スマートマネーフロー型：お金はどこへ？ウォール街は史上初めてこの18％のソフトウェアローンのエクスポージャーを持つETFを空売りしています。伝統的な信用リスクが$BTCを爆発させるのか？

市場のソフトウェア業界に対する悲観的なムードが、株式市場から信用市場へと急速に広がっている。トレーダーたちは記録的なオプションの賭けを通じて、大量のソフトウェア企業の融資を保有する上場投資信託（ETF）を空売りしている。

このETFはInvesco優先貸付ETF（コードBKLN）といい、レバレッジローン指数に連動している。主なリスクは構成銘柄の構造にある。海納国際グループのデータによると、このファンドの約18％の資産はソフトウェア企業への融資であり、マカフィーやProofpointなどの著名なソフトウェア企業も含まれている。

過去3週間、BKLNに対する空売りの賭けは急増している。データによると、そのプットオプションの合計契約数は40万件を突破し、対象株数に換算すると約4000万株に相当する。この規模により、プットオプションの未決済残高は2023年以来の最高水準に達している。

今週月曜日の取引詳細は、市場の悲観的なコンセンサスをさらに強化した。一人の投資家が、4月満期、行使価格20ドルのプットオプションを3万口買い付けた。計算によると、ETFの価格が3.5％下落し、2025年4月以降の最低値を下回ると、この取引は損益分岐点に達する。

その後、より積極的な賭けも現れた。さらに5万口のプットオプションが成立し、7月中旬までに同等の下落を予想している。

オプション市場での猛烈な空売りに加え、現物市場の資金流入も楽観的ではない。今週月曜日、BKLNの価格は約1％下落し、20.44ドルで取引を終えた。これは昨年4月10日（2025年4月）以来の最安値である。同ETFは4週連続で資金の純流出を記録し、流出額は約10億ドルに達している。

月曜日の取引は、全体の空売りポジションをさらに押し上げる可能性が高い。実際、先週の一連の取引は、投資家が狂ったように防御線を築き、下落リスクに対してプットオプションを購入してヘッジしていることを示している。データによると、投資家は先週、7月満期の20ドルのプットオプションを合計25万口買い、さらに2月初めには4月満期の同じ価格のプットオプションを10万口買い付けている。

市場の悲観的なムードの崩壊は、信用の空売りだけでなく、ソフトウェア株の反発への期待を完全に放棄していることにも表れている。トレーダーは、3月満期、行使価格92ドルのiShares拡張テクノロジーソフトウェア業界ETF（IGV）のコールオプションを売却した。この操作は、ソフトウェア株の暴落時に築いたポジションを解消したものであり、投資家は短期的な反発を信じていないことを示している。

このようなポジション解消について、海納国際グループは金曜日の分析で率直に次のように述べている：このセクターの継続的な弱さを背景に、投資家は「降参している」と。

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