2026年第1四半期に深みにはまりつつある暗号市場は、前例のない「認知の再洗牌」を経験しています。ビットコイン現物ETFの承認は市場に無限の夢をもたらしましたが、現実は予想以上に厳しい状況です。最近、著名な機関であるNYDIGのリサーチ責任者グレッグ・チポラロは、示唆に富む報告書を発表しました。そこでは、暗号通貨の「投資可能な範囲」（Investable Universe）が著しく縮小していることが指摘されています。
投機熱の後退とマクロ流動性の引き締めの背景の中で、どの分野が資金の期待に応えられるのか？市場は成熟に向かっているのか、それとも総到達可能市場（TAM）が縮小しているのか？2月24日時点で、ビットコイン（BTC）の価格が6万3000ドル付近で苦戦し、イーサリアム（ETH）が約1840ドルで推移している中、Gateプラットフォームの最新データと市場動向をもとに、「生存」に関する議論を分析しようと試みました。
報告書の中で、グレッグ・チポラロは率直に、長期的な投資価値があり、大規模な資金を呼び込める暗号通貨のユースケースは現状、わずか五つしかないと指摘しています。それは、ビットコイン、トークン化資産（RWA）、ステーブルコイン、選りすぐりの分散型金融（DeFi）インフラ、そしてイーサリアムのような汎用ブロックチェーンです。
この見解は、かつて熱狂的だった「すべてのチェーンが使える」という物語に冷水を浴びせるものです。チポラロは、大規模なブロックチェーンアプリケーションの実現確率は、業界の初期期待よりもはるかに低いと考えています。大多数の企業や消費者にとって、中心化されたシステムは速度、コスト、運用効率の面で「常に優れている」とされます。ブロックチェーンの本質的な強みである「信頼不要性」と「検閲耐性」は、根本的に「貨幣や金融アプリケーション」により適しており、改ざん不可能な台帳を使って従来のインターネットのデータベースを置き換えようとするものではありません。
報告書で示された厳しい現実の一つは、かつて資本の熱狂を集めたブロックチェーンゲーム、ソーシャルネットワーク、メタバースプロジェクトが、実際のパフォーマンスにおいて中心化された代替案に大きく遅れをとっていることです。
チポラロは、多くの実用的なユースケースでは、許可不要のグローバル台帳は必要とされていないと説明しています。この見解は、過去のサイクルにおける評価バブルを直接指摘するものです。投機資金の退潮とともに、実需の裏付けのない「壮大なナラティブ」は価値の回帰を経験しています。Gateの取引監視リストに掲載されている多くの「スター・メタバーストークン」の取引量は減少し続け、価格は過去最高値から80%以上下落しており、これは資本がこれらの持続性のない新たなナラティブを持たない領域から確実に撤退している証左です。
市場は、NYDIGの見解に実際に投票しています。アルトコインの投機熱が全体的に沈静化する中、資金はかつてない速度で少数の勝者に集中しつつあり、ビットコインの「勝者総取り」効果がますます顕著になっています。
2月24日のGateの市場データによると、ビットコインの時価総額支配率（BTCドミナンス）は依然として約58%の高水準を維持しています。BTC自体も、マクロ経済の圧力（関税政策の不確実性やETF資金の流出など）に直面していますが、それでもほとんどのアルトコインを上回るパフォーマンスを示しています。
執筆時点のGateの価格情報によると：
この「氷と火」のような状況は、市場がもはや「全体的な上昇」の論理を信じていないことを示しています。機関投資家の資金も、単なる概念の投機ではなく、最も確実性の高いビットコインや、強力なキャッシュフローを生み出すDeFiインフラに流入しています。
「投資可能範囲」の縮小は、業界にとって両刃の剣です。
良い面としては、これは市場が成熟に向かっている証拠です。バブルが弾け、誰が本当のリーダーかが明確になりつつあります。ビットコインは「デジタルゴールド」としての地位をさらに強固にし、ブラックロックなど伝統的金融巨頭の参入も、コアDeFiインフラの「支配」を加速させ、業界をギークの実験段階からグローバルな金融基盤台帳へと進化させています。
一方で、裏側には不安もあります。NYDIGは、縮小する市場規模は暗号産業の「投機的広がり」を圧縮し、当初の大きな期待をはるかに下回る可能性があると警告しています。金融インフラとしての実用性や強力なユースケースを持たないロングテールのプロジェクトは、牛市の流動性の恩恵を受けられなくなるかもしれません。
この点は、現在の市場心理も裏付けています。2月24日の暗号資産恐怖・貪欲指数は、前日の「5」（極度の恐怖）からわずかに8に反発したものの、依然として「極度の恐怖」ゾーンにとどまっています。これは、「投資可能範囲」の縮小を見越して、資金のリスク許容度が最低レベルにまで低下していることを示しています。
投資家は、NYDIGの提言する「縮小」トレンドに直面し、Gateプラットフォームでの戦略も、従来の「広く投資する」から「厳選したコア資産」にシフトすべきです。
グレッグ・チポラロの警告は、暗号業界に「常識への回帰」を促す鐘の音です。潮が引くと、長期的に生き残れる島はごくわずかだと気づかされます。市場はかつての「鶏と犬が天に昇る」ような広がりを持たなくなるかもしれませんが、ゲート上の理性的な構築者や投資家にとって、貨幣や金融の実用性に根ざしたより合理的な市場は、バブルに満ちた偽りの繁栄よりもはるかに健全です。この洗牌の時期においては、コア資産を守り、非現実的な物語に警戒し続けることが、サイクルを乗り越える鍵となるでしょう。
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NYDIG 研究主管予警：暗号資産の「投資可能範囲」が狭まっている。市場はどこへ向かうのか？
