暗号市場は2月末に重要な流動性テストを迎えました。世界トップクラスの暗号資産マーケットメーカーWintermuteは最新の市場レポートで、ビットコインが清算イベント後に上昇を試みた一方で、イーサリアムの価格動向はより深刻な市場の疲弊を示していると指摘しています。レポートは、ETHが本当に注目すべき心理的・技術的サポートラインは1,600ドル付近にあり、機関の体系的な需要はまだ回復の兆しを見せていないと強調しています。2月24日時点のGateの相場データによると、ETHは1,900ドルを割った後、現在は約1,820ドル付近で推移しており、市場のセンチメントは極度の恐怖状態にあります。## 1,600ドル：ETHの最終防衛ラインWintermuteはソーシャルメディアの分析で、ETHが今週1,900ドルを割ったことは、技術的な意味よりも心理的な意味合いが大きいと指摘しています。真の買い・売りの分岐点は1,600ドル付近にあります。Gateの市場データからも、デリバティブ市場の弱さがこの見解を裏付けています。Gateリサーチによると、現在の市場は流動性が乏しく、レンジが狭まっている特徴を示しています。ビットコインは何度も7万ドルを試みて失敗し、ETH/BTCのレートは0.0287付近に小幅に回復していますが、これはビットコインの下落が大きかったためであり、イーサリアム自体の強さを示すものではありません。デリバティブ市場のデータはより悲観的です。ベーススプレッドは数か月ぶりの低水準にあり、プットオプションのスキュー（偏度）は高水準を維持しており、ヘッジ需要が旺盛であることを示しています。同時に、未決済建玉は昨年10月以降減少し続けており、取引意欲の枯渇を反映しています。ETHの価格が効果的に1,600ドルを割ると、新たな連鎖的清算を引き起こす可能性があります。## 機関の需要はどこへ？ETF資金流入が答えを示す市場は2月下旬に一時的に価格が安定したものの、Wintermuteは機関の需要は期待通りに回復していないと強調しています。これは、Gate Venturesが2月23日に発表した週次レポートのデータとも一致しています。データによると、機関資金は急速に撤退しています。ビットコイン現物ETFは先週3.1586億ドルの純流出を記録し、イーサリアム現物ETFも同様に1.2337億ドルの純流出となっています。これは、2025年末に市場が8.5万ドルから9.5万ドルのレンジで推移していた時期の明確な機関買いと対照的です。Wintermuteの取引デスクは、現在の資金流は売り活動が主流であると観察しています。アナリストのAxelの見解とも一致し、過去一週間でETFチャネルから大量のBTCが流出し、取引所の純流入は継続的にプラス（トークンが取引所に流入）となっていることから、機関は供給を吸収できておらず、むしろ売圧の一部となっていると指摘しています。機関が対抗者として引き受け手を欠く状況では、市場は持続的な反発の勢いを作り出すのは難しいと考えられます。## 市場のミクロ構造：防御優先、アルトコインの火花は一瞬マクロ資金の流出を背景に、市場内部のミクロ構造も非常に脆弱な状態です。Wintermuteのレポートは、信念に欠ける市場の様子を描写しています。価格は振動し、流動性は乏しく、方向性の信念も見られません。注目すべきは、今週中頃に一時的なポジティブシグナルが現れたことです。高純資産の投資家の一部がアルトコインに買い意欲を示したのです。これは全体的に防御的な環境の中で、信頼の火花ともなり得ました。しかし、Wintermuteはこの火花は「すぐに消えた」と指摘しています。週後半に入り、市場は再び振動し、底打ち意欲は消滅しています。これは、市場が早期の投資者に報いる準備ができていないことを示し、現在の活動は「信念」よりも「保護」のためのものであり、投資家はポジションを縮小している状態です。Gate取引のユーザーにとっては、現状では高値追いも底値狙いもコストパフォーマンスが非常に低いことを意味します。市場は売圧を消化する時間を必要としており、またはETHが1,600ドルに近づくような魅力的な価格を待つ必要があります。## 結論暗号市場の価格決定権は構造的に変化しつつあります。CME（シカゴ商品取引所）が24時間365日のデリバティブ取引を開始する計画を進める中、ビットコインとイーサリアムの価格発見メカニズムは、次第に伝統的な金融市場のマクロ要因と連動しつつあります。これは、FRBの金融政策の明確な転換やドルインデックスの大幅な下落がない限り、暗号市場が独立した動きをするのは難しいことを意味します。現在、金価格はリスク回避のムードから月間高値を更新していますが、暗号資産は同時に下落しています。これは、市場が依然としてリスク資産とみなしており、デジタルゴールドではないことを示しています。Wintermuteの見解は、最も核心的な矛盾を浮き彫りにしています。価格は下落しているものの、機関の戦略的ポジションを引きつけるほど下落していないのです。ETHにとって1,600ドルは、単なる技術的なポイントだけでなく、機関が回帰するかどうかを試す試金石となるでしょう。総じて、暗号市場は「無人地帯」にあると言えます。Wintermuteの観察とGateのオンチェーンデータは、同じ結論を示しています：市場は買い手を惹きつけるために流動性を下に求め続ける必要があるのです。投資家にとっては、ETHが1,600ドルのサポートを守るかどうかに注目し、もし守ればETF資金流入がプラスに転じて市場に息を吹き返す可能性があります。逆に、売りが加速して割り込む場合は、更なる下落リスクに備える必要があります。機関の需要が明確に回復するまでは、慎重にポジションをコントロールし、リスク管理を徹底することが合理的な戦略です。
Wintermuteの詳細分析：ETHの重要なサポートは1,600ドルであり、機関投資家の資金はまだ流入していない
