あなたは驚くでしょうか、アマゾン（AMZN 2.39％）の株価が過去5年間で主要な市場指数を下回っていることを知ると？そうです：巨大テクノロジー企業であるにもかかわらず、印象的な成長を続けているにもかかわらず、5年前と比べて累積でわずか23％上昇しています。一方、S&P 500（^GSPC 1.04％）は同じ期間で88％のトータルリターンを生み出しています。
アマゾンの株価が指数を下回っている理由は、投資家が人工知能（AI）競争に負ける懸念、大規模な資本支出計画、そしてeコマースや小売セグメントの収益性の欠如に対する懸念によるものです。
しかし、アマゾンの連結財務を見ると、依然として非常に人気があります。これが今、株式を10年に一度の買い時にしているのでしょうか？
画像出典：アマゾン。
アマゾンの最初の懸念は、その巨大な資本支出計画です。AI革命に向けて十分なインフラを構築し、先行するために、アマゾンは2026年に2,000億ドルの資本支出（capex）を計画しています。これは、すでに過去最高だった2025年の1320億ドルを大きく上回る見込みです。この資金は、同社の純営業キャッシュフロー1,400億ドルをすべて使い果たすことになり、成長資金を調達するために借入を余儀なくされる可能性があります。
投資家はこの積極的な支出に対して慎重ですが、アマゾンのクラウドコンピューティング部門であるAmazon Web Services（AWS）のリーダーは、現在のバックログは数年にわたって埋まる見込みであり、クラウド需要は供給を大きく上回っていると述べています。
これは短期的にはフリーキャッシュフローに打撃を与えますが、長期的にはアマゾンの利益成長につながるはずです。AWSは年間収益1,290億ドルを生み出し、営業利益率は35％、前四半期は前年比24％の成長を続けています。この24％の収益成長が今後3年間続けば、AWSの収益は2,500億ドル近くに、営業利益は900億ドル近くに拡大する見込みです。
拡大
アマゾン
本日の変動
(-2.39%) $-5.02
現在の価格
$205.09
時価総額
2.2兆ドル
本日のレンジ
$203.11 - $208.39
52週レンジ
$161.38 - $258.60
出来高
848
平均出来高
47M
総利益率
50.29％
投資家は依然として、アマゾンの小売事業の利益潜在能力を過小評価しています。これには、eコマース、サブスクリプション、広告、そして一部の実店舗が含まれます。
北米の利益率は2025年に7％とまだ低いですが、これはこれらすべてのセグメントの真の潜在利益率を過小評価しています。小売の中には、Alexaや消費者向けAI、新しい衛星インターネットサービスのAmazon Leoなど、AWSの範囲外の研究プロジェクトも多く含まれています。これらの研究部門は多額の資金を消費していますが、将来的には巨大なビジネスに成長する可能性があります。
前四半期、アマゾンの北米小売セグメントは前年比10％の収益増加を記録し、2025年の総収益は4,260億ドルに達しました。これは、ウォルマートなどの巨大企業よりも速く成長し、北米の小売支出のシェアを奪っています。
このセグメントにとって重要なのは、広告、サブスクリプション収入、サードパーティのeコマース手数料の成長が全体の収益よりも速く進むことで、利益率の継続的な拡大です。これが続けば、アマゾンの小売利益率は近い将来10％を超える見込みです。
YChartsによるデータ。
最新の決算報告と決算後の株価下落を受けて、アマゾンの時価総額は2.2兆ドルとなっています。
これは巨大に見えますが、アマゾンの長期的な利益潜在能力を大きく割引いています。前述のとおり、AWSはAIブームが続く限り、年間売上高2,500億ドルに向かって順調に進んでいます。北米の小売部門と合わせて、今後すぐに5000億ドル超の収益に達し、国際小売セグメントの収益も1610億ドルに達する見込みです。アマゾンの連結売上高は、今後5年以内に1兆ドルを超える可能性があります。
しかし、1兆ドルの売上高に対して、同社はどれだけの利益率を生み出すのでしょうか？AWSの35％の利益率と、小売の利益率の上昇を考慮すれば、規模が拡大すれば、全体として15％の利益率を簡単に達成できると考えています。それは年間利益1,500億ドルに相当し、現在の時価総額の約15分の1以下です。
アマゾンのような高品質な企業にとって、これは割安な価格であり、この資本支出の転換点において10年に一度の買い時といえるでしょう。
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アマゾンの株を避けるべきか、それともこれは十年に一度の買い時なのか？