2026年第1四半期に深みにはまりつつある暗号市場は、前例のない「認知の再洗牌」を経験しています。ビットコイン現物ETFの承認は市場に無限の夢をもたらしましたが、現実は予想以上に厳しい状況です。最近、著名な機関であるNYDIGのリサーチ責任者グレッグ・チポラロは、示唆に富む報告書を発表しました。そこでは、暗号通貨の「投資可能な範囲」（Investable Universe）が著しく縮小していることが指摘されています。
投機熱の後退とマクロ流動性の引き締めの背景の中で、どの分野が資金の期待に応えられるのか？市場は成熟に向かっているのか、それとも総到達可能市場（TAM）が縮小しているのか？2月24日時点で、ビットコイン（BTC）の価格が6万3000ドル付近で苦戦し、イーサリアム（ETH）が約1840ドルで推移している中、Gateプラットフォームの最新データと市場動向をもとに、「生存」に関する議論を分析しようと試みました。
ほんの五つのユースケースだけが堅実
報告書の中で、グレッグ・チポラロは率直に、長期的な投資価値があり、大規模な資金を呼び込める暗号通貨のユースケースは現状、わずか五つしかないと指摘しています。それは、ビットコイン、トークン化資産（RWA）、ステーブルコイン、選りすぐりの分散型金融（DeFi）インフラ、そしてイーサリアムのような汎用ブロックチェーンです。
この見解は、かつて熱狂的だった「すべてのチェーンが使える」という物語に冷水を浴びせるものです。チポラロは、大規模なブロックチェーンアプリケーションの実現確率は、業界の初期期待よりもはるかに低いと考えています。大多数の企業や消費者にとって、中心化されたシステムは速度、コスト、運用効率の面で「常に優れている」とされます。ブロックチェーンの本質的な強みである「信頼不要性」と「検閲耐性」は、根本的に「貨幣や金融アプリケーション」により適しており、改ざん不可能な台帳を使って従来のインターネットのデータベースを置き換えようとするものではありません。
ゲームとメタバースの「破滅」
報告書で示された厳しい現実の一つは、かつて資本の熱狂を集めたブロックチェーンゲーム、ソーシャルネットワーク、メタバースプロジェクトが、実際のパフォーマンスにおいて中心化された代替案に大きく遅れをとっていることです。
チポラロは、多くの実用的なユースケースでは、許可不要のグローバル台帳は必要とされていないと説明しています。この見解は、過去のサイクルにおける評価バブルを直接指摘するものです。投機資金の退潮とともに、実需の裏付けのない「壮大なナラティブ」は価値の回帰を経験しています。Gateの取引監視リストに掲載されている多くの「スター・メタバーストークン」の取引量は減少し続け、価格は過去最高値から80%以上下落しており、これは資本がこれらの持続性のない新たなナラティブを持たない領域から確実に撤退している証左です。
資金の集中加速：多様性から「ビットコイン一択」へ
市場は、NYDIGの見解に実際に投票しています。アルトコインの投機熱が全体的に沈静化する中、資金はかつてない速度で少数の勝者に集中しつつあり、ビットコインの「勝者総取り」効果がますます顕著になっています。
2月24日のGateの市場データによると、ビットコインの時価総額支配率（BTCドミナンス）は依然として約58%の高水準を維持しています。BTC自体も、マクロ経済の圧力（関税政策の不確実性やETF資金の流出など）に直面していますが、それでもほとんどのアルトコインを上回るパフォーマンスを示しています。
執筆時点のGateの価格情報によると：
この「氷と火」のような状況は、市場がもはや「全体的な上昇」の論理を信じていないことを示しています。機関投資家の資金も、単なる概念の投機ではなく、最も確実性の高いビットコインや、強力なキャッシュフローを生み出すDeFiインフラに流入しています。
市場の行方は？成熟期の痛み
「投資可能範囲」の縮小は、業界にとって両刃の剣です。
良い面としては、これは市場が成熟に向かっている証拠です。バブルが弾け、誰が本当のリーダーかが明確になりつつあります。ビットコインは「デジタルゴールド」としての地位をさらに強固にし、ブラックロックなど伝統的金融巨頭の参入も、コアDeFiインフラの「支配」を加速させ、業界をギークの実験段階からグローバルな金融基盤台帳へと進化させています。
一方で、裏側には不安もあります。NYDIGは、縮小する市場規模は暗号産業の「投機的広がり」を圧縮し、当初の大きな期待をはるかに下回る可能性があると警告しています。金融インフラとしての実用性や強力なユースケースを持たないロングテールのプロジェクトは、牛市の流動性の恩恵を受けられなくなるかもしれません。
この点は、現在の市場心理も裏付けています。2月24日の暗号資産恐怖・貪欲指数は、前日の「5」（極度の恐怖）からわずかに8に反発したものの、依然として「極度の恐怖」ゾーンにとどまっています。これは、「投資可能範囲」の縮小を見越して、資金のリスク許容度が最低レベルにまで低下していることを示しています。
縮小する領域での戦略は？
投資家は、NYDIGの提言する「縮小」トレンドに直面し、Gateプラットフォームでの戦略も、従来の「広く投資する」から「厳選したコア資産」にシフトすべきです。
結び
グレッグ・チポラロの警告は、暗号業界に「常識への回帰」を促す鐘の音です。潮が引くと、長期的に生き残れる島はごくわずかだと気づかされます。市場はかつての「鶏と犬が天に昇る」ような広がりを持たなくなるかもしれませんが、ゲート上の理性的な構築者や投資家にとって、貨幣や金融の実用性に根ざしたより合理的な市場は、バブルに満ちた偽りの繁栄よりもはるかに健全です。この洗牌の時期においては、コア資産を守り、非現実的な物語に警戒し続けることが、サイクルを乗り越える鍵となるでしょう。