OpenAIの星系間ゲート計画からバランスシートの現実的覚醒まで執筆者：Ada数千億ドルの評価を受ける企業が、数十億ドルを借りて建設を計画している。貸し手側は拒否した。理由は非常に単純だ：あなたのビジネスモデルはまだ検証されていない。アナリストの予測では、2027年中に資金を使い果たす可能性が高い。返済手段は？これはあるスタートアップの資金調達事故ではない。2025年のOpenAIの実際の遭遇だ。The Informationの独占報道によると、OpenAIは全米各地で高官を派遣し、データセンターの自社建設を計画、数十億ドルの資金調達を試みて建設を開始しようとした。しかし、融資機関に阻まれた。Tom's Hardwareはアナリストの判断を引用し、OpenAIは最早2027年中に資金を使い果たす可能性があると指摘している。一年前、サム・アルトマンはホワイトハウスの演壇に立ち、星系間ゲート計画を発表した：5,000億ドル、4年、ソフトバンクやオラクルと共に世界最大のAIデータセンターネットワークを構築するというものだ。トランプはこれを「史上最大のAIインフラプロジェクト」と称した。一年後、この合弁企業はチームも結成せず、データセンターも開発せず、三者の役割分担も合意に至っていない。OpenAI自身も建てたいものを建てられない状態だ。そこで、OpenAIは会計を始めた。5,000億ドルの夢は「誰が管理するか」で砕け散った------------------The Informationの報道は、スポットライトの背後で丸一年にわたり腐敗した物語を再現している。ホワイトハウスの記者会見後数週間で、星系間ゲートは麻痺状態に陥った。リーダーも調整メカニズムも存在しない。OpenAI、オラクル、ソフトバンクの三者は、「誰が建て、誰が管理し、資金をどう分配するか」で何度もやり取りを繰り返した。OpenAIは自前でデータセンターを建てたいと考えていた。これは最初の執念だった。論理的には妥当だ：長期的に算力を借り続けるのは高すぎる。自前で建てることで運命を握れる。しかし、融資側はそう見ていなかった。半年で25億ドルのキャッシュを使い、年間で85億ドルを燃やす企業が、「数十億ドルを借りてデータセンターを建てたい」と言い出す。貸し手が見るのはPPTではなくキャッシュフローだ。OpenAIは最早2029年に黒字化できる見込みはない。これは、まだ利益を出していない人が銀行に別荘のローンを申し込むようなものだ。銀行が最初に尋ねるのは、「返す手段は何か？」だ。答えられない。自前の道は閉ざされた。OpenAIは交渉のテーブルに戻り、星系間ゲートのパートナーと話し続けた。しかし、交渉もまた困難だった。ソフトバンクはテキサスにいくつかの大型データセンタープロジェクトを持ち、OpenAIはそのうちの一つを自社の第一拠点にしたいと考えていた。ソフトバンクはこれに反対し、コントロール権を保持したいとした。OpenAIのチームは9月と10月に何度も日本に飛び、孫正義と面談した。最終的な合意は、OpenAIが長期リース契約を結び、設計をコントロールし、ソフトバンク傘下のSB Energyが開発と所有を担当するというものだった。つまり、OpenAIは地主になりたかったのに、賃借人に変わったのだ。8000億ドル蒸発-----------もし星系間ゲートの内部混乱が暗い傷だとすれば、次の数字は公開された自己修正の一例だ。CNBCの報道によると、OpenAIは2030年前の算力総支出目標を約6000億ドルに引き下げ、より明確なスケジュールと収益予測を付けた。2030年までに収益目標は2800億ドル超に達し、消費者向けと企業向けが半々になる見込みだ。1.4兆ドルから6000億ドルへと57％の削減だ。公式見解は「支出と収益の成長をより良く連動させるため」だという。しかし、実際の意味は：投資家が納得しなくなった、ということだ。以前の数字は夢のリストのようなもので、6000億ドルは少なくともモデル化可能な数字だった。それでも、2030年に2800億ドル超の収益を得るには、5年連続で年平均成長率50％超を維持しなければならない。誰が保証できる？OpenAIの2025年の収益は131億ドルで、80億ドルを燃やした。黒字化にはまだ遠い。会社は2029年までにキャッシュフローが正になると見込んでいる。それ以前に、累積損失は1150億ドルに達する可能性がある。これが夢醒めの声だ。