取引終了時点で、上海総合指数は0.87％上昇し、深セン成分指数は1.36％上昇、創業板指数は0.99％上昇しました。上海、深セン、北京の株式市場の取引高は2.2兆元を超え、前取引日から2,000億元以上増加しました。ほとんどの業界セクターは上昇して取引を終え、貴金属、石油・石化、ガラス繊維、農薬、化学原料、非金属材料のセクターが上昇を牽引し、映画・テレビ映画館、メディア、観光・景区、ソフトウェア開発のセクターが下落の上位に入りました。個別銘柄では、上昇銘柄数が4,000株を超え、100株以上の値上がり停止銘柄も多数ありました。2026年の春節期間中、国内の大手モデル企業は集団的な爆発を迎え、技術的なポジション争いを開始し、モデルの性能、エージェント能力、エコシステムの実装など多方面で全面的な突破を果たし、追随から並走への飛躍を実現します。智谱はGLM-5を発表し、Claude Opus 4.5に匹敵するプログラミング能力を持ち、Gemini3 Proを超える性能を誇り、複数の国内計算プラットフォームへの適応も完了しました。MiniMaxはM2.5をリリースし、プログラミング関連のテストで業界記録を更新し、コストパフォーマンスを大きく向上させました。バイトダンスは豆包大模型2.0の全シリーズを公開し、複数バージョンの汎用エージェントモデルを国際トップレベルに対比させ、音声・映像制作モデルも同時にアップグレードしました。月之暗面のKimi K2.5は、エージェントスウォーム技術を用いて複数のエージェントの並列協調を実現し、春節期間中にはAIエージェントサービスのベータ版を追加し、オフィスの生産性向上シナリオを拡大しています。アリババは除夕にQwen 3.5-Plusをオープンソース化し、革新的なアーキテクチャにより導入コストを大幅に削減、APIの価格も国際的な同類製品の1/18に抑え、エコシステムとの連携によりユーザ規模と技術的影響力の双方で大きな突破を果たしました。テンセントは画像3.0モデルをリリースし、元宝アプリは差別化されたAIソーシャルエコシステムを構築し、機能呼び出し回数も大きく増加しています。一方、中国の大規模モデルは世界の開発者市場を席巻しています。OpenRouterの最新週次データによると、プラットフォーム上のトップ10モデルの総トークン量は約8.7兆、うち中国モデルが5.3兆を占め、全体の61％を占有しています。MiniMax M2.5は2.45兆トークンでトップに立ち、Kimi K2.5は1.21兆トークンで続き、智谱のGLM-5とDeepSeek V3.2はそれぞれ3位と5位にランクインしています。さらに、国際市場調査機関のFrost & Sullivanが発表した《中国GenAI市場洞察：企業向け大規模モデル呼び出しの全景調査、2025H2》によると、2025年後半には中国企業向け大規模モデルの1日あたり呼び出し量が37.0兆トークンに急増し、前年同期の10.2兆から263％増となっています。主要モデルのシェアも増加しており、その中でアリババクラウドのQwenは最も伸び率が高く、シェアは32.1％に上昇し、前年の17.7％からほぼ倍増し、リードを拡大しています。華泰証券は、トークンは最も純粋な電力派生商品であると指摘しています。米国のユーザーがDeepSeekや智谱のAPIを呼び出すと、データは太平洋の海底光ケーブルを通じて中国のデータセンターに到達し、GPUは中国の電力を消費して推論を完了します。電力は国外に出ることはなく、その価値はトークンを通じて国境を越えて届けられるのです。JPMorgan Chaseは、中国のAI推論におけるトークン消費量は2025年の約10兆トークンから2030年には約390兆トークンに増加し、5年間で約370倍の成長を見込んでいます。華泰証券は、「中国の低電力価格の優位性は、グローバルなAIサービスの価格設定力へと変貌しつつある」と述べています。