トランプの15％関税がアジアにおける米国のボラティリティリスクを固定化

(メナフン-アジア・タイムズ) アジアは、ドナルド・トランプ大統領の新たな15％関税を背景雑音として扱う余裕はない。

市場はすでにこの決定のトーンに対して判決を下している。金は1トロイオンスあたり5,133米ドルに跳ね上がった。投資家は、以前の貿易措置を制限した最高裁判決と、それに対してホワイトハウスが1974年の貿易法を用いて倍返ししたことの影響を吸収しながら、ドルは下落した。

法的摩擦は、今や貿易の一部となったようだ。アジア経済にとっての疑問は、米国の政策枠組みが構造的に予測しにくくなったのかどうかだ。今や不確実性こそが、ワシントンからの本当の輸出品のようだ。

アジアの成長モデルは、依然として貿易統合に基づいている。台湾や韓国の半導体製造から、ベトナムやマレーシアの先進的な組立、そして日本やシンガポールの高付加価値部品に至るまで、サプライチェーンは米国の需要と密接に絡み合っている。

取引相手国全体にわたる15％の一律関税は、一度に価格設定力、契約条件、投資配分の決定を変える。たとえこの措置が150日だけ続いたとしても、その発するシグナルはさらに遠くまで及ぶ。

企業は五ヶ月の投資期間で投資しない。経営陣が、司法の後退に続いて関税構造が急速に変化し得ると結論付ければ、長期的な生産拠点を調整する。

この再計算は、サプライチェーンの断片化を加速させるだろう。中国はこの動きを、自国の技術自立と米国市場への依存度低減の推進のさらなる証拠と解釈するだろう。

北京の国内半導体能力強化、代替決済システム、二国間通貨決済への重点は今週始まったものではない。これらの動きは、さらに踏み込む政治的正当性を強化している。

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台湾と韓国はより脆弱な立場にある。彼らの半導体産業は、世界のAIや技術サプライチェーンにとって不可欠だ。完成品に対する関税は、部品需要、製造量、資本支出サイクルに逆流する。ハードウェア製造の利益率はすぐに狭まる。

15％のコスト圧力は、戦略的な価格再設定や移転を余儀なくさせる。東南アジアは逆説に直面している。ベトナム、マレーシア、タイは、米中貿易摩擦の初期段階で生産拠点を多様化した恩恵を受けてきた。

パートナー間の広範な一律関税は、その相対的優位性を減少させる。サプライチェーンの移転は依然可能だが、関税の網が広がると、単に一つのアジアの法域から別の法域へ移すメリットは薄れる。

もちろん、通貨の動きも複雑さを増す。ドルが軟化すれば、通常、新興アジアを支援する。ドル建ての負債負担は軽減される。米国のリターンが魅力的でなくなると、資本は高利回りの地域資産へと回転しやすい。最近のドル安は、したがって、バランスシートに一定の救済をもたらしている。

しかし、救済はレジリエンスではない。関税が米国の輸入需要を抑制すれば、アジアの輸出量は縮小する。より強い地域通貨は、このシナリオでは競争力を圧縮する。政策立案者は、成長を守りつつ資本流入と通貨の上昇を管理する必要に迫られる。

日本の立場は、このジレンマを示している。円は、世界的なストレスの局面でしばしば強まる。円高は安全資産需要を反映している一方で、輸出収益を圧迫し、グローバルな製造チェーンに深く組み込まれた国にとっては難題だ。政策の調整は微妙な作業となる。

アジア全体の金融市場は、これを一日限りの出来事とは見なさない。台北、ソウル、東京のハイテク指数は、AIサプライチェーンの混乱に非常に敏感だ。

半導体工場は、数十億ドル規模の投資サイクルと長期的な確実性を必要とする。関税の変動性は、需要予測や資本回収の明確さを低下させる。

オーストラリアやインドネシアのような商品輸出国は、ドル安が金や原材料価格を高止まりさせる場合、短期的に支援を受ける可能性がある。金の急騰は、投資家の政策不安に対するヘッジ志向を示している。

それでも、商品サイクルは不安定だ。ドルの軟化を成長エンジンとみなすことにはリスクが伴う。

より重要なのは、戦略的なシグナルだ。経営権に関する法的紛争と貿易措置の交錯は、自然と世界の投資家に制度的摩擦を国家リスク評価に織り込ませる。すでに段階的に多様化を進めているアジアの準備資産管理者も、そのパターンを無視しないだろう。

アジアの中央銀行による金の蓄積は、近年増加している。地域内の通貨スワップラインも拡大している。現地通貨による二国間貿易決済も浸透しつつある。これらの動きはドルを排除しない。各々はわずかな多様化にすぎず、その積み重ねが拡大する。

貿易の断片化こそ、より深刻な脅威だ。過去30年のアジアの繁栄は、グローバリゼーションと規模の効率性に支えられてきた。関税の恒常的な使用は、地域化とサプライチェーンの重複を促進し、コストを上昇させ、生産性の向上を鈍らせ、インフレを構造的に粘り強くさせる。

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アジアの政治指導者は、次の選択を迫られている。米国の政策調整に対して戦術的に反応するか、あるいは輸出市場と資本源の戦略的多様化を加速させるか。

インド、中東、アフリカは、成長の需要拠点として拡大している。地域包括的経済連携（RCEP）などのアジア内貿易枠組みは、より深い地域統合と国内のイノベーション・消費への投資のための制度的枠組みを提供し、外部市場への依存を減らす。

ドナルド・トランプ大統領の関税は、最終的には一時的なものとなる可能性もある。議会の動きや外交交渉によって、その期間や範囲は変わり、市場はリアルタイムでそれらを評価するだろう。

アジアは、長期的な結論を導き出すべきだ。米国の貿易政策は、今や高い変動性プレミアムを伴っている。法的対立と行政行動が融合し、不確実性を増幅させている。輸出主導の経済は、単一市場に過度に依存している場合、構造的に脆弱だ。

レジリエンスには、多様化、制度の強化、戦略的忍耐が必要だ。アジアはこれまでにも適応力を示してきた。今後も、ワシントンの政策リスクが一過性ではなく繰り返し現れることを、より明確に認識しながら、再び適応していく必要がある。

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