アルトマンが1.4兆ドルを使いたくないわけではない。現実が彼に教えているのだ：そんな金は払えない、と。帳簿が夢を支えきれなくなる-------なぜOpenAIは夢追い人から会計士へと変わらざるを得なくなったのか？それは、戦略的誤りではなく、三つの冷徹な事実が同時に到来したからだ。第一に、資金の出ていく速度が入る速度をはるかに超えている。OpenAIの2025年前半の収益は43億ドル、キャッシュを25億ドル使った。年間収益は131億ドル、80億ドルを燃やした。Fortuneが引用した投資家資料によると、同社は2028年までに損失が年々拡大し、2029年または2030年には運営損失が740億ドルに達し、最終的に黒字化する見込みだ。累積損失は1150億ドルに達する見込みだ。現在のOpenAIは、10倍の速度で資金を使いながら、2倍の速度で稼ぐ状態だ。数学的には、いずれこの線は交差する。交差点が2029年になるのか、それとも永遠に来ないのかだけだ。第二に、算力効率が規模拡大を相殺できるかどうか。OpenAIの「算力利益率」（収益からモデル運用コストを差し引いたもの）は、2024年10月の52％から2025年10月の70％へと向上している。アルゴリズムの最適化とハードウェアの利用効率は改善している。しかし、より大きなモデルや動画生成のような算力を多く消費する機能をリリースするたびに、これらの効率向上は食われてしまう。第三に、支払い意欲の変化だ。ChatGPTの週次アクティブユーザーは9億を突破したが、Incremysのデータによると、課金転換率はわずか約5％で、95％以上のユーザーは無料層にとどまっている。OpenAIはすでに無料版に広告を試験的に導入し始めている。これは、ユーザーの注意を料金に変え始めたことのシグナルであり、サブスクリプションモデルの天井に達したことを示している。一方、競合は少ないコストでユーザーを奪い合っている。Similarwebのデータによると、ChatGPTの世界的流量シェアは1年で87％から約65％に低下した。Google GeminiはAndroidのデフォルト統合とWorkspaceへの埋め込みにより、5％から21％に急上昇した。これはモデルの性能ではなく、配信の圧倒的な差によるものだ。AnthropicのClaudeは2％の流量シェアで、最高のユーザーエンゲージメント（日平均34.7分）を実現し、高級企業向けに特化し、OpenAIの数分の一のコストで運用している。「ChatGPTはこのカテゴリーを築いたが、代替品が出てきたとき、ユーザーは自然と分散する」とApptopiaの研究副総裁Tom Grantは言う。そして、競合はより少ないコストで同じことを実現している。DeepSeekはオープンソースモデルと超低コストで市場を攪乱している。Googleは配信の差で圧倒し、Anthropicは高付加価値顧客を狙った焦点戦略を採用している。AIモデルが機能的に似通っていくなら、最終的に市場を決めるのは、誰のエコシステムが最も深く、コストが最も低いかだ。OpenAIは、モデル競争、インフラ競争、商業化競争の三つの戦いを同時に勝ち抜こうとしているが、歴史上、三つの戦線すべてで勝利した企業は存在しない。アルトマンのプランB---------------夢は砕けたが、アルトマンは止まらなかった。彼は、すべてのビジネス教科書が推奨しながらも、夢追い人がほとんどやらないことをやった：執念を捨て、現実的に生き延びること。自前のデータセンター構想は放棄した。代わりに、星系間ゲートの枠組み外で大量に契約を結ぶ戦略に切り替えた。Oracleと毎年300億ドルの算力調達契約を結び、CoreWeaveと協力を深め、さらにAWSやGoogle Cloudとも補完的に連携。半導体供給も多角化し、Nvidiaに加え、AMDやスタートアップのCerebrasも導入した。OpenAIのCFO、Sarah Friarはダボス会議で、「当社は意図的にパートナーを通じて資産負債表を守る方針だ」と公言した。これは一年前には想像もできなかったことだ。その頃、アルトマンは兆ドル規模のインフラ投資、10GWの算力供給、そして人類の運命を変える汎用人工知能を語っていた。今や彼のCFOは「資産負債表を守る」と語る。しかし、OpenAIの資金調達規模は依然として驚異的で、最新ラウンドは1000億ドルを超える可能性がある。Bloombergの報道によると、OpenAIは新たな資金調達の第一弾をほぼ完了し、全体の評価額は8500億ドルを超える見込みだ。