ニューヨーク、2月19日（ロイター・ブレイキングビューズ） - 「鷹は鷹匠の声を聞くことができない」とウィリアム・バトラー・イェイツは『第二の降臨』の冒頭で書いた。私的信用の激動の世界では、ブルーオウル（OWL.N）はもはや鷹匠の声を聞くことができなくなっているようだ。同銀行以外の貸し手は、貸出利回りの低下、AIが負債を抱えるソフトウェア企業を飲み込む懸念、過熱した融資への長引く不安に直面している。現時点での対応策は、14億ドルのローンを売却し、問題のある小売ファンドを終了させることだ。小口投資家の間で一時的に無秩序な状態が起きても、痛みを伴うことが証明されてきた。未上場のブルーオウル・キャピタル・コーポレーションII（OBDC II）は、買収王たちが運営する収益性の高い小売投資車両の群れの中の小さな存在だ。最新の四半期報告によると、17億ドルの投資を行っており、ブラックストーンの820億ドルのクレジット投資家BCREDに比べると小さな規模だ。また、長らく解散予定となっている。ロイター・インサイド・トラック・ニュースレターは、世界のスポーツ界の最大の出来事を伝える必携ガイドだ。こちらから登録。主要な問題は、上場ローン車両の市場価値が報告された資産価値を大きく下回っていることだ。しかし、OBDC IIのような私的企業の投資家は、ファンドの公表価値に基づき、最大5％までの四半期ごとの引き出しを行うことができる。ブルーオウルは昨年、ファンドを上場子会社に合併しようと試みたが、計画から撤退し、代わりに償還を制限した。同社は今や、臆病な投資家よりも知識があることを示そうとしている。水曜日には、3つのファンドからのローン売却を発表し、その中にはOBDC IIから6億ドルも含まれる。この資金は、車両の価値の30％の即時支払いに充てられ、その後も分配が続く予定だ。最も重要なのは、ブルーオウルがソフトウェア企業の債務を含むローンを、現行の評価額で売却したことだ。秩序立った清算が最良の結果となる可能性が高いが、それだけでは安心できない。木曜日に主要な私的信用管理会社の株価が急落したことは、小売信用車両の重要性を改めて浮き彫りにしている。ブルーオウルの上場ローン会社は、2024年の管理手数料の5分の1に相当する収益を生み出している。この出来事は、買収王たちにとって小売投資の苦難の第二の到来だ。2022年には、非上場の不動産投資信託（REIT）が流行した。その時も今も、金融ショックが私的評価が市場価値に遅れているとの疑念を煽った。業界のスターであるブラックストーンのBREITは、投資家の引き出しを制限せざるを得なかった。ブラックストーンは危機を乗り越えた。重要な資産を売却してポートフォリオの堅実さを証明し、BREITは再び純資金流入を呼び込み、投資家は望むときに引き出せる状態にある。しかし、未上場のREIT業界の残りは崩壊した。ブルー・ヴォルトのデータによると、2021年の最終四半期に過去最高の120億ドル超だった未上場REITの資金調達は、2025年の最初の3四半期でそれぞれ15億ドルにまで落ち込んだ。私的信用市場は広大で、その運命は少数の特定ファンドに依存していない。しかし、買収王たちが投資の大衆から利益を引き出そうと望むなら、暗い前例が彼らに忍び寄っている。ジョナサン・ギルフォードをX、リンクトインでフォロー。【背景ニュース】============* 代替資産運用会社のブルーオウル・キャピタルは、2月18日に、北米の主要な公的年金・保険投資家4社に対し、14億ドルの直接貸付投資を売却することで合意したと発表した。* 売却されるローンには、2025年11月に上場子会社との合併を終了した非上場の事業開発会社、ブルーオウル・キャピタル・コーポレーションII（OBDC II）が保有する6億ドルも含まれる。この資金は、株主への資本分配に充てられ、純資産価値の30％に相当する。* こうしたファンドは通常、四半期ごとの引き出しを5％に制限している。OBDC IIの投資家は、これらの四半期償還を行えなくなる。代わりに、運用者は各四半期に格付けされた分配を行う予定だ。詳しい情報は こちら から。無料でBreakingviewsをお試しください。