DeFiは本当に分散化されているわけではなく、避けられないほど中央集権化している

オリヴィエ・アクナ

2026年2月11日（水）午後7:59 GMT+9 3分で読む

香港 — コンセンサス香港2026会議において、分散型金融（DeFi）に関する議論は実用的な方向へと急展開した。

パネル「DeFiは本当にどれだけ分散しているのか？」では、業界のリーダーたちが「純粋な分散化」神話を解体し、一時的な中央集権化が生存戦略である現実を強調した。

「分散化の幻想」は、DeFiの許可不要の理想と運用現実との間の摩擦を浮き彫りにしている。中間者をスマートコントラクトに置き換えることを目標としながらも、多くのプロトコルは二進法的な状態ではなく、スペクトラム上に存在している。

アナンド・ゴメス（ParadigmおよびParadexの責任者）は、二進法的な分散化の考えを否定し、むしろほとんどのプロトコルの現状を必要な「インキュベーション段階」と位置付けた。

ゴメスは、プロトコルの創設者の役割を親に例えた。「子供たちが成長したら強くて自立してほしいと思うでしょう」と彼は説明し、「しかし、それは幼少期に放置しておくことを意味しません」と述べた。ゴメスにとって、最初の18か月間に管理キーや中央集権的なガードレールを使用することは fiduciary duty（信託義務）であり、最初の6か月で悪用されたプロトコルはもはや分散化の未来を持たない。

これは、イーサリアムの基盤層の設計者であるヴィタリック・ブテリンの役割と明確に対比される。ゴメスはブテリンを「政府」（レイヤー1）の長として位置付け、その役割は中立的な憲法規則を通じて安定性を確保することだとした。

一方、レイヤー2の創設者たちは「ビジネス」として成長に焦点を当てている。ブテリンが「ステージ1」の分散化を推進し、レイヤー1を「自由の機械」として維持しようとする一方で、ゴメスは創設者たちが早期の脆弱性の中でプロトコルを守るために「頑固」である必要があると主張した。

インフラ大手Blockdaemonを代表するグレン・ウーは、DeFiが機関投資家の需要に応えるために拡大するにつれ、ハードウェアとセキュリティの要件が自然と中央集権化の層を生み出すと指摘した。

ウーは、DeFiがDTCCのようなグローバルな清算機関の監視を乗り越えるには、絶対的な分散化を犠牲にしてでも、専門的で堅牢なインフラが必要だと考えている。

Treehouseのベンジー・ローもこの意見に共感し、一時的な中央集権化は、堅牢なエコシステムを資金調達するためのウォール街の追い風に必要な「参入障壁」だと述べた。彼は、最も成功したプロトコルでさえ、プロダクトマーケットフィットと安定した取引インフラを見つけた後にのみ、分散化の理想を追求すると観察した。

ストーリーは続く  

ENIのCEO、アリオン・ホーは、真の分散化への道は「透明なルール」によって舗装されるべきだと付け加えた。「分散化は、私たちが行ってきたガバナンスの形態そのものではありません」

ホーは、「それは人間の介入を避ける方法です」と述べ、「ルールに基づき、検証可能な構造をシステムのDNAに組み込むことで、創設者たちが最終的にキーをコミュニティに渡すとき、その移行は安全かつ持続可能になる」とも語った。

ゴールドマン・サックスのような機関投資家が数兆ドル規模の運用をオンチェーンに移す中、パネルの合意は明確だった：目的は単に仲介者を排除することだけでなく、「親」のガードレールが最終的に取り除かれたときに、プロトコルがグローバル市場の監視に耐えられる成熟度を持つことだ。