S&Pは指標の弱さによりAshlandの格付けをBBに引き下げました

Investing.com - 標準普爾グローバルは月曜日にAshland Inc.の格付けをBB+からBBに引き下げました。これは、事業リスクと信用指標の弱化を再評価した結果です。展望は安定的を維持しています。

Ashlandの事業規模は過去10年間で大幅に縮小しており、同社は規模を縮小し、より高価値の化学品やより専門的な事業に集中する方針を取っています。同社は複数の事業を売却しており、2017年にValvoline Inc.を、2021年にパフォーマンス接着剤事業を売却し、2025年にはAvocaの売却を通じて以前買収したPharmachem Laboratoriesの資産を段階的に売却しました。

同社の連結売上高は2016年の50億ドルから2025年度には18億ドルに減少し、調整後EBITDAは8.55億ドルから4.07億ドルに縮小しました。事業リスクの格下げは、Ashlandの規模と製造拠点の縮小、そして多角化された企業と比べて化学品分野でのポジショニングがよりニッチになったことを反映しています。

Ashlandの2025年度の業績は予想を下回りました。有機販売は概ね堅調でしたが、ライフサイエンスとパーソナルケア部門は比較的安定していました。特殊添加剤部門は、世界的な需要の低迷、中国や北米の建設市場の不振により、好調とは言えませんでした。

標準普爾は、2026年度の利益は上半期の運営と天候に関連した操業停止により、追加コストや吸収能力の低下を招くと予測しています。同格付け機関は、特殊添加剤と中間体事業が引き続き業績を押し下げると見ており、塗料事業の回復も建設市場の改善、特に中国次第であるとしています。

Ashlandの運営キャッシュフローと負債比率は、前年の25%から2025年度には21%に低下しました。標準普爾は、今年は約20%にとどまると予測しており、利益圧力が継続するためです。同格付け機関は、同社が今後も大部分のフリーキャッシュフローを株主還元（配当や株式買戻し）に優先的に充てると見ています。

標準普爾は、EBITDAマージンは20%以上を維持し、コスト削減策の継続と高利益率事業の拡大により、2028年までに徐々に25%に引き上げられると予測しています。

安定的な展望は、今後12ヶ月以内に信用指標が現状の格付けに適した水準を維持すると見込んでいることを反映しています。標準普爾は、加重平均FFOと負債比率が約20%になると予測しています。

もし加重平均FFOと負債比率が12%から20%の範囲の弱い側に持続的に低下した場合、標準普爾は格付けの引き下げを行う可能性があります。これは以下の状況で起こり得ます：特殊添加剤の需要低迷による収益の減少、ライフサイエンスやパーソナルケア部門の不振、コスト削減目標の未達、または配当や株式買戻しを差し引いた後のフリーキャッシュフローが継続的にマイナスとなる場合です。

一方、最終市場のファンダメンタルズが著しく改善し、ライフサイエンスやパーソナルケア部門の成長が予想以上に良好で、市場シェアが拡大し、EBITDAマージンの改善幅が予想を超え、加重平均FFOと負債比率が20%から30%の高い範囲に留まる場合、格付けの引き上げもあり得ます。

本記事は人工知能の支援を受けて翻訳されました。詳細は利用規約をご覧ください。