#DeFi生态与应用 Hayesの論理的な連鎖は分解する価値がある：ベネズエラの石油供給増加→原油価格の下落→政府が経済刺激のために大規模な通貨発行→ドルの流動性過剰→資金がヘッジ資産を探す。この一連の推論はマクロ経済の観点から妥当であり、重要な変数は通貨発行の規模と時間枠である。

オンチェーンの資金面から見ると、最近安定したコインの取引所への流入ペースは確かに加速しており、市場が大きな変動に備えていることを示している。Maelstromのポジション調整も、機関の実際の予想を反映している——ほぼ満倉で2026年に突入している。これは小さな動きではない。彼らがBTCやETHを売ってプライバシーやDeFiのセクターに加重しているのはより面白い。根本的には、流動性過剰の予想の下でAlphaを追求している。

ただし、この論理が成立する前提条件はかなり厳しいことに注意が必要だ——経済刺激のために通貨発行が成功し、原油価格が本当に押さえられて反発しないこと、そしてスタグフレーションの予想が再び高まらないこと。いずれかの段階で変数が変われば、資金のリスク許容度は瞬時に反転する可能性がある。現状を見ると、短期的にはこの予想が反転する兆候は見られないが、それをもって満倉の全投入を正当化する理由にはならない。リスク管理はしっかりと行う必要がある。