国内の精製油製品の小売価格上限が新たな調整を迎えました。 国家発展改革委員会によると、現行の精製油価格メカニズムに基づき、2月24日24時以降、国内のガソリンとディーゼルの価格はそれぞれ1トンあたり175元と170元上昇しています。 卓創情報の精製油分析師、許磊氏は、国内の精製油の価格算定サイクルにおいて、地政学的緊張がリスクプレミアムを主導し、国際原油価格の動向に影響を与えてきたと述べました。国際原油価格は一時、過去6か月で最高値を記録しました。 春節期間中、米イラン間の紛争の影響で原油価格は大幅に上昇し、ブレント原油先物の主契約価格は2月13日15時時点の67.45ドル/バレルから、2月21日の取引終了時点で71.61ドル/バレルに上昇し、6％の上昇となりました。期間中、最高値は71.86ドル/バレルに達しました。 瑞達期貨のアナリストは、米イラン紛争が原油価格に与える影響は主に以下の3つのメカニズムを通じて伝わると指摘しています。すなわち、地政学的リスクプレミアムは原油価格の核心要素に直接影響を与えること、ホルムズ海峡の航行安全保障は原油価格にとって重要な変数であること、そしてイランの原油輸出の変動です。過去のデータによると、2025年6月の「米イラン紛争」時、地政学的リスクによるブレント原油のプレミアムは1バレルあたり約15ドル（60ドルから75ドル程度に上昇）であり、20％超の上昇を示しました。 これを受けて、2月24日には原油をテーマとしたETFが牽引役となりました。取引終了時点で、ウェルズ・ファーゴS&P油・ガスETF、S&P油・ガスETF（嘉実）、銀華の油・ガスETFはともに9.5％超の上昇を記録し、一方、博時、汇添富、华泰柏瑞などの油・ガスETFも6％超の上昇を見せました。 年初からブレント原油の現物価格は上昇を続けており、関連テーマのファンドも高騰しています。現在、最も上昇率が高いのは華安S&Pグローバル石油LOFと南方原油LOFで、それぞれ31.36％と31.01％の上昇を示しています。今年に入ってから、原油テーマのETFの純申込規模は56億6700万元に達しています。 この急騰は二次市場におけるプレミアムの問題も引き起こしています。2月24日には、南方原油LOF、富国S&P油・ガスETF、華安S&P石油LOF、嘉実原油LOF、S&P油・ガスETF（嘉実）などの基金が次々とプレミアムリスクに関する警告を発表しました。 多くの原油テーマの基金の中で、最もプレミアム率が高いのは原油LOFの易方達で、2月24日の取引終了時点で21.87％となっています。 今年に入ってから、原油関連のテーマファンドの熱は引き続き高まっています。2月24日に複数の原油テーマ基金が二次市場のプレミアムに関する公告を出したのは、1月末にも同様の状況が見られました。当時、華安S&P石油LOFのプレミアム率は一時40％に達していました。 華安S&P石油基金LOFは1月30日から大口申込や定期定額投資を一時停止し、1日の累積投資上限額を2元に引き下げました。広発石油LOFは、投資者が1日あたり単一の基金口座で申し込みや変換を行える上限を10元に調整しています。 市場は今後の原油価格の動向についてどのように見ているのでしょうか。 南華期貨のアナリスト、沈偉偉は、インタビューで、短期的には原油市場の価格形成の核心は依然として中東の地政学的リスクプレミアムにあり、米イラン問題の展開次第で市場の動きが決まると述べました。 「中長期的には、基本的なファンダメンタルズの問題に引き続き注目すべきです。供給側では、現在OPEC+は増産を停止したままであり、4月に再開するかどうかは不透明です。需要面では、3月と4月は伝統的な点検・整備の季節に入り、需要は縮小傾向にあります。さらに、OECDの商業在庫や海上浮き倉のデータ変動にも注意が必要です。」と沈偉偉は述べました。 瑞達期貨のアナリストは、中期的には3月以降、原油は供給と需要のバランスや地政学的な駆け引きの中で高値圏での変動を続けると予測しています。現在の高値圏での原油価格の動きは、地政学的リスクプレミアムだけでなく、ファンダメンタルズも支えとなっています。「米国の原油在庫が予想外に減少し、OPEC+の第1四半期の増産実施率が低いため、短期的には原油供給が引き締まり、価格の底値を支える要因となっています。」 しかし、同アナリストは、国際原油価格は一方的に上昇し続けることはなく、地政学的なニュースの刺激により激しく変動すると指摘しています。つまり、地政学的リスクが解消されれば、原油価格は急速に「公正価値」へと回帰する可能性があるということです。 この見解は多くの機関と類似しており、市場全体として原油価格の上昇の持続性に対して自信を欠いています。 UBSは、地政学的リスクプレミアムの低下と供給側の干渉の弱まりに伴い、原油市場の需給バランスは緩み、ブレント原油の価格中枢は1バレルあたり60〜70ドルに下落する見込みだと予測しています。UBSの最新予測では、2027年3月末までにブレント原油は1バレルあたり67ドルに下落するとしています。 ゴールドマン・サックスは、在庫増加が予想を下回ったことを受けて短期予測を引き上げましたが、依然として原油価格は現状から下落し、年末までに60ドルに達すると見込んでいます。ただし、制裁や供給の混乱が重なることで、価格は予想以上に高騰しています。モルガン・スタンレーも短期のブレント原油価格予測を引き上げており、地政学的リスクプレミアムがしばらく続く可能性があるものの、今年後半には1バレルあたり60ドルまで下落すると見込んでいます。
