**叮咚（開曼）**（DDL +5.42%）、中国を代表するオンデマンド電子商取引企業は、2021年6月29日に上場しました。会社に馴染みのない方のために説明すると、叮咚は中国版Instacartのようなもので、オンラインで食料品を注文し、自宅に配達してもらうサービスです。虎グローバルやソフトバンクなどの主要投資家の支援を受け、叮咚は1株あたり23.50ドルの価格でIPOを行い、総額1億1000万ドルを調達しました。初日の株価は一時46ドルまで上昇しましたが、その後ほとんどの上昇分を返し、取引終了前にはIPO価格付近まで下落しました。現在は再びIPO価格に近い水準で取引されており、投資家にとっては再度株を買うチャンスとなっています。しかし、購入前に叮咚のビジネスモデル、成長見通し、リスクについて確認しておきましょう。画像出典：Getty Images。**叮咚のビジネスモデル**-----------------------------叮咚は、鮮度の高い生鮮品、海産物、肉類などを供給するオンデマンド電子商取引企業です。自社のフルフィルメントサービスを運営し、1日約100万件の注文を配達し、30分以内に届けることを目標としています。2021年第1四半期時点で、中国国内の29都市でサービスを展開し、690万人以上の月間利用者を獲得しています。投資家は、叮咚のビジネスを理解するために、解決しようとしている課題を把握する必要があります。まず、中国の農業産業は非常に細分化されており、その非効率なサプライチェーンと相まって、消費者に対して高価格で品質保証の弱い生鮮品を提供しています。電子商取引の普及により状況は改善していますが、多くの課題は未解決のままです。例えば、生鮮品の腐りやすさから、農場から顧客の手元に迅速かつ信頼性の高い配送が必要であり、数日ではなく数時間以内に届ける必要があります。一方、多くの現代の消費者は、昔ながらの市場を歩き回って新鮮な食材を探すのは時間の無駄だと感じています。実際、多くの場合、伝統的な市場では欲しい商品を見つけられないこともあります。そこで叮咚の登場です。同社は農家から直接大量に仕入れ、多種多様で高品質な商品を魅力的な価格で顧客に提供します。品質を確保するために、サプライチェーン全体で厳格な品質管理を実施しています。自社のフルフィルメントサービスを運営することで、品質管理と配送時間の向上も実現しています。その結果、顧客は高品質な食料品を低価格で購入でき、注文後すぐに叮咚のアプリを通じて商品を受け取ることが可能です。これまでのところ、顧客はこのサービスを気に入っているようで、叮咚の総取引額（GMV）は2018年から2020年にかけて17倍以上に増加し、2020年には130億元（約20億ドル）に達しました。同様に、売上高も2019年の39億元（約5.92億ドル）から2020年には114億元（約17億ドル）へとほぼ3倍に拡大しています。売上の伸びは目覚ましいものの、過去2年間は黒字化していません。**叮咚の展望とリスク**-----------------------------驚異的な成長を遂げている一方で、さらに良い未来が待っていると考える理由もあります。目論見書によると、オンデマンド電子商取引市場は2020年から2025年までの年平均成長率（CAGR）が31.8％に達し、5120億元（約790億ドル）に拡大すると予測されています。さらに、中国の生鮮品と日用品の総市場規模は2020年に11.1兆元（約1.7兆ドル）で、2025年には15.2兆元（約2.3兆ドル）に達すると見込まれています。この巨大な市場は、叮咚にとって今後数年間で成長の余地が十分にあることを示しています。参考までに、2020年のGMVは130億元（約20億ドル）で、市場全体の約1％強のシェアに過ぎません。叮咚の成長戦略は多岐にわたります。既存の市場で顧客基盤を拡大するほか、新たな市場への進出も可能です。また、既存顧客の支出を増やすために、多様な商品を魅力的な価格で提供し続けることも重要です。これには、データ分析を活用して商品やサービスを個別化し、顧客体験を向上させ、収益化を促進する戦略も含まれます。ただし、叮咚の将来性は明るい一方で、投資家が注意すべきリスクも存在します。同社は2017年に事業を開始したばかりであり、長期的な事業の持続性を評価しづらい側面があります。また、アリババや拼多多、美団などの巨大な競合他社と激しく競争しています。叮咚の強みは、安価で新鮮な商品を迅速に届けることにありますが、これを維持し続けるためには、ユーザーの満足度を高め続ける必要があります。さもなければ、これらの大手に対して存在感を失うリスクがあります。また、同社は未だ黒字化しておらず、今後も成長投資を続けるために赤字が続く見込みです。ただし、規模の経済の恩恵を受けており、規模が拡大するほど調達コストや運営コストが低減し、利益率の改善と黒字化に近づくことが期待されます。**今、投資家は株を買うべきか？**---------------------------------------叮咚の将来性が明るい理由は簡単に理解できます。日用品の購入に優れたショッピング体験を提供しつつ、中国の農業サプライチェーンの近代化も進めているからです。市場シェアは1％未満と小さいため、今後の成長余地は非常に大きいです。しかし、投資家は焦って株を買うべきではありません。会社はまだ若く、投資価値を証明する必要があります。今後数四半期の業績動向を見極めながら、次の一手を考えるのが賢明です。
ソフトバンク支援のディンドンが上場しました。知っておくべきことはこちら
