Stargateトークンの保有者は、LayerZeroが提案した「欠陥がある」とされる1億3800万ドルの買収提案に疑問を呈している

Stargate Financeのガバナンスコミュニティは、LayerZero財団によるStargateクロスチェーンブリッジの買収提案とSTGトークンをLayerZeroのZROトークンに移行する案に対し、激しい議論に巻き込まれています。この提案は、ZROの評価額で1億3800万ドルとされる買収案件として説明され、Stargateのホルダー間に即座に意見の分裂を引き起こしました。批評家はこの提案を「根本的な欠陥がある」と批判し、既存のSTGトークン保有者にとって経済的に割に合わないと指摘しています。

表面的には、二つの密接に関連したエコシステムの合理的な統合として包装されていますが、コミュニティの強い反応は、評価額、手数料配分権、ガバナンスの正当性など、より深い懸念を浮き彫りにしています。これらは、STGをクロスチェーンインフラ資産として投資する投資家にとって極めて重要な核心課題です。

この記事では、提案の具体的内容、Stargateコミュニティの一部メンバーが反対する理由、そしてこの事件がより広範なクロスチェーンのストーリーに与える示唆について深掘りし、Gate上のSTGトークンの実際の動向も交えて分析します。

LayerZeroの買収提案はSTG保有者に何をもたらすか

本質的に、この提案はStargateをLayerZeroエコシステムに組み込み、STGトークンをZROに変換し、StargateのDAOも実質的に解散させることを意味します。公式の理由はエコシステムの簡素化です。LayerZeroのメッセージ伝達インフラを基盤とした最重要アプリの一つとして、合併して単一のトークンにすることは、インセンティブの一貫性を促進し、エコシステムの複雑さを低減する手段と見なされています。

しかし、多くのSTG保有者にとって重要なのは、戦略的な合理性ではなく、経済的な公平性です。ガバナンス参加者は、合併後の価値獲得メカニズムの変化や、既存のSTG保有者が独立したプロトコルやDAOを放棄した場合に適切な補償を受けられるかどうかに焦点を移しています。

この発表後、STGとZROの両トークンは短期的に大きく値上がりし、インフラ系トークンのガバナンスや買収ストーリーに対して非常に敏感な反応を示しました。

なぜ一部のSTGホルダーは提案に「欠陥」があると考えるのか

反対意見の中心は、手数料配分とトークンの希薄化問題です。

提案前、ロックされたSTG保有者は、Stargateのクロスチェーンブリッジによる手数料を分配される権利を持っていました。これにより、トークンとプロトコルの実際の利用が直接的に経済的に結びついていました。Stargateの収益規模は大きくありませんが、そのクロスチェーン事業から得られる収入は、STGの価値提案の核心部分と見なされてきました。

新しい構造では、これらの手数料はもはやSTG保有者に直接帰属せず、ZROの買い戻しに充てられることになります。価値獲得のメカニズムは、STGからLayerZeroのエコシステムに移行します。批評家は、これは実質的にSTGロックアップ者がもともと持っていた「プロトコル」を書き換えるものであり、明確な手数料参加権をZROの買い戻しに対する間接的なエクスポージャーに置き換えるものだと指摘します。

コミュニティの一部は、この変更がStargateの資産価値や成長ポテンシャルを過小評価しており、将来の収益をLayerZeroに移転させ、STG保有者はその代償を負うことになると述べています。

ファンダメンタルズの観点から、この論争はDeFiガバナンスにおける典型的な矛盾を反映しています。合併とトークンの統合はストーリーを簡素化しますが、その一方で収益の帰属やプロトコルの価値配分を再構築することにもつながります。

StargateとLayerZero：合併論争の根源

一部の論点は、StargateとLayerZeroの共通背景に由来します。両者ともLayerZero Labsによって開発されましたが、Stargateは2022年に独立したプロトコルとしてリリースされ、独自のトークンSTG、ガバナンスプロセス、手数料モデルを持っています。

その後、LayerZeroはメッセージ層のトークンとしてZROを導入しましたが、コミュニティ内では長らく疑問が投げかけられてきました。なぜコアインフラのシステムに、密接に関連する二つのトークンが存在するのか、と。