油価の急騰、関連ETFの好調 一部原油テーマファンドがプレミアムリスクに関する注意喚起を発表
国内の精製油製品の小売価格上限が新たな調整を迎えました。
国家発展改革委員会によると、現行の精製油価格メカニズムに基づき、2月24日24時以降、国内のガソリンとディーゼルの価格はそれぞれ1トンあたり175元と170元上昇しています。
卓創情報の精製油分析師、許磊氏は、国内の精製油の価格算定サイクルにおいて、地政学的緊張がリスクプレミアムを主導し、国際原油価格の動向に影響を与えてきたと述べました。国際原油価格は一時、過去6か月で最高値を記録しました。
春節期間中、米イラン間の紛争の影響で原油価格は大幅に上昇し、ブレント原油先物の主契約価格は2月13日15時時点の67.45ドル/バレルから、2月21日の取引終了時点で71.61ドル/バレルに上昇し、6％の上昇となりました。期間中、最高値は71.86ドル/バレルに達しました。
瑞達期貨のアナリストは、米イラン紛争が原油価格に与える影響は主に以下の3つのメカニズムを通じて伝わると指摘しています。すなわち、地政学的リスクプレミアムは原油価格の核心要素に直接影響を与えること、ホルムズ海峡の航行安全保障は原油価格にとって重要な変数であること、そしてイランの原油輸出の変動です。過去のデータによると、2025年6月の「米イラン紛争」時、地政学的リスクによるブレント原油のプレミアムは1バレルあたり約15ドル（60ドルから75ドル程度に上昇）であり、20％超の上昇を示しました。
これを受けて、2月24日には原油をテーマとしたETFが牽引役となりました。取引終了時点で、ウェルズ・ファーゴS&P油・ガスETF、S&P油・ガスETF（嘉実）、銀華の油・ガスETFはともに9.5％超の上昇を記録し、一方、博時、汇添富、华泰柏瑞などの油・ガスETFも6％超の上昇を見せました。
年初からブレント原油の現物価格は上昇を続けており、関連テーマのファンドも高騰しています。現在、最も上昇率が高いのは華安S&Pグローバル石油LOFと南方原油LOFで、それぞれ31.36％と31.01％の上昇を示しています。今年に入ってから、原油テーマのETFの純申込規模は56億6700万元に達しています。
この急騰は二次市場におけるプレミアムの問題も引き起こしています。2月24日には、南方原油LOF、富国S&P油・ガスETF、華安S&P石油LOF、嘉実原油LOF、S&P油・ガスETF（嘉実）などの基金が次々とプレミアムリスクに関する警告を発表しました。
多くの原油テーマの基金の中で、最もプレミアム率が高いのは原油LOFの易方達で、2月24日の取引終了時点で21.87％となっています。
今年に入ってから、原油関連のテーマファンドの熱は引き続き高まっています。2月24日に複数の原油テーマ基金が二次市場のプレミアムに関する公告を出したのは、1月末にも同様の状況が見られました。当時、華安S&P石油LOFのプレミアム率は一時40％に達していました。
華安S&P石油基金LOFは1月30日から大口申込や定期定額投資を一時停止し、1日の累積投資上限額を2元に引き下げました。広発石油LOFは、投資者が1日あたり単一の基金口座で申し込みや変換を行える上限を10元に調整しています。
市場は今後の原油価格の動向についてどのように見ているのでしょうか。
南華期貨のアナリスト、沈偉偉は、インタビューで、短期的には原油市場の価格形成の核心は依然として中東の地政学的リスクプレミアムにあり、米イラン問題の展開次第で市場の動きが決まると述べました。
「中長期的には、基本的なファンダメンタルズの問題に引き続き注目すべきです。供給側では、現在OPEC+は増産を停止したままであり、4月に再開するかどうかは不透明です。需要面では、3月と4月は伝統的な点検・整備の季節に入り、需要は縮小傾向にあります。さらに、OECDの商業在庫や海上浮き倉のデータ変動にも注意が必要です。」と沈偉偉は述べました。
瑞達期貨のアナリストは、中期的には3月以降、原油は供給と需要のバランスや地政学的な駆け引きの中で高値圏での変動を続けると予測しています。現在の高値圏での原油価格の動きは、地政学的リスクプレミアムだけでなく、ファンダメンタルズも支えとなっています。「米国の原油在庫が予想外に減少し、OPEC+の第1四半期の増産実施率が低いため、短期的には原油供給が引き締まり、価格の底値を支える要因となっています。」
しかし、同アナリストは、国際原油価格は一方的に上昇し続けることはなく、地政学的なニュースの刺激により激しく変動すると指摘しています。つまり、地政学的リスクが解消されれば、原油価格は急速に「公正価値」へと回帰する可能性があるということです。
この見解は多くの機関と類似しており、市場全体として原油価格の上昇の持続性に対して自信を欠いています。
UBSは、地政学的リスクプレミアムの低下と供給側の干渉の弱まりに伴い、原油市場の需給バランスは緩み、ブレント原油の価格中枢は1バレルあたり60〜70ドルに下落する見込みだと予測しています。UBSの最新予測では、2027年3月末までにブレント原油は1バレルあたり67ドルに下落するとしています。
ゴールドマン・サックスは、在庫増加が予想を下回ったことを受けて短期予測を引き上げましたが、依然として原油価格は現状から下落し、年末までに60ドルに達すると見込んでいます。ただし、制裁や供給の混乱が重なることで、価格は予想以上に高騰しています。モルガン・スタンレーも短期のブレント原油価格予測を引き上げており、地政学的リスクプレミアムがしばらく続く可能性があるものの、今年後半には1バレルあたり60ドルまで下落すると見込んでいます。