出資者にはAmazon（500億ドル）、SoftBank（300億ドル）、Nvidia（200億ドル）、Microsoftが含まれると予測されている。ただし、これら投資者の正体に注意が必要だ。半導体供給業者、クラウドプラットフォーム、そして戦略的投資家たちだ。これは単なるベンチャーキャピタルの夢への賭けではなく、サプライチェーンの上下流が大口顧客を確保しようとする動きだ。かつてOpenAIに投資するのは宝くじのようなものだったが、今や供給契約を結ぶことに変わった。### 重力の法則視点を星系間ゲートに戻そう。一年前、ホワイトハウスの舞台で、サム・アルトマンは中央に立ち、「5,000億ドルの星系間ゲート計画」を発表した。しかし一年後、その合弁企業は大混乱に陥った。OpenAIは自ら立ち上げた合弁枠組みを回避し、Oracleと個別契約を結んだ。算力目標は未達成、10GWのうち7.5GWしか実現できていない。支出予測も1.4兆ドルから6000億ドルに縮小された。これは失敗物語ではない。OpenAIは倒れていない。資金調達は続き、成長も続き、ユーザー数は9億を超えている。しかし、これは夢醒めの物語だ。「世界最大のデータセンター帝国を築く」から、「まず生き延びて、その後他人の資金とインフラを使って戦う」へと変わった。地主になりたかったのに、賃借人になった。夢追い人から会計士へと変貌した。「星系間ゲート」計画の進展が妨げられる中、イーロン・マスクはX上で冷たく一言だけ残した：「Hardware is hard.」この言葉は辛辣だが、すべてのAI企業がいずれ直面する現実を指している。算力の軍備競争はこの段階に到達し、真のハードルは誰が最強のモデルを訓練したかではなく、誰が物理的に兆ワットのインフラを整え、自らを燃やさずに済むかだ。アルトマンは、自分を燃やさない選択をした。これは彼の最も魅力的ではないが、最も正しい決断かもしれない。あの5,000億ドルの星系間ゲートの夢は死ななかったが、一年前のそれではなくなった。それは人類の運命を変える物語から、逐行で確認すべき資産負債表へと変貌した。
夢から覚めたとき：夢を作る者OpenAIが請求を始めた
OpenAIの星系間ゲート計画からバランスシートの現実的覚醒まで
執筆者：Ada
数千億ドルの評価を受ける企業が、数十億ドルを借りて建設を計画している。
貸し手側は拒否した。
理由は非常に単純だ：あなたのビジネスモデルはまだ検証されていない。アナリストの予測では、2027年中に資金を使い果たす可能性が高い。返済手段は？
これはあるスタートアップの資金調達事故ではない。2025年のOpenAIの実際の遭遇だ。
The Informationの独占報道によると、OpenAIは全米各地で高官を派遣し、データセンターの自社建設を計画、数十億ドルの資金調達を試みて建設を開始しようとした。しかし、融資機関に阻まれた。Tom’s Hardwareはアナリストの判断を引用し、OpenAIは最早2027年中に資金を使い果たす可能性があると指摘している。
一年前、サム・アルトマンはホワイトハウスの演壇に立ち、星系間ゲート計画を発表した：5,000億ドル、4年、ソフトバンクやオラクルと共に世界最大のAIデータセンターネットワークを構築するというものだ。トランプはこれを「史上最大のAIインフラプロジェクト」と称した。
一年後、この合弁企業はチームも結成せず、データセンターも開発せず、三者の役割分担も合意に至っていない。OpenAI自身も建てたいものを建てられない状態だ。
そこで、OpenAIは会計を始めた。
5,000億ドルの夢は「誰が管理するか」で砕け散った
The Informationの報道は、スポットライトの背後で丸一年にわたり腐敗した物語を再現している。
ホワイトハウスの記者会見後数週間で、星系間ゲートは麻痺状態に陥った。リーダーも調整メカニズムも存在しない。OpenAI、オラクル、ソフトバンクの三者は、「誰が建て、誰が管理し、資金をどう分配するか」で何度もやり取りを繰り返した。
OpenAIは自前でデータセンターを建てたいと考えていた。これは最初の執念だった。論理的には妥当だ：長期的に算力を借り続けるのは高すぎる。自前で建てることで運命を握れる。
しかし、融資側はそう見ていなかった。
