政策実施報告では流動性緩和の継続が示されており、今後もMLFや買断式逆回購などの通常のツールによる純供給は維持される見込みだ」と明明は判断し、政府債の供給圧力が大きい局面では、準備金引き下げの可能性も排除できないと述べている。今後の銀行株の動向について、中金公司の銀行業分析師、林英奇は、1月の金融データは信用需要の回復が依然明確でないことを示しているが、流動性が十分で預金が活性化している環境下では、預金が株式市場に流れる傾向は続いていると指摘する。「株式市場の活発さを背景に、銀行株への資金流出もあるが、A株の銀行の評価調整後の配当利回りは約5%に戻り、高い配当性向がより際立ち、長期資金にとっても魅力的だ。特に市場の変動環境下では防御的な価値もある」と述べている。**機関調査で最も関心のあること**最新の情報によると、既に業績速報を公開している10数社の上場銀行は多くが積極的な兆候を示しているが、今後の懸念も存在し、これは最近の各銀行への調査状況からも垣間見える。まず調査頻度を見ると、今年に入ってA株の42社の上場銀行のうち、16行が合計63回の機関調査を受けており、関係機関は467社にのぼる。主に証券会社、ファンド、保険、証券資産管理会社などが中心だ。比較すると、2025年同期は20行の銀行が760の機関から92回の調査を受けていた。調査対象を見ると、銀行間の格差は依然として大きく、経済成長の潜在力が高い地域の中小銀行が最も注目されている。調査を受けた16行のうち、長江三角地区の都市農商銀行が多く、平安銀行は調査された株式行の中では少数だ。具体的には、杭州銀行、上海銀行、上海農商銀行がそれぞれ10回、9回、9回調査された。調査機関の数では、南京銀行、上海銀行、杭州銀行がそれぞれ76、75、63の機関に調査されている。調査内容を見ると、最も頻繁に出てきたのは、信用供給、特に対公信用の景気動向、利ざや圧力下での負債コスト管理と中間収益拡大能力、資本補充の圧力、資産配分計画、資産の質の見通しなどの方向性だ。利ざや縮小、信用増速の鈍化、株式市場の回復などの新しい状況に直面し、これらの関心分野は今後の銀行の競争の重要なポイントとなる。利ざや問題について、青農商行は1月の調査時に、2025年には既存の貸出の再価格設定やLPRのさらなる低下などの影響で、収益性のある資産の平均収益率は低下すると予測している。一方、負債側では、預金商品を積極的に調整し、市場金利の変動に追随して預金の価格設定を見直すことで、負債の利息支払い率を下げ、負債コストの改善に寄与している。2026年の見通しでは、負債コストの圧縮余地は依然として積極的であり、利ざやの安定化傾向は維持される見込みだ。資産側では、信用需要の回復遅れや債券の押し出し効果などの影響で、銀行の信用供給のペースは明らかに変化している。住宅市場の継続的な低迷により、個人ローンは引き続き抑制されており、対公ビジネスが引き続き重要だ。調査では、銀行の信用増加率や投放計画、特に対公信用の重点分野に関心が集まっている。利ざや圧力と「預金の移動」トレンド、そして株式市場の活況により、金や銀の価格が大きく変動し、銀行は中間収益や資産運用、特に資産管理ビジネスの競争が激化している。多くの銀行は、今年は多角的に中間収益の拡大を進めると表明している。例えば、青農商行は2026年に資産運用計画の代理販売、商業年金、自営ブランドの金、金の積み立て、第三者預託などの五つの新規事業を推進すると述べている。蘇州銀行も、国債の代理販売、非金融企業の債券の主承銷、托管などの新規事業に引き続き注力するとしている。現状、多くの銀行の収益は依然として圧迫されており、機関は資本充足率などの指標にも関心を寄せている。多くの機関は、内部資本の補充や再資金調達計画についても調査している。これに対し、張家港銀行は、自身の経営蓄積を通じて内生的な資本補充を堅実に進めるとともに、経営実態に合わせて多様な資本補充手段を模索し、適宜資本補充型債券の再発行などで資本を強化し、地域の実体経済により良く貢献すると述べている。蘇州銀行も、再資金調達に関する政策を注視しつつ、事業構造の最適化と資本効率の向上を図り、内生的資本の安定的な成長を目指している。青島銀行も、今後は引き続き信用供給を拡大し、金融投資部門の「軽資本」優位性を活かし、低資本消耗品の投資を強化し、自営投資規模の堅実な拡大を推進するとしている。（出典：第一財経）