あなたは驚くでしょうか、アマゾン（AMZN 2.39％）の株価が過去5年間で主要な市場指数を下回っていることを知ると？そうです：巨大テクノロジー企業であるにもかかわらず、印象的な成長を続けているにもかかわらず、5年前と比べて累積でわずか23％上昇しています。一方、S&P 500（^GSPC 1.04％）は同じ期間で88％のトータルリターンを生み出しています。
アマゾンの株価が指数を下回っている理由は、投資家が人工知能（AI）競争に負ける懸念、大規模な資本支出計画、そしてeコマースや小売セグメントの収益性の欠如に対する懸念によるものです。
しかし、アマゾンの連結財務を見ると、依然として非常に人気があります。これが今、株式を10年に一度の買い時にしているのでしょうか？
画像出典：アマゾン。
投資家の資本支出に注目
アマゾンの最初の懸念は、その巨大な資本支出計画です。AI革命に向けて十分なインフラを構築し、先行するために、アマゾンは2026年に2,000億ドルの資本支出（capex）を計画しています。これは、すでに過去最高だった2025年の1320億ドルを大きく上回る見込みです。この資金は、同社の純営業キャッシュフロー1,400億ドルをすべて使い果たすことになり、成長資金を調達するために借入を余儀なくされる可能性があります。
投資家はこの積極的な支出に対して慎重ですが、アマゾンのクラウドコンピューティング部門であるAmazon Web Services（AWS）のリーダーは、現在のバックログは数年にわたって埋まる見込みであり、クラウド需要は供給を大きく上回っていると述べています。
これは短期的にはフリーキャッシュフローに打撃を与えますが、長期的にはアマゾンの利益成長につながるはずです。AWSは年間収益1,290億ドルを生み出し、営業利益率は35％、前四半期は前年比24％の成長を続けています。この24％の収益成長が今後3年間続けば、AWSの収益は2,500億ドル近くに、営業利益は900億ドル近くに拡大する見込みです。
拡大
NASDAQ：AMZN
アマゾン
本日の変動
(-2.39%) $-5.02
現在の価格
$205.09
主要データポイント
時価総額
2.2兆ドル
本日のレンジ
$203.11 - $208.39
52週レンジ
$161.38 - $258.60
出来高
848
平均出来高
47M
総利益率
50.29％
すべてのセクターが好調な小売業
投資家は依然として、アマゾンの小売事業の利益潜在能力を過小評価しています。これには、eコマース、サブスクリプション、広告、そして一部の実店舗が含まれます。
北米の利益率は2025年に7％とまだ低いですが、これはこれらすべてのセグメントの真の潜在利益率を過小評価しています。小売の中には、Alexaや消費者向けAI、新しい衛星インターネットサービスのAmazon Leoなど、AWSの範囲外の研究プロジェクトも多く含まれています。これらの研究部門は多額の資金を消費していますが、将来的には巨大なビジネスに成長する可能性があります。
前四半期、アマゾンの北米小売セグメントは前年比10％の収益増加を記録し、2025年の総収益は4,260億ドルに達しました。これは、ウォルマートなどの巨大企業よりも速く成長し、北米の小売支出のシェアを奪っています。
このセグメントにとって重要なのは、広告、サブスクリプション収入、サードパーティのeコマース手数料の成長が全体の収益よりも速く進むことで、利益率の継続的な拡大です。これが続けば、アマゾンの小売利益率は近い将来10％を超える見込みです。
YChartsによるデータ。
アマゾン株：買いか売りか？
最新の決算報告と決算後の株価下落を受けて、アマゾンの時価総額は2.2兆ドルとなっています。
これは巨大に見えますが、アマゾンの長期的な利益潜在能力を大きく割引いています。前述のとおり、AWSはAIブームが続く限り、年間売上高2,500億ドルに向かって順調に進んでいます。北米の小売部門と合わせて、今後すぐに5000億ドル超の収益に達し、国際小売セグメントの収益も1610億ドルに達する見込みです。アマゾンの連結売上高は、今後5年以内に1兆ドルを超える可能性があります。
しかし、1兆ドルの売上高に対して、同社はどれだけの利益率を生み出すのでしょうか？AWSの35％の利益率と、小売の利益率の上昇を考慮すれば、規模が拡大すれば、全体として15％の利益率を簡単に達成できると考えています。それは年間利益1,500億ドルに相当し、現在の時価総額の約15分の1以下です。
アマゾンのような高品質な企業にとって、これは割安な価格であり、この資本支出の転換点において10年に一度の買い時といえるでしょう。