ダイエット薬の二大巨頭の争い：ノルバディスクがリリーに惨敗、株価が一夜にして崩壊！

世界の製薬業界は突如大きな揺れに見舞われました。

世界的な減量薬の「覇者」ノボ・ノルディスクは、新薬の性能が競合のイーライリリーのものに及ばなかったため、史上最大の暴落を迎えました。

月曜日の米国株式市場の取引終了時、ノボ・ノルディスクの株価は16%以上急落し、2021年6月以来の最低水準に落ち込み、市場価値は大きく縮小して1769億4800万ドルとなりました。

一方、イーライリリーは減量薬のアップグレードにより株価が4.8%上昇し、時価総額は9986億ドルに達しています。

ノボ・ノルディスクは大敗を喫した

今回の減量薬対決の主役は以下の二つです：ノボ・ノルディスクのカグリセマと、イーライリリーのゼップバウンドです。

しかし、この決戦はノボ・ノルディスクの惨敗に終わりました。

ノボ・ノルディスクの発表によると、標準用量の実験薬カグリセマを投与された被験者は、84週間後に体重を20.2%減少させました。

これに対し、イーライリリーのティルゼパチドは23.6%の減量効果を示しました。

カグリセマはノボ・ノルディスクが開発した複合薬で、長時間作用型アミリン（アミリン）類似体のカグリリンチドと、GLP-1受容体作動薬のセマグルチドを含んでいます。

昨年12月、ノボ・ノルディスクはFDAに対し、カグリセマの承認申請を行い、同社は2026年末までに決定が下される見込みだとしています。

ノボ・ノルディスクは、カグリセマが2030年以降に特許が切れる既存の薬ウェゴビーの後継薬として大きな期待を寄せており、減量薬市場でのリーダーシップを取り戻す狙いでした。

試験結果はイーライリリーのものには及びませんでしたが、ノボ・ノルディスクのCEOマイク・ドゥストダーは、依然としてカグリセマに対して非常に楽観的な見方を示しています。

同社は、カグリセマのさらなる試験を模索しており、より高用量の併用療法も検討しています。

また、今年2月初めには、2026年の業績予測が市場予想を大きく下回る内容となっていることも注目に値します。

同社は、2026年の年間売上高が固定為替レートで5%から13%減少すると見込んでおり、これはアナリスト予想の約1.4%の減少を大きく上回る数字です。

これは、ノボ・ノルディスクにとって9年ぶりの年間売上減少予測となります。

マイク・ドゥストダーは、2026年にノボ・ノルディスクが「前例のない価格圧力」に直面すると認めており、特に米国でのスター減量薬ウェゴビーの値下げが同社の財務に非常に「痛い」影響を与えると述べています。

減量薬の市場構図に変化か？

対照的に、ライバルのイーライリリーは急速に進展しています。

月曜日、イーライリリーは新たな用量形態のゼップバウンドを発表しました。これは一本のペンで一か月分の投与が可能です。

最低用量の価格は月額299ドルから設定されています。

ゼップバウンドは2023年末の発売以来、需要が爆発的に増加しています。これにより、イーライリリーは競合のノボ・ノルディスクから減量薬市場の大部分を奪い取っています。

同社の第4四半期の米国における売上は42億ドルに達し、前年同期比で122%増加しました。

イーライリリーは声明で、FDAがゼップバウンドの適応範囲を拡大し、多剤併用のデバイスも含めることを承認したと述べています。

報道によると、ティルゼパチドはイーライリリーのヒット薬ムーンジャロとゼップバウンドの有効成分であり、これらは米国の処方薬市場でノボ・ノルディスクのセマグルチド（商品名オゼンピックとウェゴビー）を超えています。

イーライリリーの2025年の財務報告によると、ティルゼパチドは365億ドルの収益をもたらし、ノボ・ノルディスクのセマグルチドを抜いて、2025年の世界的な「薬の王者」となっています。

その中で、血糖降下版のティルゼパチドの年間売上は229億6500万ドルに達し、前年比で99%増加しています。減量版のティルゼパチドも年間売上が135億4200万ドルに達し、前年比で175%増となっています。

JPMorganのアナリストは、2026年以降もイーライリリーのゼップバウンドの成長期間は長く続くと予測しています。

「この結果は、ゼップバウンドが現時点で明確な市場リーダーであり、イーライリリーがシェアを拡大し続けることを示しています。カグリセマはノボ・ノルディスクにより競争力のある製品を出すよう促しますが、市場シェアを奪うのは難しいと考えています。」

トラスト証券のアナリストは、カグリセマは依然として強力な薬剤であり、今後もさらなる試験データを追跡し続けるが、現状のデータからすれば短期的にはイーライリリーが肥満症市場を支配し続けると指摘しています。

「イーライリリーの製品は最も効果が高く、チャネルと供給の改善、需要の増加により、その地位をさらに強固にするでしょう。」

「詳細なデータを待つ間、ティルゼパチドの中止率はセマグルチドよりも低いことに注目しています。現行のデータから判断すると、カグリセマは安全性の面でもティルゼパチドに劣る可能性は低いです。」

バーンスタインのアナリストは、生産上の課題やティルゼパチドに対する限られた優位性を考慮し、カグリセマがイーライリリーと直接競合できるかどうかについては長らく懐疑的でした。

さらに、イーライリリーの次世代薬レタトルチドも同時期に上市される見込みであり、ノボ・ノルディスクの展望はさらに縮小する可能性があります。

「この結果は、ノボ・ノルディスクが直面している課題が依然として存在し、イーライリリーはどんな攻勢にも耐えうることを示しています。」