重要なポイント-------------* 米国司法省が連邦準備制度に召喚状を送付したことを受け、連邦準備制度の独立性が失われるのではないかという懸念が高まっている。* パウエル連邦準備制度理事会議長は、「政治的な威圧なしに金融政策を設定すべきだ」と声明を出した。一方、トランプ大統領は召喚状についての知識を否定している。* 連邦準備制度の独立性が低下すると、長期的には債券市場の変動性の増加やインフレの悪化につながる可能性がある。日曜日に連邦準備制度のジェローム・パウエル議長が、米国司法省が連邦準備制度に対して召喚状を発行し、刑事捜査を示唆したと発表して以来、世界で最も重要な中央銀行の独立性に対する疑念が高まっている。この脅威は、パウエルが議会で連邦準備制度の建物の改修費用について質問された際の発言を巡るものであり、長年にわたる議長とドナルド・トランプ大統領との対立の一段の激化を示している。パウエルにとってこれは、大統領の利益に沿った金融政策を強制しようとする試みと映る。市場参加者にとっては、インフレリスクの増大を意味する。なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの財布にとって重要なのか---------------------------------------------------------------------------### なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの財布にとって重要なのかトランプの圧力がパウエルの信用にどのように影響するか-----------------------------------------------------------「最悪のシナリオでは、トランプが成功し、連邦準備制度に利下げを強制した場合、2％のインフレ目標の信頼性が失われる可能性がある」と、モーニングスターの国際経済学者グラント・スレードは説明している。> 連邦準備制度の2％インフレ目標の信頼性が失われる可能性がある。> > > > モーニングスターのグラント・スレード「これにより、長期的なインフレ期待が中央銀行のインフレ目標から乖離し、米国経済の物価上昇を制御するのが格段に難しくなる」とスレードは述べる。「今後、米国のインフレはより不安定になり、投資家はより不確実な長期インフレ見通しに対してより高いリターンを求めて長期国債の利回りが上昇する圧力を受けるだろう。」投資家は金に殺到し、ドルはユーロやポンドに対して下落した。これは、投資家がインフレや国債利回りなどの主要経済指標の見通しを再評価した結果である。米国市場は早朝に下落したが、すぐに回復し、昼の取引ではS&P 500指数とモーニングスター米国市場指数はともに0.14％上昇。テクノロジー重視のナスダック100は0.41％上昇した。日曜日の夜の短いインタビューで、トランプ大統領は司法省の召喚状についての知識を否定し、パウエルに対する刑事訴追の脅威を示した。この事件は、トランプ政権による連邦準備制度とパウエル議長に対する一連の政治介入の最新例である。トランプは繰り返し、議長が金利を引き下げていないことを批判してきた。昨年、トランプはパウエルを「大きな敗者」と呼び、解任を求めたが、その後、「解任するつもりはない」と述べた。8月には、中央銀行の理事の一人であるリサ・クックを、虚偽の住宅ローン申請を理由に解任しようとしたが、法的措置の中で彼女は留任している。日曜日の夜の動画で、パウエルはこの事件を中央銀行の独立性の将来に関わる問題として捉え、「これは、連邦準備制度が証拠と経済状況に基づいて金利を設定し続けられるか、それとも政治的圧力や威圧によって操られるのかという問題だ」と述べた。連邦準備制度は独立を失う方向に向かっているのか？---------------------------------------------ファンドマネージャーたちは、トランプが連邦準備制度の独立性を終わらせると早計に結論付けていない。「国債市場はあまり動いていない。これは、これが最初の警告ではないからだ」と、ロイヤルロンドン・アセットマネジメントのマルチアセット責任者トレバー・グリーサムは述べる。「また、労働市場が緩やかであることから、今後も連邦準備制度は利下げを続けると見られており、50ベーシスポイントの利下げが織り込まれている。」2025年に3回の利下げの後、2026年には1〜2回の利下げが予想されている。労働市場の冷え込みとインフレの再加速がなければ、という前提だ。先週末の一連の出来事は、2026年の初めにトランプ政権が行った一連の国際介入に続くものであり、ベネズエラの大統領を追放した軍事作戦や、グリーンランド併合の提案など、国際的な政治的緊張を引き起こしている。これらの行動は、米国大統領が「アメリカ第一」の政策追求のために複雑な状況をエスカレートさせる意志があるとみなされている。