2025年のAIの急速な発展に伴い、クラウドコンピューティングの需要は日増しに拡大し、AIのトレーニングや推論の過程も一般的な計算能力に大きな牽引力をもたらしています。トークンは最も純粋な電力派生商品です。米国のユーザーがDeepSeekのAPIを呼び出すと、データは太平洋の海底光ケーブルを通じて中国のデータセンターに到達し、GPUは中国の電力を消費して推論を完了します。電力は国外に出ることはなく、その価値はトークンを通じて国境を越えて届けられます。電力と計算能力を合わせたコスト構造は70％以上を占めており、中国の低電力価格の優位性は、グローバルなAIサービスの価格設定力へと変わりつつあります。華泰証券は、「トークン消費は数年間にわたる高速成長期に入った」と予測しています。春節期間のAIアプリケーション普及戦争は表面的なものであり、その背後にあるより深いトレンドは、消費者が情報を得てコンテンツを消費する方式が構造的に変化していることにあります。これにより推論量が増加し、トークン消費は長期にわたる高速成長期に突入すると見られています。中国のAI推論トークン消費量は、2025年の約10兆トークンから2030年には約390兆トークンに増加し、5年間で約370倍の伸びを予測しています。長江証券は、「トークンの本当の爆発的増加は2026年に訪れる」と予測しています。プログラミングやマルチモーダルモデル・製品の段階的成熟により、下流の応用シナリオが本格的に開拓され、多くの高品質トークン需要が生まれる見込みです。海外のAI産業の発展法則に従えば、資本支出からトークン需要の爆発までには約2年の遅れがあり、国内大手企業のAI投資サイクルは海外より約1年遅れて2024年後半に始まる見込みです。そのため、国内クラウド事業者の収益はすでに実現し始めており、トークンの本格的な爆発的増加は2026年に訪れると予測されています。国聯民生は、「クラウドコンピューティングと付随サービスの企業は、評価の再構築を迎える可能性が高い」と指摘しています。トークン需要の急増に伴い、価格上昇のトレンドは上流からCPUやクラウドサービスへと伝播しており、世界的なクラウドリーダーのAWSは先陣を切って値上げを実施し、業界の慣例を打ち破っています。クラウドと付随サービスを提供する企業は、評価の再構築の兆しを見せており、注目すべきは以下の通りです。1）クラウドコンピューティング：アリババ、キングソフトクラウド、優刻得、首都在線、深信服、宏景科技、順網科技、網宿科技、青雲科技など。2）CPU：海光情報、中国長城、龍芯中科、禾盛新材など。3）データベース：星環科技、達夢データ、海量データ、太極股份、超図ソフトウェア、拓尔思など。オープンソース証券は、「グローバルなAIは引き続き共振を呼び起こす可能性がある」と展望しています。2026年を見据えると、AIの「虹吸効果」は顕著になり、世界のAIは引き続き共振し続けると予想されます。海外では、GoogleやMetaなどの巨頭がAI投資のガイドラインを引き上げ続けており、Google Geminiなどの大型モデルのトークン消費量は大幅に増加し、AIの良循環効果も次第に顕在化しています。一方、国内では、バイトダンス、アリババ、テンセントなどの国内AI大手がAI計算能力への大規模投資の時期に入る可能性があります。東莞証券は、「国内の大型モデルの実用化は、トークン消費の増加を加速させるだろう」と予測しています。プログラミングやマルチモーダルモデルの能力向上により、呼び出し回数は大きく増加しており、国内の大型モデルはプログラミングやエージェント分野で世界のトップモデルと競合しながら、アプリケーションの実装をさらに加速させ、トークン消費の増加を促進すると期待されています。（本稿は投資助言を目的としたものではなく、投資判断は自己責任で行ってください。市場にはリスクが伴いますので、慎重にご判断ください。）（出典：東方財富研究中心）
【風口レポート】春節期間の国産AI大規模モデルが集団で突き進む Tokenの海外展開の物語が新たな風口となる見込み
