AI生産性の繁栄：WolfeがCitriniの終末的シナリオに反論

Investing.com——月曜日、Citrini Researchからの厳しい警告が一部の市場を揺るがせた。同機関は「世界的なスマート危機」の仮説的シナリオを描き、人工知能の急速な採用が大規模な雇用削減、信用圧力を引き起こし、2028年中頃に株式市場が大幅に調整される可能性を示唆した。

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Citriniのシナリオ——これはあくまで推論であり予測ではないと明言している——は、S&P 500指数が38%下落し、失業率が10%以上に急上昇し、民間信用市場が崩壊することを想定している。AIによる生産性の衝撃が経済の調整能力を超えるためだ。この分析は、支払い、ソフトウェア、サイバーセキュリティなどの分野で既に破壊的リスクに不安を抱く投資家の共感を呼んだ。

その翌日、Wolfe ResearchのチーフエコノミストStephanie Rothは、よりバランスの取れた道筋を考慮するよう投資家に促した。Rothは、この思考実験が合理的な懸念を浮き彫りにしていることを認めている。

「この議論が注目されるのは、実際のリスク——AIの採用速度が経済の調整能力を超えた場合に何が起こるか——を浮き彫りにしているからです」と彼女は書いている。ただし、彼女は、悲観的シナリオを支える力が全く異なるマクロ経済の結果をもたらす可能性も強調した。

「今日は、反証ではなく補完的なシナリオを提供します。AIの急速な採用が、需要ショックではなく成長を支える生産性の拡大へと進化する可能性について探ります」とRothは述べた。

Wolfeの基本的なストーリーラインでは、2025年から2026年にかけてのAI採用の初期段階は確かに不安を呼ぶものだった。ホワイトカラーの業界では採用凍結が見られ、生産性が急上昇し、一時的に利益率が拡大し、収益が資本に不釣り合いに流れる印象を与えた。テクノロジー企業は採用目標を削減し、コンサルティンググループは初級タスクを自動化し、金融企業はAI駆動のリサーチツールに依存を深めた。

一時的な恐怖

Rothは、2026年から2027年にかけて採用が拡大し、競争力が早期の利益率を侵食し始めると予測している。最初は過剰と見なされた収益性は、次第により低価格、より迅速なサービス、新製品の供給に反映されるようになる。高度なAI能力は、企業のソフトウェアや顧客のワークフローの標準機能となる。

この道筋では、マクロ経済の見通しは、懸念されるほど厳しくはならない。Wolfeのシナリオでは、失業率はわずかに約4.5%に上昇し、2028年5月までにインフレは前年比約1.8%に低下すると予測されている。生産性の急増は需要ショックを引き起こすのではなく、むしろ積極的な供給ショックに近い。

労働市場の調整も、悲観的なシナリオが示唆するほど急進的ではない。テクノロジー、金融、ビジネスサービス分野では段階的な解雇が見られる一方、建設、製造、物流分野では新たな採用も行われている。企業は、AIと経験豊富な従業員が指導・検証を行うことで最も効果的に機能することを認識し、完全にチームを置き換えることは避けている。

人口構造と労働力供給の制約が重要な緩衝材として働いている。高齢化と移民規制により、自動化は継続的な労働力不足を埋める役割を果たし、過剰な労働者を置き換えることは少ない。医療システムは診断やスケジューリングを支援するためにAIを導入し、製造業者は熟練労働者不足を補うために自動化を活用し、インフラプロジェクトはAIを用いたプロジェクト管理に依存している。

重要なのは、生産性の繁栄が最終的に実物投資のサイクルに拡大することだ。支出はデータセンター、電力網、半導体、オートメーション機器に向かい、建設、エンジニアリング、工業セクターの需要を支える。

2028年までに、Wolfeの代替シナリオは新たな均衡を示す。AIがサプライチェーンとサービスの効率を改善することで、インフレ圧力は緩和され、価格上昇のペースが名目賃金の伸びを上回るため、実質賃金は上昇を始める。Rothは、経済は破壊や不平等の問題を抱えることもあるが、懸念された負のスパイラルは現実にならなかったと指摘している。

Rothは、AIは従来の汎用技術と同じ道をたどると考えている。最初は破壊的だが、時間とともにインフレ抑制に働き、普及すれば成長を支えるとされる。

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