クラフト・ハインツの収益：成長再燃を優先し、分割は棚上げ

ケルフトハインツ社の主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：42.00ドル
• モーニングスター評価：★★★★★
• モーニングスター経済的堀評価：狭い
• モーニングスター不確実性評価：中程度

ケルフトハインツ社の収益に対する私たちの見解

一転して、ケルフトハインツ（KHC）は分割計画を撤回し、その代わりにブランドと能力にさらに6億ドルを投資することにしました。このニュースは、第四四半期の有機売上高が4.2％減少し、調整後総利益率が130ベーシスポイント低下して33.1％になったことと同時に発表されました。

重要なポイント： 分割はケルフトハインツのビジネスを根本的に改善しないと私たちは考えており、特に収益性の高い売上成長ができないことが問題です。CEOとしての最初の収益発表会見で、スティーブ・カヒレーンはこの見解を支持しました。

• 追加投資は研究開発と広告に向けられ、販売とマーケティング（人員増も含む）を強化します。これは注目すべきことで、多くの企業が縮小している中、ケルフトハインツのビジネスを妨げてきた投資不足のレベルを示しています。
• 他の企業と同様に、ケルフトハインツは価格パックの変更や初期価格の引き下げを行い、資金に制約のある消費者への訴求力を高める予定です。プロモーションは持続的な販売量や市場シェアの拡大にはつながりませんが、インフレによる価格上昇を背景にしたこれらの措置は賢明と考えます。

結論： 分割が無期限に保留されたため、私たちは企業価値をディスカウントキャッシュフローモデルで評価し、パーツの合計ではなく評価しています。これに基づき、狭い堀のケルフトハインツの公正価値推定を51ドルから42ドルに引き下げました。

• この引き下げは、ブランドへの投資増加と低い単位成長への長期化した道のりによるものです。2026年度の売上は3％減少、2027年度は横ばい、その後は低い単位成長を見込んでいます。
• 40％の割引率で取引されていることから、ケルフトハインツは戦略的な方向性が安定化するまで「見せる」ストーリーと考えています。

行間を読むと： 既に投資が集中している分野では、ケルフトハインツは成果を上げています。これには、シェアを拡大しているソースラインが含まれます。

• 予測では、今後の見通しの中で、研究、開発、マーケティングに売上の6％〜7％を毎年配分し、過去の4％〜5％から増加させる予定です。