取引終了時点で、上海総合指数は0.87％上昇し、深セン成分指数は1.36％上昇、創業板指数は0.99％上昇しました。上海、深セン、北京の株式市場の取引高は2.2兆元を超え、前取引日から2,000億元以上増加しました。ほとんどの業界セクターは上昇して取引を終え、貴金属、石油・石化、ガラス繊維、農薬、化学原料、非金属材料のセクターが上昇を牽引し、映画・テレビ映画館、メディア、観光・景区、ソフトウェア開発のセクターが下落の上位に入りました。個別銘柄では、上昇銘柄数が4,000株を超え、100株以上の値上がり停止銘柄も多数ありました。
2026年の春節期間中、国内の大手モデル企業は集団的な爆発を迎え、技術的なポジション争いを開始し、モデルの性能、エージェント能力、エコシステムの実装など多方面で全面的な突破を果たし、追随から並走への飛躍を実現します。智谱はGLM-5を発表し、Claude Opus 4.5に匹敵するプログラミング能力を持ち、Gemini3 Proを超える性能を誇り、複数の国内計算プラットフォームへの適応も完了しました。MiniMaxはM2.5をリリースし、プログラミング関連のテストで業界記録を更新し、コストパフォーマンスを大きく向上させました。バイトダンスは豆包大模型2.0の全シリーズを公開し、複数バージョンの汎用エージェントモデルを国際トップレベルに対比させ、音声・映像制作モデルも同時にアップグレードしました。月之暗面のKimi K2.5は、エージェントスウォーム技術を用いて複数のエージェントの並列協調を実現し、春節期間中にはAIエージェントサービスのベータ版を追加し、オフィスの生産性向上シナリオを拡大しています。アリババは除夕にQwen 3.5-Plusをオープンソース化し、革新的なアーキテクチャにより導入コストを大幅に削減、APIの価格も国際的な同類製品の1/18に抑え、エコシステムとの連携によりユーザ規模と技術的影響力の双方で大きな突破を果たしました。テンセントは画像3.0モデルをリリースし、元宝アプリは差別化されたAIソーシャルエコシステムを構築し、機能呼び出し回数も大きく増加しています。
一方、中国の大規模モデルは世界の開発者市場を席巻しています。OpenRouterの最新週次データによると、プラットフォーム上のトップ10モデルの総トークン量は約8.7兆、うち中国モデルが5.3兆を占め、全体の61％を占有しています。MiniMax M2.5は2.45兆トークンでトップに立ち、Kimi K2.5は1.21兆トークンで続き、智谱のGLM-5とDeepSeek V3.2はそれぞれ3位と5位にランクインしています。さらに、国際市場調査機関のFrost & Sullivanが発表した《中国GenAI市場洞察：企業向け大規模モデル呼び出しの全景調査、2025H2》によると、2025年後半には中国企業向け大規模モデルの1日あたり呼び出し量が37.0兆トークンに急増し、前年同期の10.2兆から263％増となっています。主要モデルのシェアも増加しており、その中でアリババクラウドのQwenは最も伸び率が高く、シェアは32.1％に上昇し、前年の17.7％からほぼ倍増し、リードを拡大しています。
華泰証券は、トークンは最も純粋な電力派生商品であると指摘しています。米国のユーザーがDeepSeekや智谱のAPIを呼び出すと、データは太平洋の海底光ケーブルを通じて中国のデータセンターに到達し、GPUは中国の電力を消費して推論を完了します。電力は国外に出ることはなく、その価値はトークンを通じて国境を越えて届けられるのです。JPMorgan Chaseは、中国のAI推論におけるトークン消費量は2025年の約10兆トークンから2030年には約390兆トークンに増加し、5年間で約370倍の成長を見込んでいます。
