国債利回りが5ヶ月ぶりの最速ペースで低下。次に何が起こる？

最近の市場サイクルを通じて、株式と債券の関係性に奇妙な動きが見られます。歴史的に、株式と債券はしばしば逆方向に動きます。一方の資産クラスが好調なとき、もう一方は遅れがちです。

しかし、過去3年間はその傾向が見られませんでした。2023年初頭以降、S&P 500はほぼ一貫して上昇していますが、長期国債の利回りはほとんど変動していません。

10年国債利回りデータ：YCharts

これを説明する要因はいくつかあります。

• インフレは2022年のピークから大きく低下しましたが、それでも連邦準備制度の長期目標を上回っています。高いインフレは金利の上昇を招きやすいです。
• 政府の債務は引き続き増加しています。市場に供給が増えると、投資家に買ってもらうために支払う金利も高くなる必要があります。
• このダイナミクスにより、投資家は国債の代わりに市場や通貨リスクに対処するために金に資金を移す動きが促進されています。

株式市場もまた、テクノロジー株や成長株からの大規模な資金流出を経験しています。国債利回りのこの動きは、テクノロジー株から他の株式市場の分野へ資金が流れていることを示唆していると考えられます。これは、今年の防御的株、バリュー株、低ボラティリティ株、小型株のリターンにも表れています。

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言い換えれば、長期国債の停滞したリターンは、これは株から株へのローテーションであり、株から債券へのローテーションではないことを示唆しています。

しかし、これは変わりつつあるかもしれません。

国債利回りが下落

今月初め、10年国債の利回りはピークから谷まで約25ベーシスポイント下落しました。これは9月以来、7日間で最も急激な下落です。

10年国債利回りデータ：YCharts

確かに、7日間は任意の測定期間です。そして、上記のチャートからもわかるように、10年利回りは数ヶ月間にわたりその範囲内にあります。

しかし、無視できるものではありません。このような突然の下落は、通常、ネガティブなセンチメントの変化時にのみ起こります。そのセンチメントの変化が持続するかどうかは状況次第ですが、投資家が少し動揺したことは否定できません。これは、同時に見られたボラティリティの上昇によっても裏付けられます。

一部の人は、1月に見られた予想外に低いインフレ指標の結果として利回りの動きが起きたと主張するでしょう。私もその意見は理解しますが、市場の他の部分でリスク回避の動きと一致する動きがインフレレポートだけでは説明できないほど多く見られました。

要約すると、これは株から債券への動きのように見えますが、より広範なリスク回避の環境を示唆している可能性があります。投資家は、金利やボラティリティの動向を注視し、これは一時的な動きなのか、今後の市場の脆弱性を示すきっかけとなるのかを見極めることが賢明です。