#预测市场 予測市場はこの2年で確かに盛り上がった。取引量は派手に見えるが、深く調査してみると気づく——これらのプラットフォームは実は非常に危険な局所最適解の罠に陥っている。

流動性の問題が核心の課題だ。華やかなデータの裏側では、大部分の取引量が米国大統領選やFRBといったホットな市場に集中し、その他の市場の買いと売りのスプレッドは異常に広く、誰も取引したがらない。マーケットメーカーの損失、インセンティブ補助金の浪費、虚偽取引の氾濫——これらはすべて自然成長不足の赤信号だ。

さらに深い問題は、プロダクト設計そのものにある。純粋な二元構造は永続契約と競争できず、資本効率も驚くほど低い。個人投資家の体験も悪く、マーケットメーカーも利益を得られない。ジャンプリスク、ヘッジ機能の欠如、レバレッジの支援なし——これらは小さなバグではなく、根本的なアーキテクチャの欠陥だ。

KalshiやPolymarketは、かつてのBlackBerryのようだ——間違ったレースで最適化を極めている。彼らは流動性報酬や取引キャッシュバックを導入し、「問題を修正」しているように見えるが、実際にはただお金を燃やして偽の正常性を維持しているだけだ。本当の解決策は、大胆にプロトコルを再設計し、永続契約に似た仕組みを導入することだ。

皮肉なことに、最も引き込まれるべきユーザー——永続契約のトレーダー——こそがこれらの問題を最初に見抜いている人たちだ。しかし、彼らの声は取引量の数字に埋もれてしまう。

予測市場の最終局面は、ここで止まるべきではない。「万物が取引可能」なビジョンを真に実現したいなら、今のこの仕組みを徹底的に壊してやり直す必要がある。さもなければ、さらに深みにはまるだけだ。