半年で25億ドルのキャッシュを使い、年間で85億ドルを燃やす企業が、「数十億ドルを借りてデータセンターを建てたい」と言い出す。貸し手が見るのはPPTではなくキャッシュフローだ。OpenAIは最早2029年に黒字化できる見込みはない。
これは、まだ利益を出していない人が銀行に別荘のローンを申し込むようなものだ。銀行が最初に尋ねるのは、「返す手段は何か？」だ。答えられない。
自前の道は閉ざされた。OpenAIは交渉のテーブルに戻り、星系間ゲートのパートナーと話し続けた。
しかし、交渉もまた困難だった。ソフトバンクはテキサスにいくつかの大型データセンタープロジェクトを持ち、OpenAIはそのうちの一つを自社の第一拠点にしたいと考えていた。ソフトバンクはこれに反対し、コントロール権を保持したいとした。OpenAIのチームは9月と10月に何度も日本に飛び、孫正義と面談した。
最終的な合意は、OpenAIが長期リース契約を結び、設計をコントロールし、ソフトバンク傘下のSB Energyが開発と所有を担当するというものだった。
つまり、OpenAIは地主になりたかったのに、賃借人に変わったのだ。
8000億ドル蒸発
もし星系間ゲートの内部混乱が暗い傷だとすれば、次の数字は公開された自己修正の一例だ。
CNBCの報道によると、OpenAIは2030年前の算力総支出目標を約6000億ドルに引き下げ、より明確なスケジュールと収益予測を付けた。2030年までに収益目標は2800億ドル超に達し、消費者向けと企業向けが半々になる見込みだ。
1.4兆ドルから6000億ドルへと57％の削減だ。
公式見解は「支出と収益の成長をより良く連動させるため」だという。
しかし、実際の意味は：投資家が納得しなくなった、ということだ。
以前の数字は夢のリストのようなもので、6000億ドルは少なくともモデル化可能な数字だった。それでも、2030年に2800億ドル超の収益を得るには、5年連続で年平均成長率50％超を維持しなければならない。誰が保証できる？
OpenAIの2025年の収益は131億ドルで、80億ドルを燃やした。黒字化にはまだ遠い。会社は2029年までにキャッシュフローが正になると見込んでいる。それ以前に、累積損失は1150億ドルに達する可能性がある。
これが夢醒めの声だ。
アルトマンが1.4兆ドルを使いたくないわけではない。現実が彼に教えているのだ：そんな金は払えない、と。
帳簿が夢を支えきれなくなる
なぜOpenAIは夢追い人から会計士へと変わらざるを得なくなったのか？それは、戦略的誤りではなく、三つの冷徹な事実が同時に到来したからだ。
第一に、資金の出ていく速度が入る速度をはるかに超えている。
OpenAIの2025年前半の収益は43億ドル、キャッシュを25億ドル使った。年間収益は131億ドル、80億ドルを燃やした。Fortuneが引用した投資家資料によると、同社は2028年までに損失が年々拡大し、2029年または2030年には運営損失が740億ドルに達し、最終的に黒字化する見込みだ。累積損失は1150億ドルに達する見込みだ。
現在のOpenAIは、10倍の速度で資金を使いながら、2倍の速度で稼ぐ状態だ。数学的には、いずれこの線は交差する。交差点が2029年になるのか、それとも永遠に来ないのかだけだ。
第二に、算力効率が規模拡大を相殺できるかどうか。
OpenAIの「算力利益率」（収益からモデル運用コストを差し引いたもの）は、2024年10月の52％から2025年10月の70％へと向上している。アルゴリズムの最適化とハードウェアの利用効率は改善している。しかし、より大きなモデルや動画生成のような算力を多く消費する機能をリリースするたびに、これらの効率向上は食われてしまう。
第三に、支払い意欲の変化だ。
ChatGPTの週次アクティブユーザーは9億を突破したが、Incremysのデータによると、課金転換率はわずか約5％で、95％以上のユーザーは無料層にとどまっている。OpenAIはすでに無料版に広告を試験的に導入し始めている。これは、ユーザーの注意を料金に変え始めたことのシグナルであり、サブスクリプションモデルの天井に達したことを示している。
一方、競合は少ないコストでユーザーを奪い合っている。Similarwebのデータによると、ChatGPTの世界的流量シェアは1年で87％から約65％に低下した。Google GeminiはAndroidのデフォルト統合とWorkspaceへの埋め込みにより、5％から21％に急上昇した。これはモデルの性能ではなく、配信の圧倒的な差によるものだ。AnthropicのClaudeは2％の流量シェアで、最高のユーザーエンゲージメント（日平均34.7分）を実現し、高級企業向けに特化し、OpenAIの数分の一のコストで運用している。