召喚状はまた、パウエルの任期終了後の次期リーダーを探す動きとも重なる。トランプと政治的に近い経済学者ケビン・ハセットが有力候補と見られている。「トランプの指名を勝ち取るには、パウエルの後任は、彼に対して金融緩和を大幅に緩めると約束する必要がある」とBNPパリバ・アセットマネジメントのシニアエコノミスト、マーク・アランは述べる。「ただし、議長はFOMCの一員にすぎず、最初の会合で全員に利下げを命じることはできない。しかし、どんな政策の議論でも、常にハト派の立場を取るだろう。次の議長は、利下げを推進する可能性が高い。」アナリストたちは、召喚状が連邦準備制度の政策を大きく変えるとは考えていないが、次期議長の判断を複雑にする可能性があると見ている。「短期的な金融政策の方向性には影響しないと考えているが、次の連邦準備制度議長が19人のFOMCメンバーの間で合意を築くのはより難しくなるだろう」とウェルズ・ファーゴのエコノミストたちは月曜日に述べている。なお、パウエルが議長退任後も連邦準備制度に留まるかどうかは不明だ。彼のFOMCの理事としての任期は2028年まで続く。「新しい議長の下で連邦準備制度が変わるかどうかはわからない。パウエルが委員会に残るかどうかや、住宅ローンの件がトランプにもう一つの攻撃材料を与えるかどうかにも依存する」とグリーサムは述べる。他の見方では、このエスカレーションは、長期的な政治戦略の一環として、大統領の支持率を高めるための計画の一部とみなされている。「これらの措置は、2026年半ばまでにより好ましい経済環境を作り出し、支持率を高め、選挙での敗北リスクを軽減し、大統領の政治的弱体化を防ぐための計算された試みだ」とチャールズ・スタンリーのチーフ・インベストメント・オフィサー、パトリック・ファレルは述べている。連邦準備制度の独立性喪失がインフレに与える影響は？------------------------------------------------長期的には、連邦準備制度の独立性喪失に対する不確実性は、インフレ予測や経済指標に深刻な懸念をもたらす。「トランプ大統領が連邦準備制度に対して高まる圧力は、経済学者が『時間不整合問題』と呼ぶものの典型例だ」とモーニングスターのスレードは述べる。「金融政策は経済活動に影響を与え、価格上昇を促進するが、その効果は長く変動的な遅れを伴う。これにより、政治的な影響を受けた中央銀行が短期的な経済成長を優先し、長期的な価格安定を犠牲にするリスクが生じる。」スレードは続ける：「一方、独立した中央銀行は、政治家よりもインフレを抑制するために金融政策を用いる可能性が高く、これが中央銀行の独立性を支持する理由だ。」これにより、米国の経済成長や景気後退リスクが注目される。「中央銀行は、インフレ圧力に対抗するために『ハードランディング』（景気後退）を引き起こす必要に迫られるかもしれない。これは、インフレ目標の信頼性を回復するためだが、その必要がなかった可能性もある」とスレードは述べている。
トランプ政権の司法省がパウエルを標的にしたことで、連邦準備制度の独立性が脅かされる
重要なポイント
日曜日に連邦準備制度のジェローム・パウエル議長が、米国司法省が連邦準備制度に対して召喚状を発行し、刑事捜査を示唆したと発表して以来、世界で最も重要な中央銀行の独立性に対する疑念が高まっている。
この脅威は、パウエルが議会で連邦準備制度の建物の改修費用について質問された際の発言を巡るものであり、長年にわたる議長とドナルド・トランプ大統領との対立の一段の激化を示している。パウエルにとってこれは、大統領の利益に沿った金融政策を強制しようとする試みと映る。市場参加者にとっては、インフレリスクの増大を意味する。
なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの財布にとって重要なのか
なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの財布にとって重要なのか
トランプの圧力がパウエルの信用にどのように影響するか
「最悪のシナリオでは、トランプが成功し、連邦準備制度に利下げを強制した場合、2％のインフレ目標の信頼性が失われる可能性がある」と、モーニングスターの国際経済学者グラント・スレードは説明している。
「これにより、長期的なインフレ期待が中央銀行のインフレ目標から乖離し、米国経済の物価上昇を制御するのが格段に難しくなる」とスレードは述べる。「今後、米国のインフレはより不安定になり、投資家はより不確実な長期インフレ見通しに対してより高いリターンを求めて長期国債の利回りが上昇する圧力を受けるだろう。」
投資家は金に殺到し、ドルはユーロやポンドに対して下落した。これは、投資家がインフレや国債利回りなどの主要経済指標の見通しを再評価した結果である。米国市場は早朝に下落したが、すぐに回復し、昼の取引ではS&P 500指数とモーニングスター米国市場指数はともに0.14％上昇。テクノロジー重視のナスダック100は0.41％上昇した。
