血の洗礼！新規発行の85％は高価な葬儀にすぎない。データは教えている。これは運が悪いのではなく、設計段階であらかじめ墓が埋められているのだ。

2025年に発行されたトークンのうち、85%は年間を通じて価値が下落しています。これは市場環境の問題ではなく、設計自体に欠陥があるためです。トークン生成イベントは祝賀の場ではなく、オープンな剣闘場であり、経済モデルの弱点は経験豊富な参加者によって拡大され、悪用されるのです。

市場観察者の統計によると、わずか15%のプロジェクトだけが生き残ることができています。これは偶然ではなく、生存者たちは再現可能な厳格な方法論に従っています。初週のパフォーマンスがほぼ成功と失敗を決定づけており、データによると、初週に下落したトークンのうち、わずか9.4%だけが失った地盤を取り戻すことができました。

この過程を理解するために、物理学のモデルを借りることができます。各発行には二つの力が働いています。一つは売り圧力で、これは重力のように客観的に存在し、継続的に作用します。もう一つは、真の需要であり、これはロケットエンジンの役割を果たします。ほとんどのプロジェクトが失敗するのは、エンジンのないロケットを作りながら、惑星の重力が強すぎると文句を言うのと同じです。

重要なのは、誰が初日に売却しているのかを理解することです。エアドロップのユーザーのコストはゼロであり、データによると約80%のエアドロップ受領者は24時間以内に売却を選択しています。これは合理的な判断です。中央集権型取引所は上場手数料としてトークンを収入とみなしており、マーケットメイカーはリスクヘッジのために貸出モデルの中で一部のトークンも売却しなければなりません。市場には早期に空売りを行うトレーダーも多く存在します。これらの売却圧力を無視することは、設計の成功を放棄することと同じです。

評価の罠もまた致命的な傷となります。10億ドルを超える完全希薄化評価で発行されても、流通量はわずか5%に過ぎず、将来の大量ロック解除を見越した事前価格設定となっています。データは冷徹です。発行時にFDVが10億ドルを超えるプロジェクトは、年末までにすべての価格が発行価格を下回り、中央値で81%の下落を記録しています。一方、FDVが1億ドル未満のプロジェクトは、高評価のプロジェクトの3倍の確率で、初月に良好なパフォーマンスを示しています。

この分析フレームワークは、生存者と失敗者を効果的に区別するための4つの重要な柱を示しています。第一は、女巫（ウィッチ）攻撃を防ぐことです。比較例では、発行前に積極的に偽アドレスをフィルタリングしたプロジェクトは、初月のトークン価格下落が16%にとどまったのに対し、十分にフィルタリングしなかったプロジェクトは同期間に39%も下落しています。

第二は、エアドロップを単なるコミュニティ報酬ではなく、顧客獲得コストとみなすことです。ユーザーがプロトコルに対して500ドルの手数料を発生させ、そのうち400ドル相当の価値を受け取った場合、即座に売却してもプロトコルは純利益の100ドルを得ることができます。これは実際の経済活動に基づいています。

第三は、インフラの整備を確実に行うことです。ステーキングやガバナンスなどの機能は、トークンのローンチと同時に即座に利用可能でなければなりません。「近日公開予定」ではなく、すぐに使える状態にしておく必要があります。同時に、規制に準拠したカストディスキームは、第一日目から機関投資家の資金を引きつけるための重要なハードルです。

第四は、適切なマーケットメイカーを選ぶことです。彼らが提供すべきなのは、市場の深さと流動性であり、需要を創出することではありません。「雇用制」モデルは、一般的に「貸出モデル」よりも透明性が高く、後者は目的の矛盾や利益相反のリスクを伴います。流動性は集中して配置し、意味のある深さを作り出すべきです。

これらすべての取り組みは、防御的な側面に属します。長期的な目標は、開発、ガバナンス、価値分配、参加チャネルの4つの側面において、プロトコルの真の分散化を実現することです。そうでなければ、中央集権化リスクの爆発的な発生を遅らせるだけに終わります。

最終的に、トークンの真の需要は、プロトコル自体が生み出す価値から生まれるべきです。もしトークンの唯一の用途が、誰も使わないプロトコルのガバナンスだけであるなら、いかに発行設計が洗練されていても、その価値の基盤は崩壊します。発行方法を考える前に、より根本的な問題は、実際に需要を生み出すことにあります。

私をフォローして、暗号市場のリアルタイム分析と洞察をもっと手に入れましょう！ $BTC $ETH $SOL

#私はGate広場で新年を迎えました

#トランプが新しい関税政策を発表