これはトークンから株式への資本移行であり、その背後には規制遵守のニーズと現実的な評価体系の二重の推進力が存在しています。著者：アミン・ハクシャナス翻訳：深潮 TechFlow**深潮ガイド：**マーケットメイカーDWF Labsのデータは、加速する構造的変化を明らかにしています。新規発行されたトークンの80％以上が上場後90日以内に発行価格を下回り、一方で暗号業界のIPOとM&Aの規模は史上最高を記録しています。これは資金の撤退ではなく、トークンから株式への資本移行であり、その背後には規制遵守のニーズと現実的な評価体系の二重の推進力があります。### 全文は以下の通りです：マーケットメイカーDWF Labsの調査とコメントによると、新規トークンの発行が低迷する中、投資家資金はますますトークンから暗号上場企業へと流れています。DWF LabsはMemento Researchのデータを引用し、主要な中央集権型取引所と分散型取引所の数百のトークン発行プロジェクトをカバーしています。同機関は、80％超のプロジェクトがトークン生成イベント（TGE）価格を下回っており、典型的には上場約90日以内に50％から70％の下落を示していると述べています。これは、公開市場の買い手が上場後すぐに損失を被る傾向があることを示しています。DWF Labsの執行パートナー、アンドレイ・グラチェフはCoinTelegraphに対し、これらのデータは一時的な市場の変動ではなく、継続的な上場後のパターンを反映していると述べました。彼は、多くのトークンは上場後最初の1か月で最高値に達し、その後売り圧力の蓄積とともに下落し続けると指摘しています。「TGE価格は上場前に設定された取引所の上場価格です」とグラチェフは言います。「これはトークンが取引所で開盤したときの価格なので、最初の数日間の変動によって実際にどれだけ価格が変動したかを見ることができます。」出典：DWF Ventures今回の分析は、製品やプロトコルによる支援がある構造化された発行プロジェクトに焦点を当てており、ミームコインは対象外です。エアドロップや早期投資家のロック解除は、主要な売却圧力の源とみなされています。暗号IPOとM&Aの急増、資本がトークン側から移行---------------------これに対して、業界に連動した従来の市場資金調達活動は明らかに強化されています。暗号関連のIPOによる資金調達額は2025年に約146億ドルに達し、前年と比べて大幅に増加しています。また、M&Aの規模は4億2500万ドルを超え、過去5年間で最高水準となっています。グラチェフは、この変化は資本の循環であり撤退ではないと理解すべきだと述べています。彼は、「もし資本が暗号から離れているだけなら、IPOの資金調達額が前年比48倍の146億ドルに達したり、M&Aの規模が過去5年で最高の425億ドルを超えたりすることはないでしょう。暗号の株式はトークンのパフォーマンスを上回っています」と述べました。DWFはレポートの中で、Circle、Gemini、eToro、Bullish、Figureなどの上場企業と、過去12か月のトークン化プロジェクトの売上倍率を比較しています。上場企業の株式の取引倍率は売上の7倍から40倍の範囲ですが、比較対象のトークンプロジェクトは2倍から16倍にとどまっています。同機関は、評価額の差はアクセスのしやすさに起因すると考えています。多くの機関投資家、例えば年金基金や寄付基金は、規制された証券市場にしか投資できません。上場株式は指数や上場投資信託に組み入れられ、受動的な投資商品から自動的に買い注文が入る仕組みになっています。WeFiの共同創設者兼グループCEOのマコスメ・サハロフもCoinTelegraphに対し、トークン発行側からの資本循環が存在すると確認しました。「リスク許容度が引き締まると、投資家はエクスポージャーを求めるのをやめるのではなく、より明確な所有権、情報開示、実行可能な権利の道を求め始めます」と彼は述べました。サハロフは、資金はインフラに似た事業、すなわちホスティング、決済、清算、ブローカー、規制遵守、基盤となるパイプラインに流れていると付け加えました。彼は、「株式パッケージング」が魅力的なのは、それが実世界の応用と一致し、許認可取得、監査、パートナーシップ、流通チャネルを支えることができるからだと指摘しています。なぜ投資家は暗号株式を好み、トークンを避けるのか？----------------サハロフは、市場はますますトークンとビジネスを別物とみなすようになっていると述べています。彼は、単なるトークンでは流通チャネルや利用可能な製品の代替にならないと指摘します。もしあるプロジェクトがユーザーの継続的な獲得、手数料収入、取引量、保持率を積み重ねられなければ、トークン価格は期待に支えられるだけで、実際の活動に基づくものではなくなるためです。これが、多くの発行プロジェクトが初期は成功に見えたものの、後に失望に終わる理由です。サハロフは、上場された暗号株式は必ずしもより安全ではないが、投資家にとってはより明確で評価しやすいと述べています。上場企業には報告基準、ガバナンスメカニズム、法的主張があり、機関投資ポートフォリオのルールに適合しています。一方、トークンの保有には通常、ホスティングの承認や政策の調整が必要です。グラチェフは、この変化を周期的ではなく構造的なものと位置付けています。彼は、トークンは暗号ネットワーク内で引き続きインセンティブやガバナンスのツールとして存在し続けるが、機関資本はますます株式の軌道に傾いていると述べました。「トークンは消えませんが、私たちは永続的な分岐を目の当たりにしています。実収益を持つ正当なプロトコルは繁栄し続ける一方、投機的な発行の長尾市場はより厳しい環境に直面するでしょう」と彼は締めくくりました。