銀行株、馬年のスタートで冷え込み 机构調査が明かすいくつかの大きな懸念
馬年の最初の取引日にA株は好調なスタートを切ったが、銀行株は市場の熱狂的なムードの中で引き続き「冷遇」され、当日の中で数少ない下落したセクターの一つとなった。
ニュース面では、その日最新のLPR（貸出市場金利）が発表され、1年期と5年期の両方の期間が連続9ヶ月間「動かず」。中央銀行は節日前に金融データを公開し、社会融資は「好調」だったものの、1月の信用供給は前年同月比で少し増加にとどまった。この背景の下、市場は一方で信用の質に注目し、もう一方で春節後の工事開始ペースにも関心を高めている。
機関による銀行調査の状況を見ると、例年同期と比べて今年の調査熱はやや冷え、分化は依然として顕著だ。第一財経のまとめによると、調査過程での関心点は特に信用供給、特に対公信用の景気動向、利ざや圧力下での負債の量と価格の動向、中間収益拡大の能力、そして収益圧力下での資本補充計画などに集中している。
馬年の最初の取引日、銀行株は下落多く上昇少ない
2月24日、A株市場は好調にスタートし、終値では上海総合指数が0.87%上昇の4117.41ポイント、深セン成分指数は1.36%、創業板指数は0.99%上昇した。当日、上海と深センの合計取引高は約2.2兆元で、前取引日の約2200億元増加した。
セクター別のパフォーマンスを見ると、市場のホットスポットは素早く移動し、全市場で4000銘柄以上が上昇、100銘柄以上がストップ高となった。終値時点で、申万一級業種のうち、メディア、コンピューター、商業小売など7つのセクターだけが下落した。その中で、銀行セクターは0.24%下落し、多くの銘柄が下落、少数が上昇した。
昨年下半期以降、市場のリスク志向が回復し、セクターのローテーションが加速する中、以前大きく上昇していた銀行株は調整局面で差異化が進んだ。以前大きく輝いていた国有大手銀行は明らかに下落し、一部の地域性都市農商銀行が「後から追い上げる」展開となった。全体としては、中証銀行指数は昨年7月の高値から約16%調整されているのに対し、同時期の株価指数は約18%上昇している。
ニュース面では、節日前に中央銀行が公開した1月の金融データによると、その月の新規人民元貸出は4.71兆元で、2025年1月の5.13兆元を下回った。社会融資規模の増加は7.22兆元で、前年同月比で3178億元少なくなった。
従来の貸出前倒し投資などの要因により、1月の信用データは経済の「好調さ」の重要な指標の一つとされており、前年同月比で少し増加したことは過去にはあまり見られなかった。規制の方向性や社会融資の構造特性を総合的に考慮すると、機関は今年の銀行の信用供給は「質重視、量抑え」の傾向がより顕著になると一般的に見ており、春節後の工事開始や休暇中の消費の持続性に注目している。
また、金融政策の観点から見ると、24日に新たに発表されたLPR（貸出基準金利）の最新見積もりは、1年期と5年以上の品種がともに変動しなかった。同日、中央銀行は中期借入支援（MLF）の入札公告を出し、流動性を十分に保つために、25日に一定の金額と金利で6000億元のMLFを入札し、期間は1年とした。今月満期となる3000億元のMLFを考慮すると、中央銀行は2月に純粋に3000億元を供給したことになる。これは、中央銀行が12ヶ月連続でMLFの増額操作を行ったことになる。
外部要因としては、利ざや圧力の下、準備金引き下げや金利引き下げが銀行株投資家の関心事だ。中信証券の首席エコノミスト、明明は、春節を跨ぐ流動性回収の段階で、中央銀行は長期の流動性に十分な増量を行い、市場の流動性を守る緩和的な姿勢を示していると指摘している。
「春節後の資金圧力が終わった後、今後の主要な流動性リスクは政府債の供給ペースにある可能性が高い。2025年第4四半期の金融政策実施報告では流動性緩和の継続が示されており、今後もMLFや買断式逆回購などの通常のツールによる純供給は維持される見込みだ」と明明は判断し、政府債の供給圧力が大きい局面では、準備金引き下げの可能性も排除できないと述べている。