叮咚（開曼）（DDL +5.42%）、中国を代表するオンデマンド電子商取引企業は、2021年6月29日に上場しました。会社に馴染みのない方のために説明すると、叮咚は中国版Instacartのようなもので、オンラインで食料品を注文し、自宅に配達してもらうサービスです。
虎グローバルやソフトバンクなどの主要投資家の支援を受け、叮咚は1株あたり23.50ドルの価格でIPOを行い、総額1億1000万ドルを調達しました。
初日の株価は一時46ドルまで上昇しましたが、その後ほとんどの上昇分を返し、取引終了前にはIPO価格付近まで下落しました。現在は再びIPO価格に近い水準で取引されており、投資家にとっては再度株を買うチャンスとなっています。しかし、購入前に叮咚のビジネスモデル、成長見通し、リスクについて確認しておきましょう。
画像出典：Getty Images。
叮咚のビジネスモデル
叮咚は、鮮度の高い生鮮品、海産物、肉類などを供給するオンデマンド電子商取引企業です。自社のフルフィルメントサービスを運営し、1日約100万件の注文を配達し、30分以内に届けることを目標としています。2021年第1四半期時点で、中国国内の29都市でサービスを展開し、690万人以上の月間利用者を獲得しています。
投資家は、叮咚のビジネスを理解するために、解決しようとしている課題を把握する必要があります。
まず、中国の農業産業は非常に細分化されており、その非効率なサプライチェーンと相まって、消費者に対して高価格で品質保証の弱い生鮮品を提供しています。電子商取引の普及により状況は改善していますが、多くの課題は未解決のままです。例えば、生鮮品の腐りやすさから、農場から顧客の手元に迅速かつ信頼性の高い配送が必要であり、数日ではなく数時間以内に届ける必要があります。一方、多くの現代の消費者は、昔ながらの市場を歩き回って新鮮な食材を探すのは時間の無駄だと感じています。実際、多くの場合、伝統的な市場では欲しい商品を見つけられないこともあります。
そこで叮咚の登場です。
同社は農家から直接大量に仕入れ、多種多様で高品質な商品を魅力的な価格で顧客に提供します。品質を確保するために、サプライチェーン全体で厳格な品質管理を実施しています。自社のフルフィルメントサービスを運営することで、品質管理と配送時間の向上も実現しています。その結果、顧客は高品質な食料品を低価格で購入でき、注文後すぐに叮咚のアプリを通じて商品を受け取ることが可能です。
これまでのところ、顧客はこのサービスを気に入っているようで、叮咚の総取引額（GMV）は2018年から2020年にかけて17倍以上に増加し、2020年には130億元（約20億ドル）に達しました。同様に、売上高も2019年の39億元（約5.92億ドル）から2020年には114億元（約17億ドル）へとほぼ3倍に拡大しています。売上の伸びは目覚ましいものの、過去2年間は黒字化していません。
叮咚の展望とリスク
驚異的な成長を遂げている一方で、さらに良い未来が待っていると考える理由もあります。
目論見書によると、オンデマンド電子商取引市場は2020年から2025年までの年平均成長率（CAGR）が31.8％に達し、5120億元（約790億ドル）に拡大すると予測されています。さらに、中国の生鮮品と日用品の総市場規模は2020年に11.1兆元（約1.7兆ドル）で、2025年には15.2兆元（約2.3兆ドル）に達すると見込まれています。この巨大な市場は、叮咚にとって今後数年間で成長の余地が十分にあることを示しています。参考までに、2020年のGMVは130億元（約20億ドル）で、市場全体の約1％強のシェアに過ぎません。
叮咚の成長戦略は多岐にわたります。既存の市場で顧客基盤を拡大するほか、新たな市場への進出も可能です。また、既存顧客の支出を増やすために、多様な商品を魅力的な価格で提供し続けることも重要です。これには、データ分析を活用して商品やサービスを個別化し、顧客体験を向上させ、収益化を促進する戦略も含まれます。
ただし、叮咚の将来性は明るい一方で、投資家が注意すべきリスクも存在します。
同社は2017年に事業を開始したばかりであり、長期的な事業の持続性を評価しづらい側面があります。また、アリババや拼多多、美団などの巨大な競合他社と激しく競争しています。叮咚の強みは、安価で新鮮な商品を迅速に届けることにありますが、これを維持し続けるためには、ユーザーの満足度を高め続ける必要があります。さもなければ、これらの大手に対して存在感を失うリスクがあります。
また、同社は未だ黒字化しておらず、今後も成長投資を続けるために赤字が続く見込みです。ただし、規模の経済の恩恵を受けており、規模が拡大するほど調達コストや運営コストが低減し、利益率の改善と黒字化に近づくことが期待されます。
今、投資家は株を買うべきか？
叮咚の将来性が明るい理由は簡単に理解できます。日用品の購入に優れたショッピング体験を提供しつつ、中国の農業サプライチェーンの近代化も進めているからです。市場シェアは1％未満と小さいため、今後の成長余地は非常に大きいです。
しかし、投資家は焦って株を買うべきではありません。会社はまだ若く、投資価値を証明する必要があります。今後数四半期の業績動向を見極めながら、次の一手を考えるのが賢明です。