停牌！800億円の時価総額を誇る太陽光発電大手、同業他社の買収を計画

2023年2月24日、光伏多晶硅のリーディングカンパニーである通威股份（600438）は、青海丽豪清能股份有限公司（以下「丽豪清能」）の100％株式を株式発行と現金支払いによって取得し、関連資金を調達する計画を進めていると発表しました。これに伴い、2月25日から株式、転換社債および転換権付社債の取引は一時停止され、停止期間は最大10営業日と見込まれています。

丽豪清能と通威股份はともに多晶硅の製造企業です。多晶硅の既存生産能力の整理が急務となる中、企業は生産能力の利用率不足に頭を悩ませています。最大の生産能力を持つ通威股份がさらに生産能力を買収し続けることには、やや意外な印象もあります。

2月24日晚、多晶硅産業の関係者は上海証券報の記者に対し、「通威股份のこの行動は、もともと計画されていた『多晶硅生産能力の統合と買収プラットフォーム』の枠組みの中の『プラットフォームによる退出を伴う生産能力の買収』モデルには該当しないもので、同社個別の意思決定によるものだ」と述べました。

通威股份は、「今回の取引により、会社の支配株主や実質的な支配者の変更はなく、関連取引には該当しない。大規模な資産再編にはならない見込みだ」としています。

本件は現在、計画段階にあり、同社は意向表明者の段雍氏、海南卓悦企業管理合伙企業（有限合伙）、海南豪悦企業管理合伙企業（有限合伙）と株式取得に関する《意向協定》を締結しています。

公開情報によると、丽豪清能は2021年4月に設立され、主に太陽光発電用高純度結晶シリコンや電子級多晶硅などの半導体材料の技術開発、製造、販売を行っています。

丽豪清能の公式ウェブサイトによると、同社は青海省西寧経済技術開発区南川工業園に位置し、総投資額は200億元、年産20万トンの太陽光発電用高純度結晶シリコンと2000トンの電子級高純度結晶シリコンの生産プロジェクトを計画しています。全額出資の子会社である四川丽豪清能有限公司は2023年1月に設立され、四川省宜宾に拠点を置き、豊富な水力資源を活用して、年産20万トンの太陽光発電用高純度結晶シリコン、5000トンの電子級高純度結晶シリコン、25万トンの工業用シリコンの生産計画を進めています。

現在、多晶硅は供給と需要のバランスが著しく崩れており、市場は生産能力の整理を待っています。多晶硅業界のリーダーである通威股份は、2025年に90億～100億元の赤字を見込んでいます。

この問題を解決するため、2025年末に「多晶硅生産能力の統合と買収プラットフォーム」として北京光和谦成科技有限责任公司（以下「光和谦成」）が正式に設立されました。通威股份と丽豪清能の全額出資子会社は、光和谦成の株主です。光和谦成の株主には、多くの主要多晶硅メーカーや中国光伏業界協会の関係者も含まれています。

中国光伏業界協会によると、2025年末の時点で、このプラットフォームは「二本の柱」の革新的な運営モデルを採用し、「債務引き受け型買収」と「弾力的な生産能力利用」の二重軌道で運営される予定です。市場化と法治化のメカニズムを通じて、日本のセメント業界や中国の電解アルミニウム業界の需給調整の成功例を参考に、「政府の誘導」「業界の協力」「市場化による買収」の道筋を模索し、産業チェーンの源頭から「内巻き」競争の悪循環を是正しようとしています。

しかし、その後、市場監督管理総局は独占のリスクを理由に関係企業に指導し、改善策の実施を求めました。

関係業界関係者によると、「多晶硅生産能力の統合と買収プラットフォーム」の具体的な実施計画は調整中とのことです。

2023年2月24日、通威股份の株価は18.16元/株で、時価総額は817.6億元となっています。

（出典：上海証券報）