プライベートクレジットの代表銘柄ブルーオウルの株価が格下げにより下落しています

ドイツ銀行は、ブルーオウルキャピタルの株価がここから停滞すると見ており、手数料関連の収益成長の鈍化を理由に挙げています。同社の苦戦が続く中、アナリストのブライアン・ベデルは株を「買い」から「ホールド」に格下げし、目標株価も15ドルから10ドルに引き下げました。これは4％の下落余地を示しています。ブルーオウルの株価は過去12ヶ月で52％、今年だけでも30％下落し、ソフトウェア業界の貸付に対するエクスポージャーを理由に、セクター全体のプライベートクレジットの売りが広がる中で、投資家の間で売り浴びせられています。さらに、同社はリテール向けの債券ファンドの引き出しを恒久的に制限し、ポートフォリオの縮小を計画していることも株価下落の一因となっています。火曜日の午前中には、ブルーオウルの株価は2％下落しました。

ベデルは、彼の格下げは、リテールプライベートクレジット商品における成長鈍化の見通しの修正に伴う手数料収益の予測引き下げによるものだと述べています。これは、販売低迷と償還予測の上昇に起因しています。「ただし、私たちは、最近の特定のリテールプライベートクレジット商品に流動性を提供するための取り組みを含め、プライベートクレジット事業に関するネガティブな見出しは過剰反応だと考えています」と付け加えました。「しかしながら、これらの見出しや宣伝は、少なくとも一部のプライベートクレジット商品において、リテール資産の償還要求をやや増加させる可能性があり、販売の鈍化も引き起こす可能性があります。これは少なくとも短期的には、そして今年の大部分にわたって続く可能性があります。」

ベデルは、過去2〜3年でブルーオウルを多角化させ、成長見通しをさらに前進させてきたと指摘しています。しかし、彼は現在の株価水準は適正と見ており、「この見通しには上昇と下落のリスクが両方ありますが、次の1〜2四半期にわたる純流出リスクの懸念が続く中、持続的な資金流入を示すまで、株価を押し上げる短期的なきっかけは見当たりません」と述べています。