海通証券期貨：供給の引き締まり予想が継続、ニッケル価格の中心値が上昇

2026年のニッケル鉱山RKABの設定目標生産量は2億6000万から2億7000万トンと、インドネシアエネルギー・鉱物資源省（ESDM）が2月10日に公式発表しました。同時に、インドネシアのスラウェシ島・大カ島（世界最大のニッケル鉄産業基地）の供給主体であるウェダ湾ニッケル鉱山（Weda Bay Nickel）は、許可された湿量が1500万トン未満に削減され、70％の縮小となっています。青山の許可率も約30％にとどまっています。政策による供給側の引き締めが初めて実現し、このニュースを受けて、2月10日夜間取引から上海金属取引所のニッケル価格は顕著に上昇を始めました。ニッケルの金融資産としての性質と戦略的金属としての位置付けが強化され、ドル指数の下落は価格上昇を後押ししています。金川ニッケルの升貼りや輸入ニッケルとの価格差も顕著に分化し、現物流通の構造的不足や資金調達・貿易需要の相対的な好調、産業コストの一様な上昇も相まって、ニッケル価格の下落余地を制限しています。今後、これらの情報はニッケル価格の弾力性を拡大しつつ、供給側の緊張感を持続させるストーリーを大きく強化すると予想されます。産業コストの全体的な上昇、在庫の構造的差異、マクロ環境の後押しも相まって、上海ニッケルの主力価格の中心値は上昇傾向を維持し、通常は13万5000から14万の範囲で安定する見込みです。今後のHPMのさらなる刺激を待ちながら、投資家は従来の「供給過剰」という一般的な見方に過度に悲観的にならないことを推奨します。（海通期貨）