編集：ピーター・サル Larsen; 制作：マヤ・ナンディニ* 推奨トピック：* Breakingviews**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融洞察の情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中で毎日起こる大きなビジネスと経済の話題を分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者がリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、私たちのフルサービスを体験してください。X @Breakingviews と www.breakingviews.com でフォローもお忘れなく。すべての意見は著者のものです。
ブルーオウルはプライベートクレジットの苦難の道を選ぶ
ニューヨーク、2月19日（ロイター・ブレイキングビューズ） - 「鷹は鷹匠の声を聞くことができない」とウィリアム・バトラー・イェイツは『第二の降臨』の冒頭で書いた。私的信用の激動の世界では、ブルーオウル（OWL.N）はもはや鷹匠の声を聞くことができなくなっているようだ。同銀行以外の貸し手は、貸出利回りの低下、AIが負債を抱えるソフトウェア企業を飲み込む懸念、過熱した融資への長引く不安に直面している。現時点での対応策は、14億ドルのローンを売却し、問題のある小売ファンドを終了させることだ。小口投資家の間で一時的に無秩序な状態が起きても、痛みを伴うことが証明されてきた。
未上場のブルーオウル・キャピタル・コーポレーションII（OBDC II）は、買収王たちが運営する収益性の高い小売投資車両の群れの中の小さな存在だ。最新の四半期報告によると、17億ドルの投資を行っており、ブラックストーンの820億ドルのクレジット投資家BCREDに比べると小さな規模だ。また、長らく解散予定となっている。
ロイター・インサイド・トラック・ニュースレターは、世界のスポーツ界の最大の出来事を伝える必携ガイドだ。こちらから登録。
主要な問題は、上場ローン車両の市場価値が報告された資産価値を大きく下回っていることだ。しかし、OBDC IIのような私的企業の投資家は、ファンドの公表価値に基づき、最大5％までの四半期ごとの引き出しを行うことができる。ブルーオウルは昨年、ファンドを上場子会社に合併しようと試みたが、計画から撤退し、代わりに償還を制限した。
同社は今や、臆病な投資家よりも知識があることを示そうとしている。水曜日には、3つのファンドからのローン売却を発表し、その中にはOBDC IIから6億ドルも含まれる。この資金は、車両の価値の30％の即時支払いに充てられ、その後も分配が続く予定だ。最も重要なのは、ブルーオウルがソフトウェア企業の債務を含むローンを、現行の評価額で売却したことだ。
秩序立った清算が最良の結果となる可能性が高いが、それだけでは安心できない。木曜日に主要な私的信用管理会社の株価が急落したことは、小売信用車両の重要性を改めて浮き彫りにしている。ブルーオウルの上場ローン会社は、2024年の管理手数料の5分の1に相当する収益を生み出している。
この出来事は、買収王たちにとって小売投資の苦難の第二の到来だ。2022年には、非上場の不動産投資信託（REIT）が流行した。その時も今も、金融ショックが私的評価が市場価値に遅れているとの疑念を煽った。業界のスターであるブラックストーンのBREITは、投資家の引き出しを制限せざるを得なかった。
ブラックストーンは危機を乗り越えた。重要な資産を売却してポートフォリオの堅実さを証明し、BREITは再び純資金流入を呼び込み、投資家は望むときに引き出せる状態にある。しかし、未上場のREIT業界の残りは崩壊した。ブルー・ヴォルトのデータによると、2021年の最終四半期に過去最高の120億ドル超だった未上場REITの資金調達は、2025年の最初の3四半期でそれぞれ15億ドルにまで落ち込んだ。
私的信用市場は広大で、その運命は少数の特定ファンドに依存していない。しかし、買収王たちが投資の大衆から利益を引き出そうと望むなら、暗い前例が彼らに忍び寄っている。
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