日曜日の夜の短いインタビューで、トランプ大統領は司法省の召喚状についての知識を否定し、パウエルに対する刑事訴追の脅威を示した。この事件は、トランプ政権による連邦準備制度とパウエル議長に対する一連の政治介入の最新例である。
トランプは繰り返し、議長が金利を引き下げていないことを批判してきた。昨年、トランプはパウエルを「大きな敗者」と呼び、解任を求めたが、その後、「解任するつもりはない」と述べた。8月には、中央銀行の理事の一人であるリサ・クックを、虚偽の住宅ローン申請を理由に解任しようとしたが、法的措置の中で彼女は留任している。
日曜日の夜の動画で、パウエルはこの事件を中央銀行の独立性の将来に関わる問題として捉え、「これは、連邦準備制度が証拠と経済状況に基づいて金利を設定し続けられるか、それとも政治的圧力や威圧によって操られるのかという問題だ」と述べた。
連邦準備制度は独立を失う方向に向かっているのか？
ファンドマネージャーたちは、トランプが連邦準備制度の独立性を終わらせると早計に結論付けていない。
「国債市場はあまり動いていない。これは、これが最初の警告ではないからだ」と、ロイヤルロンドン・アセットマネジメントのマルチアセット責任者トレバー・グリーサムは述べる。「また、労働市場が緩やかであることから、今後も連邦準備制度は利下げを続けると見られており、50ベーシスポイントの利下げが織り込まれている。」2025年に3回の利下げの後、2026年には1〜2回の利下げが予想されている。労働市場の冷え込みとインフレの再加速がなければ、という前提だ。
先週末の一連の出来事は、2026年の初めにトランプ政権が行った一連の国際介入に続くものであり、ベネズエラの大統領を追放した軍事作戦や、グリーンランド併合の提案など、国際的な政治的緊張を引き起こしている。これらの行動は、米国大統領が「アメリカ第一」の政策追求のために複雑な状況をエスカレートさせる意志があるとみなされている。
召喚状はまた、パウエルの任期終了後の次期リーダーを探す動きとも重なる。トランプと政治的に近い経済学者ケビン・ハセットが有力候補と見られている。「トランプの指名を勝ち取るには、パウエルの後任は、彼に対して金融緩和を大幅に緩めると約束する必要がある」とBNPパリバ・アセットマネジメントのシニアエコノミスト、マーク・アランは述べる。「ただし、議長はFOMCの一員にすぎず、最初の会合で全員に利下げを命じることはできない。しかし、どんな政策の議論でも、常にハト派の立場を取るだろう。次の議長は、利下げを推進する可能性が高い。」
アナリストたちは、召喚状が連邦準備制度の政策を大きく変えるとは考えていないが、次期議長の判断を複雑にする可能性があると見ている。「短期的な金融政策の方向性には影響しないと考えているが、次の連邦準備制度議長が19人のFOMCメンバーの間で合意を築くのはより難しくなるだろう」とウェルズ・ファーゴのエコノミストたちは月曜日に述べている。なお、パウエルが議長退任後も連邦準備制度に留まるかどうかは不明だ。彼のFOMCの理事としての任期は2028年まで続く。
「新しい議長の下で連邦準備制度が変わるかどうかはわからない。パウエルが委員会に残るかどうかや、住宅ローンの件がトランプにもう一つの攻撃材料を与えるかどうかにも依存する」とグリーサムは述べる。
他の見方では、このエスカレーションは、長期的な政治戦略の一環として、大統領の支持率を高めるための計画の一部とみなされている。「これらの措置は、2026年半ばまでにより好ましい経済環境を作り出し、支持率を高め、選挙での敗北リスクを軽減し、大統領の政治的弱体化を防ぐための計算された試みだ」とチャールズ・スタンリーのチーフ・インベストメント・オフィサー、パトリック・ファレルは述べている。
連邦準備制度の独立性喪失がインフレに与える影響は？
長期的には、連邦準備制度の独立性喪失に対する不確実性は、インフレ予測や経済指標に深刻な懸念をもたらす。「トランプ大統領が連邦準備制度に対して高まる圧力は、経済学者が『時間不整合問題』と呼ぶものの典型例だ」とモーニングスターのスレードは述べる。「金融政策は経済活動に影響を与え、価格上昇を促進するが、その効果は長く変動的な遅れを伴う。これにより、政治的な影響を受けた中央銀行が短期的な経済成長を優先し、長期的な価格安定を犠牲にするリスクが生じる。」
スレードは続ける：「一方、独立した中央銀行は、政治家よりもインフレを抑制するために金融政策を用いる可能性が高く、これが中央銀行の独立性を支持する理由だ。」
これにより、米国の経済成長や景気後退リスクが注目される。「中央銀行は、インフレ圧力に対抗するために『ハードランディング』（景気後退）を引き起こす必要に迫られるかもしれない。これは、インフレ目標の信頼性を回復するためだが、その必要がなかった可能性もある」とスレードは述べている。