今回の買収提案は、これらの曖昧さを解消し、StargateをLayerZeroのトークンエコシステムに統合しようとする試みと見なせます。支持派は、これによりStargateはより広範なリソースと明確な成長方向性を得られると考えます。一方、反対派は、これはSTG保有者が選択した独立DAOと収益モデルのルールを後から変更することに等しいと批判しています。

ガバナンスの手続きとコミュニティの反発

経済的側面だけでなく、ガバナンスの手続きも争点となっています。

一部のStargateコミュニティメンバーは、提案の進行過程がDAOのガイドラインやベストプラクティスに十分従っていないと指摘します。彼らは、フィードバック期間の延長や、評価額や手数料配分に関する懸念に対応した修正案の検討を求め、DAO解散が本当にホルダーの利益にかなうのか明示を求めています。

このような重要な決定——DAOの解散とトークンエコシステムの移行——においては、透明性とコミュニティの合意形成のハードルは非常に高いと考えられます。議論の過程では、提案がそのまま進行するのか、コミュニティの意見を反映して修正されるのか、結論は出ていません。

STGトークンの市場環境：感情とメカニズムの両面

今回の論争は、DeFiおよびインフラ系トークン全体のセンチメント低迷の背景にあります。長期の下落を経て、コミュニティは評価額の低さやガバナンスによる価値再配分の問題に対して敏感になっています。

特にSTGにとっては、この状況は重要です。たとえ高頻度で利用されるインフラプロジェクトであっても、手数料獲得やインセンティブ、長期的なストーリーの信頼性が損なわれれば、トークン価格は維持しにくくなります。こうしたガバナンス事例は、価格の変動を促すだけでなく、市場にトークンの本質的価値に対する再考を促します。

今回の事件がクロスチェーンストーリーとSTGに与える示唆

最終的な結果に関わらず、LayerZeroの買収案件の議論は、クロスチェーン分野にいくつかの重要な示唆をもたらしています。

まず、実際の利用量が必ずしもトークンの価値に直結しないこと。Stargateは主流のクロスチェーンブリッジとして、トークン保有者はSTGが本当にプロトコルの経済的利益を獲得しているかどうかについて議論しています。

次に、トークンの統合傾向がますます顕著になっている点です。エコシステムが成熟するにつれ、多くの重複したトークンを維持することは、特に流動性や関心が低迷している時期には自体の整合性を欠きやすくなります。

第三に、手数料配分権は政治的な影響力を持ちます。明確な手数料分配を廃止または再構築すると、強い抵抗を招くことが多く、買い戻しなどの代替案が提示されても同様です。

これらの動きと技術的なパフォーマンスは、STGにとっても同様に重要です。

GateでのSTGトークンの追跡方法

市場の観点からこの動きを注視する投資家や読者にとって、二つの実用的なポイントがあります。

一つはガバナンスの進展です。修正案が出るのか、コミュニティの懸念に応じて内容が変わるのか。

もう一つは市場構造です。ガバナンスの進行に伴う流動性の深さ、価格差の動き、ボラティリティです。GateのSTG現物市場は、オンチェーンのガバナンスに直接関与せずとも、市場の感情変化を追跡し、情報に迅速に反応できる便利な手段を提供しています。

まとめ：LayerZeroの買収案件がSTGトークンの論争の焦点となった理由

この1億3800万ドルのLayerZero買収案件が大きな議論を呼んだのは、統合自体に問題があるからではなく、STGトークンの核心——手数料配分権、ガバナンスの自主性、長期的な価値獲得能力——に触れたからです。

多くのStargateホルダーにとって最も懸念されるのは、プロトコルの手数料に対する直接的な主張と独立したDAOを放棄し、別のトークン経済モデルへのエクスポージャーを選択することは、公平な取引ではないという点です。一方、支持派は、これはクロスチェーン分野のガバナンスと合理化の正当性についての議論を促すものと見ています。

STGに関心を持つすべての人にとって、この事件はDeFiの根本的な側面はコードや利用量だけではないことを再認識させるものです。トークンの権利、インセンティブ設計、ガバナンスの信頼性もまた、技術のアップグレードと同じく、市場のストーリーや価格動向を急速に変える要素となり得るのです。