今後の銀行株の動向について、中金公司の銀行業分析師、林英奇は、1月の金融データは信用需要の回復が依然明確でないことを示しているが、流動性が十分で預金が活性化している環境下では、預金が株式市場に流れる傾向は続いていると指摘する。「株式市場の活発さを背景に、銀行株への資金流出もあるが、A株の銀行の評価調整後の配当利回りは約5%に戻り、高い配当性向がより際立ち、長期資金にとっても魅力的だ。特に市場の変動環境下では防御的な価値もある」と述べている。
機関調査で最も関心のあること
最新の情報によると、既に業績速報を公開している10数社の上場銀行は多くが積極的な兆候を示しているが、今後の懸念も存在し、これは最近の各銀行への調査状況からも垣間見える。
まず調査頻度を見ると、今年に入ってA株の42社の上場銀行のうち、16行が合計63回の機関調査を受けており、関係機関は467社にのぼる。主に証券会社、ファンド、保険、証券資産管理会社などが中心だ。比較すると、2025年同期は20行の銀行が760の機関から92回の調査を受けていた。
調査対象を見ると、銀行間の格差は依然として大きく、経済成長の潜在力が高い地域の中小銀行が最も注目されている。調査を受けた16行のうち、長江三角地区の都市農商銀行が多く、平安銀行は調査された株式行の中では少数だ。具体的には、杭州銀行、上海銀行、上海農商銀行がそれぞれ10回、9回、9回調査された。調査機関の数では、南京銀行、上海銀行、杭州銀行がそれぞれ76、75、63の機関に調査されている。
調査内容を見ると、最も頻繁に出てきたのは、信用供給、特に対公信用の景気動向、利ざや圧力下での負債コスト管理と中間収益拡大能力、資本補充の圧力、資産配分計画、資産の質の見通しなどの方向性だ。
利ざや縮小、信用増速の鈍化、株式市場の回復などの新しい状況に直面し、これらの関心分野は今後の銀行の競争の重要なポイントとなる。
利ざや問題について、青農商行は1月の調査時に、2025年には既存の貸出の再価格設定やLPRのさらなる低下などの影響で、収益性のある資産の平均収益率は低下すると予測している。一方、負債側では、預金商品を積極的に調整し、市場金利の変動に追随して預金の価格設定を見直すことで、負債の利息支払い率を下げ、負債コストの改善に寄与している。2026年の見通しでは、負債コストの圧縮余地は依然として積極的であり、利ざやの安定化傾向は維持される見込みだ。
資産側では、信用需要の回復遅れや債券の押し出し効果などの影響で、銀行の信用供給のペースは明らかに変化している。住宅市場の継続的な低迷により、個人ローンは引き続き抑制されており、対公ビジネスが引き続き重要だ。調査では、銀行の信用増加率や投放計画、特に対公信用の重点分野に関心が集まっている。
利ざや圧力と「預金の移動」トレンド、そして株式市場の活況により、金や銀の価格が大きく変動し、銀行は中間収益や資産運用、特に資産管理ビジネスの競争が激化している。多くの銀行は、今年は多角的に中間収益の拡大を進めると表明している。例えば、青農商行は2026年に資産運用計画の代理販売、商業年金、自営ブランドの金、金の積み立て、第三者預託などの五つの新規事業を推進すると述べている。蘇州銀行も、国債の代理販売、非金融企業の債券の主承銷、托管などの新規事業に引き続き注力するとしている。
現状、多くの銀行の収益は依然として圧迫されており、機関は資本充足率などの指標にも関心を寄せている。多くの機関は、内部資本の補充や再資金調達計画についても調査している。
これに対し、張家港銀行は、自身の経営蓄積を通じて内生的な資本補充を堅実に進めるとともに、経営実態に合わせて多様な資本補充手段を模索し、適宜資本補充型債券の再発行などで資本を強化し、地域の実体経済により良く貢献すると述べている。蘇州銀行も、再資金調達に関する政策を注視しつつ、事業構造の最適化と資本効率の向上を図り、内生的資本の安定的な成長を目指している。
青島銀行も、今後は引き続き信用供給を拡大し、金融投資部門の「軽資本」優位性を活かし、低資本消耗品の投資を強化し、自営投資規模の堅実な拡大を推進するとしている。
（出典：第一財経）