暗号市場は2月末に重要な流動性テストを迎えました。世界トップクラスの暗号資産マーケットメーカーWintermuteは最新の市場レポートで、ビットコインが清算イベント後に上昇を試みた一方で、イーサリアムの価格動向はより深刻な市場の疲弊を示していると指摘しています。レポートは、ETHが本当に注目すべき心理的・技術的サポートラインは1,600ドル付近にあり、機関の体系的な需要はまだ回復の兆しを見せていないと強調しています。2月24日時点のGateの相場データによると、ETHは1,900ドルを割った後、現在は約1,820ドル付近で推移しており、市場のセンチメントは極度の恐怖状態にあります。
1,600ドル：ETHの最終防衛ライン
Wintermuteはソーシャルメディアの分析で、ETHが今週1,900ドルを割ったことは、技術的な意味よりも心理的な意味合いが大きいと指摘しています。真の買い・売りの分岐点は1,600ドル付近にあります。Gateの市場データからも、デリバティブ市場の弱さがこの見解を裏付けています。
Gateリサーチによると、現在の市場は流動性が乏しく、レンジが狭まっている特徴を示しています。ビットコインは何度も7万ドルを試みて失敗し、ETH/BTCのレートは0.0287付近に小幅に回復していますが、これはビットコインの下落が大きかったためであり、イーサリアム自体の強さを示すものではありません。デリバティブ市場のデータはより悲観的です。ベーススプレッドは数か月ぶりの低水準にあり、プットオプションのスキュー（偏度）は高水準を維持しており、ヘッジ需要が旺盛であることを示しています。同時に、未決済建玉は昨年10月以降減少し続けており、取引意欲の枯渇を反映しています。ETHの価格が効果的に1,600ドルを割ると、新たな連鎖的清算を引き起こす可能性があります。
機関の需要はどこへ？ETF資金流入が答えを示す
市場は2月下旬に一時的に価格が安定したものの、Wintermuteは機関の需要は期待通りに回復していないと強調しています。これは、Gate Venturesが2月23日に発表した週次レポートのデータとも一致しています。
データによると、機関資金は急速に撤退しています。ビットコイン現物ETFは先週3.1586億ドルの純流出を記録し、イーサリアム現物ETFも同様に1.2337億ドルの純流出となっています。これは、2025年末に市場が8.5万ドルから9.5万ドルのレンジで推移していた時期の明確な機関買いと対照的です。
Wintermuteの取引デスクは、現在の資金流は売り活動が主流であると観察しています。アナリストのAxelの見解とも一致し、過去一週間でETFチャネルから大量のBTCが流出し、取引所の純流入は継続的にプラス（トークンが取引所に流入）となっていることから、機関は供給を吸収できておらず、むしろ売圧の一部となっていると指摘しています。機関が対抗者として引き受け手を欠く状況では、市場は持続的な反発の勢いを作り出すのは難しいと考えられます。
市場のミクロ構造：防御優先、アルトコインの火花は一瞬
マクロ資金の流出を背景に、市場内部のミクロ構造も非常に脆弱な状態です。Wintermuteのレポートは、信念に欠ける市場の様子を描写しています。価格は振動し、流動性は乏しく、方向性の信念も見られません。
注目すべきは、今週中頃に一時的なポジティブシグナルが現れたことです。高純資産の投資家の一部がアルトコインに買い意欲を示したのです。これは全体的に防御的な環境の中で、信頼の火花ともなり得ました。しかし、Wintermuteはこの火花は「すぐに消えた」と指摘しています。週後半に入り、市場は再び振動し、底打ち意欲は消滅しています。これは、市場が早期の投資者に報いる準備ができていないことを示し、現在の活動は「信念」よりも「保護」のためのものであり、投資家はポジションを縮小している状態です。
Gate取引のユーザーにとっては、現状では高値追いも底値狙いもコストパフォーマンスが非常に低いことを意味します。市場は売圧を消化する時間を必要としており、またはETHが1,600ドルに近づくような魅力的な価格を待つ必要があります。
結論
暗号市場の価格決定権は構造的に変化しつつあります。CME（シカゴ商品取引所）が24時間365日のデリバティブ取引を開始する計画を進める中、ビットコインとイーサリアムの価格発見メカニズムは、次第に伝統的な金融市場のマクロ要因と連動しつつあります。これは、FRBの金融政策の明確な転換やドルインデックスの大幅な下落がない限り、暗号市場が独立した動きをするのは難しいことを意味します。
現在、金価格はリスク回避のムードから月間高値を更新していますが、暗号資産は同時に下落しています。これは、市場が依然としてリスク資産とみなしており、デジタルゴールドではないことを示しています。Wintermuteの見解は、最も核心的な矛盾を浮き彫りにしています。価格は下落しているものの、機関の戦略的ポジションを引きつけるほど下落していないのです。ETHにとって1,600ドルは、単なる技術的なポイントだけでなく、機関が回帰するかどうかを試す試金石となるでしょう。
総じて、暗号市場は「無人地帯」にあると言えます。Wintermuteの観察とGateのオンチェーンデータは、同じ結論を示しています：市場は買い手を惹きつけるために流動性を下に求め続ける必要があるのです。投資家にとっては、ETHが1,600ドルのサポートを守るかどうかに注目し、もし守ればETF資金流入がプラスに転じて市場に息を吹き返す可能性があります。逆に、売りが加速して割り込む場合は、更なる下落リスクに備える必要があります。機関の需要が明確に回復するまでは、慎重にポジションをコントロールし、リスク管理を徹底することが合理的な戦略です。