華泰証券は、「中国の低電力価格の優位性は、グローバルなAIサービスの価格設定力へと変貌しつつある」と述べています。2025年のAIの急速な発展に伴い、クラウドコンピューティングの需要は日増しに拡大し、AIのトレーニングや推論の過程も一般的な計算能力に大きな牽引力をもたらしています。トークンは最も純粋な電力派生商品です。米国のユーザーがDeepSeekのAPIを呼び出すと、データは太平洋の海底光ケーブルを通じて中国のデータセンターに到達し、GPUは中国の電力を消費して推論を完了します。電力は国外に出ることはなく、その価値はトークンを通じて国境を越えて届けられます。電力と計算能力を合わせたコスト構造は70％以上を占めており、中国の低電力価格の優位性は、グローバルなAIサービスの価格設定力へと変わりつつあります。
華泰証券は、「トークン消費は数年間にわたる高速成長期に入った」と予測しています。春節期間のAIアプリケーション普及戦争は表面的なものであり、その背後にあるより深いトレンドは、消費者が情報を得てコンテンツを消費する方式が構造的に変化していることにあります。これにより推論量が増加し、トークン消費は長期にわたる高速成長期に突入すると見られています。中国のAI推論トークン消費量は、2025年の約10兆トークンから2030年には約390兆トークンに増加し、5年間で約370倍の伸びを予測しています。
長江証券は、「トークンの本当の爆発的増加は2026年に訪れる」と予測しています。プログラミングやマルチモーダルモデル・製品の段階的成熟により、下流の応用シナリオが本格的に開拓され、多くの高品質トークン需要が生まれる見込みです。海外のAI産業の発展法則に従えば、資本支出からトークン需要の爆発までには約2年の遅れがあり、国内大手企業のAI投資サイクルは海外より約1年遅れて2024年後半に始まる見込みです。そのため、国内クラウド事業者の収益はすでに実現し始めており、トークンの本格的な爆発的増加は2026年に訪れると予測されています。
国聯民生は、「クラウドコンピューティングと付随サービスの企業は、評価の再構築を迎える可能性が高い」と指摘しています。トークン需要の急増に伴い、価格上昇のトレンドは上流からCPUやクラウドサービスへと伝播しており、世界的なクラウドリーダーのAWSは先陣を切って値上げを実施し、業界の慣例を打ち破っています。クラウドと付随サービスを提供する企業は、評価の再構築の兆しを見せており、注目すべきは以下の通りです。1）クラウドコンピューティング：アリババ、キングソフトクラウド、優刻得、首都在線、深信服、宏景科技、順網科技、網宿科技、青雲科技など。2）CPU：海光情報、中国長城、龍芯中科、禾盛新材など。3）データベース：星環科技、達夢データ、海量データ、太極股份、超図ソフトウェア、拓尔思など。
オープンソース証券は、「グローバルなAIは引き続き共振を呼び起こす可能性がある」と展望しています。2026年を見据えると、AIの「虹吸効果」は顕著になり、世界のAIは引き続き共振し続けると予想されます。海外では、GoogleやMetaなどの巨頭がAI投資のガイドラインを引き上げ続けており、Google Geminiなどの大型モデルのトークン消費量は大幅に増加し、AIの良循環効果も次第に顕在化しています。一方、国内では、バイトダンス、アリババ、テンセントなどの国内AI大手がAI計算能力への大規模投資の時期に入る可能性があります。
東莞証券は、「国内の大型モデルの実用化は、トークン消費の増加を加速させるだろう」と予測しています。プログラミングやマルチモーダルモデルの能力向上により、呼び出し回数は大きく増加しており、国内の大型モデルはプログラミングやエージェント分野で世界のトップモデルと競合しながら、アプリケーションの実装をさらに加速させ、トークン消費の増加を促進すると期待されています。
（本稿は投資助言を目的としたものではなく、投資判断は自己責任で行ってください。市場にはリスクが伴いますので、慎重にご判断ください。）
（出典：東方財富研究中心）