80％の新しいトークンが発行価格を下回り、機関投資家の資本はトークンから暗号株式へとシフトしている
これはトークンから株式への資本移行であり、その背後には規制遵守のニーズと現実的な評価体系の二重の推進力が存在しています。
著者：アミン・ハクシャナス
翻訳：深潮 TechFlow
**深潮ガイド：**マーケットメイカーDWF Labsのデータは、加速する構造的変化を明らかにしています。新規発行されたトークンの80％以上が上場後90日以内に発行価格を下回り、一方で暗号業界のIPOとM&Aの規模は史上最高を記録しています。これは資金の撤退ではなく、トークンから株式への資本移行であり、その背後には規制遵守のニーズと現実的な評価体系の二重の推進力があります。
全文は以下の通りです：
マーケットメイカーDWF Labsの調査とコメントによると、新規トークンの発行が低迷する中、投資家資金はますますトークンから暗号上場企業へと流れています。
DWF LabsはMemento Researchのデータを引用し、主要な中央集権型取引所と分散型取引所の数百のトークン発行プロジェクトをカバーしています。同機関は、80％超のプロジェクトがトークン生成イベント（TGE）価格を下回っており、典型的には上場約90日以内に50％から70％の下落を示していると述べています。これは、公開市場の買い手が上場後すぐに損失を被る傾向があることを示しています。
DWF Labsの執行パートナー、アンドレイ・グラチェフはCoinTelegraphに対し、これらのデータは一時的な市場の変動ではなく、継続的な上場後のパターンを反映していると述べました。彼は、多くのトークンは上場後最初の1か月で最高値に達し、その後売り圧力の蓄積とともに下落し続けると指摘しています。
「TGE価格は上場前に設定された取引所の上場価格です」とグラチェフは言います。「これはトークンが取引所で開盤したときの価格なので、最初の数日間の変動によって実際にどれだけ価格が変動したかを見ることができます。」
出典：DWF Ventures
今回の分析は、製品やプロトコルによる支援がある構造化された発行プロジェクトに焦点を当てており、ミームコインは対象外です。エアドロップや早期投資家のロック解除は、主要な売却圧力の源とみなされています。
暗号IPOとM&Aの急増、資本がトークン側から移行
これに対して、業界に連動した従来の市場資金調達活動は明らかに強化されています。暗号関連のIPOによる資金調達額は2025年に約146億ドルに達し、前年と比べて大幅に増加しています。また、M&Aの規模は4億2500万ドルを超え、過去5年間で最高水準となっています。
グラチェフは、この変化は資本の循環であり撤退ではないと理解すべきだと述べています。彼は、「もし資本が暗号から離れているだけなら、IPOの資金調達額が前年比48倍の146億ドルに達したり、M&Aの規模が過去5年で最高の425億ドルを超えたりすることはないでしょう。暗号の株式はトークンのパフォーマンスを上回っています」と述べました。
DWFはレポートの中で、Circle、Gemini、eToro、Bullish、Figureなどの上場企業と、過去12か月のトークン化プロジェクトの売上倍率を比較しています。上場企業の株式の取引倍率は売上の7倍から40倍の範囲ですが、比較対象のトークンプロジェクトは2倍から16倍にとどまっています。
同機関は、評価額の差はアクセスのしやすさに起因すると考えています。多くの機関投資家、例えば年金基金や寄付基金は、規制された証券市場にしか投資できません。上場株式は指数や上場投資信託に組み入れられ、受動的な投資商品から自動的に買い注文が入る仕組みになっています。
WeFiの共同創設者兼グループCEOのマコスメ・サハロフもCoinTelegraphに対し、トークン発行側からの資本循環が存在すると確認しました。「リスク許容度が引き締まると、投資家はエクスポージャーを求めるのをやめるのではなく、より明確な所有権、情報開示、実行可能な権利の道を求め始めます」と彼は述べました。
サハロフは、資金はインフラに似た事業、すなわちホスティング、決済、清算、ブローカー、規制遵守、基盤となるパイプラインに流れていると付け加えました。彼は、「株式パッケージング」が魅力的なのは、それが実世界の応用と一致し、許認可取得、監査、パートナーシップ、流通チャネルを支えることができるからだと指摘しています。
なぜ投資家は暗号株式を好み、トークンを避けるのか？
サハロフは、市場はますますトークンとビジネスを別物とみなすようになっていると述べています。彼は、単なるトークンでは流通チャネルや利用可能な製品の代替にならないと指摘します。もしあるプロジェクトがユーザーの継続的な獲得、手数料収入、取引量、保持率を積み重ねられなければ、トークン価格は期待に支えられるだけで、実際の活動に基づくものではなくなるためです。これが、多くの発行プロジェクトが初期は成功に見えたものの、後に失望に終わる理由です。
サハロフは、上場された暗号株式は必ずしもより安全ではないが、投資家にとってはより明確で評価しやすいと述べています。上場企業には報告基準、ガバナンスメカニズム、法的主張があり、機関投資ポートフォリオのルールに適合しています。一方、トークンの保有には通常、ホスティングの承認や政策の調整が必要です。
グラチェフは、この変化を周期的ではなく構造的なものと位置付けています。彼は、トークンは暗号ネットワーク内で引き続きインセンティブやガバナンスのツールとして存在し続けるが、機関資本はますます株式の軌道に傾いていると述べました。
「トークンは消えませんが、私たちは永続的な分岐を目の当たりにしています。実収益を持つ正当なプロトコルは繁栄し続ける一方、投機的な発行の長尾市場はより厳しい環境に直面するでしょう」と彼は締めくくりました。