雇用報告：連邦準備制度は労働市場を「これ以上」支援できない

Yahooファイナンス動画　ジュリー・ハイマンとともに

2026年2月11日（水）午後11:25 GMT+9

1月の雇用報告では、米国の労働市場は前月より13万の非農業部門雇用を増やし、エコノミストの予測65,000を大きく上回った。

アネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト兼ストラテジスト、ブライアン・ジェイコブセンは、モーニングブリーフのホスト、ジュリー・ハイマンと対談し、雇用報告が連邦準備制度の今後の利下げ方針にどのように影響するかについて議論した。

最新の市場動向に関する専門家の見解や分析をもっと知りたい方は、モーニングブリーフをチェックしてください。

動画の内容書き起こし

00:00　キャシー

もし人々が気になっているなら、雇用増加の出所は引き続き医療分野から来ている。これは非常に一貫して雇用を増やしてきた分野だ。1月には医療分野で8.2万人の雇用が増えた。詳細については後ほど掘り下げる予定だ。社会福祉も42,000人増加し、建設業も33,000人増えた。これは興味深い点だ。非住宅の専門工事請負業者が大きく伸びている。データセンターの建設が関係しているのかもしれない。もう少し調査が必要だが、ブライアン、あなたの見解を聞かせてほしい。

00:38　ブライアン

はい、特に修正のパターンを見ると、実際に示しているのは、2025年1月の最初の数字は-4.8万だったのに、以前は11.1万のプラスと報告されていたことだ。しかし、2025年全体を通じて、次々とショックがあった。労働市場は当初思っていたほど強くなかった。そこに関税や政府閉鎖といった不確実性が重なったが、それでも労働市場は驚くほど耐えていた。キャシーの言う通り、ここから何らかの動きが出てくるかもしれない。第3四半期のGDP数字は良好だったし、おそらく第4四半期も良い数字になるだろう。それが労働市場を引っ張ることになるだろう。私はこれを、はい、もしかすると連邦準備制度は一時停止すべきではなかったかもしれないと見ているが、これは月曜日の夜の反省だ。彼らは持っているデータに基づいて決定を下したわけで、今では、もしかすると一時停止を続ける余裕があるかもしれないと考えている。ただ、私の見解では、6月よりも早く利下げを始める可能性が高まったとも言える。

01:31　キャシー

それを指摘してくれて面白いわね、ライアン。私はエド・ヤルデニーというエコノミスト兼ストラテジストのメモを見ていたの。彼は、事前にこう言っていたのよ。下振れのサプライズが今月後半のパウエルの利下げ圧力を高める可能性があると。でも彼はこうも言っていたわ、たとえ私たちが連邦準備制度が雇用市場の問題を解決できるとは信じていなくても。ブライアン、その発言についてどう思う？

01:53　ブライアン

彼の見解は的確だと思う。連邦準備制度は実際に雇用を創出することはできない。彼らができるのは、成長を促す条件、信用条件、金融条件を整えることだけだ。

02:03　キャシー

でも、その金融条件や信用条件が、今の雇用増加がもっと熱くならない理由なのかしら？

02:08　ブライアン

はい、インフレショックからの急激な金融引き締めが労働市場の苦戦の原因だと私は考えている。これはChatGPTや人工知能のせいではなく、積極的な金融引き締めの結果だ。データにもそれが表れている。政策金利を0%から5%以上に引き上げたときに起こることを予想していた通りだ。実際に、彼らはその金利をしばらく高止まりさせたが、それが労働市場の弱さを生んだのだと思う。今は、私たちが直面している状況を受け入れるしかない。彼らはおそらくミスをしたのかもしれないが、財政側の政策ショック、関税などもあった。幸いにも、ビッグビューティフルビル法案が通過し、ビジネスのインセンティブを生み出すことができた。今後については、連邦準備制度は中立金利に近づいている、もしかするとプラスマイナス50ベーシスポイントの範囲内かもしれない。だから、金融政策が労働市場をさらに助けることはあまり期待できないが、むしろ「害を及ぼさない」ことを哲学とすべきだと思う。