「ChatGPTはこのカテゴリーを築いたが、代替品が出てきたとき、ユーザーは自然と分散する」とApptopiaの研究副総裁Tom Grantは言う。
そして、競合はより少ないコストで同じことを実現している。DeepSeekはオープンソースモデルと超低コストで市場を攪乱している。Googleは配信の差で圧倒し、Anthropicは高付加価値顧客を狙った焦点戦略を採用している。AIモデルが機能的に似通っていくなら、最終的に市場を決めるのは、誰のエコシステムが最も深く、コストが最も低いかだ。
OpenAIは、モデル競争、インフラ競争、商業化競争の三つの戦いを同時に勝ち抜こうとしているが、歴史上、三つの戦線すべてで勝利した企業は存在しない。
アルトマンのプランB
夢は砕けたが、アルトマンは止まらなかった。
彼は、すべてのビジネス教科書が推奨しながらも、夢追い人がほとんどやらないことをやった：執念を捨て、現実的に生き延びること。
自前のデータセンター構想は放棄した。代わりに、星系間ゲートの枠組み外で大量に契約を結ぶ戦略に切り替えた。Oracleと毎年300億ドルの算力調達契約を結び、CoreWeaveと協力を深め、さらにAWSやGoogle Cloudとも補完的に連携。半導体供給も多角化し、Nvidiaに加え、AMDやスタートアップのCerebrasも導入した。
OpenAIのCFO、Sarah Friarはダボス会議で、「当社は意図的にパートナーを通じて資産負債表を守る方針だ」と公言した。
これは一年前には想像もできなかったことだ。その頃、アルトマンは兆ドル規模のインフラ投資、10GWの算力供給、そして人類の運命を変える汎用人工知能を語っていた。今や彼のCFOは「資産負債表を守る」と語る。
しかし、OpenAIの資金調達規模は依然として驚異的で、最新ラウンドは1000億ドルを超える可能性がある。Bloombergの報道によると、OpenAIは新たな資金調達の第一弾をほぼ完了し、全体の評価額は8500億ドルを超える見込みだ。出資者にはAmazon（500億ドル）、SoftBank（300億ドル）、Nvidia（200億ドル）、Microsoftが含まれると予測されている。
ただし、これら投資者の正体に注意が必要だ。半導体供給業者、クラウドプラットフォーム、そして戦略的投資家たちだ。これは単なるベンチャーキャピタルの夢への賭けではなく、サプライチェーンの上下流が大口顧客を確保しようとする動きだ。
かつてOpenAIに投資するのは宝くじのようなものだったが、今や供給契約を結ぶことに変わった。
重力の法則
視点を星系間ゲートに戻そう。
一年前、ホワイトハウスの舞台で、サム・アルトマンは中央に立ち、「5,000億ドルの星系間ゲート計画」を発表した。
しかし一年後、その合弁企業は大混乱に陥った。OpenAIは自ら立ち上げた合弁枠組みを回避し、Oracleと個別契約を結んだ。算力目標は未達成、10GWのうち7.5GWしか実現できていない。支出予測も1.4兆ドルから6000億ドルに縮小された。
これは失敗物語ではない。OpenAIは倒れていない。資金調達は続き、成長も続き、ユーザー数は9億を超えている。
しかし、これは夢醒めの物語だ。
「世界最大のデータセンター帝国を築く」から、「まず生き延びて、その後他人の資金とインフラを使って戦う」へと変わった。地主になりたかったのに、賃借人になった。夢追い人から会計士へと変貌した。
「星系間ゲート」計画の進展が妨げられる中、イーロン・マスクはX上で冷たく一言だけ残した：「Hardware is hard.」
この言葉は辛辣だが、すべてのAI企業がいずれ直面する現実を指している。算力の軍備競争はこの段階に到達し、真のハードルは誰が最強のモデルを訓練したかではなく、誰が物理的に兆ワットのインフラを整え、自らを燃やさずに済むかだ。
アルトマンは、自分を燃やさない選択をした。これは彼の最も魅力的ではないが、最も正しい決断かもしれない。
あの5,000億ドルの星系間ゲートの夢は死ななかったが、一年前のそれではなくなった。それは人類の運命を変える物語から、逐行で確認すべき資産負債表へと変貌した。