ファンド会社の一度の「和解」が1年の利益に影響を与える可能性は？

国投瑞銀白銀LOFは依然として注目を集めています。

春節長休暇期間中、国投瑞銀の公式アカウントは「国投瑞銀基金管理有限公司に関する白銀基金の関連方案についての公告」を発表し、2月2日に償還を確認した自然人投資者に対して特別な「和解」措置を行うことを告知しました。

春節休暇明けの出勤前の最後の夜、国投瑞銀の「間接株主」（株主の株主）である国投資本は、上記の作業方案が会社の業績に与える可能性のある影響について公告（下図）を出しました。

これにより、今回の国投瑞銀白銀LOF事件のさらなる「詳細」や「進展」が明らかになりました。

国投資本公告の関連影響

国投資本が発表した内容の主なポイントは以下の通りです。

最近、国投瑞銀基金の子会社である国投瑞銀銀先物証券投資基金（LOF）の評価調整事項が市場の注目を集めており、国投瑞銀基金は2026年2月15日に関連事項の专项工作方案を発表しました。

上海証券取引所の株式上場規則に基づき、関連状況や国投投資本への影響について適時に開示すべきとされており、本公告もその一環です。

第三に、初期の見積もりによると、今回の国投瑞銀の作業方案は2026年度の親会社に帰属する純利益に一定のマイナス影響を及ぼすと予測されており、影響額は2024年度の監査済み親会社純利益の5%未満であり、会社の全体的な事業発展に実質的な影響を与えるものではありません。

影響の上限はいくらか？

では、実際にどの程度の影響があるのでしょうか？

具体的な数値は公開されていませんが、国投投資本の2024年年次報告のデータを参考にすると、2024年の親会社帰属純利益は26.94億元です。これに基づき、公告で確認された国投瑞銀白銀LOFの「和解」方案が国投投資本の親会社純利益に与える影響は1.35億元以内と推定されます。

ただし、国投瑞銀は国投投資本の「三級子会社」（すなわち曾孫会社）であり、国投投資本が100%支配する国投投資有限公司があり、その後者が61.3%の比率で国投泰康信託を支配し、さらに国投泰康信託が国投瑞銀基金の51%を支配しています（下図参照）。

この影響を持株比率の浸透後の計算に基づいて推定すると、国投投資本は国投瑞銀の方案にかかる総支出は4.32億元を超えないと見積もっています。

この「方案の上限」は、基金会社の年間利益を超えるのか？

さらに、国投投資本の2024年年次報告によると、国投瑞銀は2024年に3.76億元の純利益を上げています。

「浸透」後、国投瑞銀の年間利益は、国投投資本の親会社に帰属する純利益の約3.69%に相当します（下図、出典：国投投資本2024年年次報告書）。

これを参考にすると、国投瑞銀の株主側は今回の作業方案にかかる推定支出の上限を、2024年の国投瑞銀基金の純利益の1.36倍以内と見積もっています。

「詳細解説」白銀基金の作業方案

この時点に振り返ると、国投瑞銀のこの「記録的」な作業方案は、多くの「革新」があり、業界に前例のない「作業の詳細」も含まれています。

まず、ファンドマネージャーは公告の中で再度声明し、2月2日の夜に行った評価調整は、最近の白銀市場価格の歴史的な極端な変動に影響されたものであり、すべての投資者を公平に扱い、「先に償還を優先する」ことを避けるための決定であると述べています。

しかし、白銀LOFの評価調整後に関する公告は、投資者の間で高い関心を呼び起こしています。「皆さまの関心に応え、私たちは常に最優先の気持ちで対応し、皆さまの訴えを積極的に解決すべく、第一時間で全体の調整を行い、夜通し各種の作業を推進し、专项工作方案を策定しました。」

次に、国投瑞銀は次のように述べています。階層化・分類化、便利さと信頼性を原則としてこの方案を策定し、特に中小投資者の合法的権益を最大限に保護するために、**適用範囲は以下の通りです：**国投瑞銀白銀先物証券投資基金（LOF）は、2026年2月2日に純資産価値での償還を認められた（2026年1月30日15時以降から2月2日15時までに償還申請を行ったものも含む）自然人投資者に限定し、機関投資者は除外します。

第三に、具体的な方案は、異なる償還金額の自然人投資者に対して、「和解」の割合を区別しています。

評価調整の影響額（-17%から-31.5%に調整された部分）が1,000元以下の自然人投資者については、実際の影響額に基づき全額を和解金として確定します（この層の投資者は、その日の償還投資者の90%以上を占めています）。

評価調整の影響額（-17%から-31.5%に調整された部分）が1,000元を超える自然人投資者については、1,000元を基準に超過分に一定の割合を掛けて和解金額を算出します。

第四に、上記の基準を満たす自然人投資者は、アリペイの「国投瑞銀白銀基金」ミニプログラムを検索し、案内に従って本人確認を行い、オンラインで手続きを完了できます。

投資者数が多く、作業量も膨大なため、投資者の要望を便利かつ確実に解決するために、国投瑞銀は技術サポートの準備を全力で進めており、関連のミニプログラムは2026年2月26日に正式に稼働開始予定です。

また、公告によると、関連ミニプログラムはアリペイ上にあり、同社はミニプログラムの利用案内専用のコールセンターだけでなく、アリペイ未登録の顧客向けの専用コールも設置しています。

「熱議」や「影響」は今後も続く

国投白銀LOFの作業方案は、業界におけるファンド会社の評価調整に関する議論の画期的な制度的取り組みであり、これにより業界の記録を更新したといえます。今回の方案発表後も、業界内の議論や熱い関心、影響は長く続くと考えられます。

第一に、この方案は、ファンド会社によるファンド商品の評価調整の取り決めに由来しており、特に方案の発表時期や具体的な内容の詳細について、慎重に決定すべきことを再認識させるものです。

第二に、この方案は白銀価格の歴史的な大きな変動に起因しており、ファンド会社は商品や先物に連動したファンド商品契約を慎重に作成・設計し、潜在的な大きな変動に備えた十分かつ綿密な対応策を立てる必要があります。

第三に、この方案に関わるファンド商品は、店頭取引と取引所取引の両方のシナリオを持ち、それぞれの価格変動の特徴も異なります。**こうした商品は、ファンド会社の製品設計、リスク管理・対応、コンプライアンス・監督、情報開示、対外コミュニケーションなど、多方面において高い専門性と体系性を求められます。**これらの要件は、段階的かつ継続的に進化し続けるものです。

第四に、具体的な作業方案の発表後、異なる投資者層はそれぞれの要求や考えを持つ可能性があります。たとえば、なぜ機関投資者は対象外なのか、全額「和解」の上限を1000元に設定した理由は何か、などです。これらは関係者間で合理的なコミュニケーションと対応を必要とします。

要するに、この事件はまだ終わっていませんが、業界に多くの示唆をもたらしています。その中でも特に重要な教訓は次の通りです。

公募基金商品は、創設すれば自然に成長するものではなく、むしろ運営者や販売者、関係者が常に努力し、改善・洗練を続ける必要があります。同時に、公募基金商品は最初から完璧なものではなく、時間と経験を重ねることでより良いものへと進化していきます。

リスク警告及び免責事項

市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、また、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は、本文の意見や見解、結論が自分の状況に適合するかどうかを判断し、自己責任で投資判断を行ってください。