パウエルは史上最も難しい選択に直面している：トランプの関税が同時にインフレと景気後退を引き起こし、連邦準備制度（FED）の弾薬はすでに尽きているのか？連邦準備制度の議長パウエルは、キャリアの中で最も困難な政策判断に直面している。トランプ政権が突然発表した大規模な関税引き上げ政策は、まるで「経済核爆弾」のように、同時にインフレの急上昇と経済の景気後退という二重の危機を引き起こした。この貿易政策によって引き起こされた完璧な嵐は、連邦準備制度を40年ぶりの最も厳しい政策ジレンマに追い込んでいる——景気後退の可能性に対処しなければならず、同時に迫り来るインフレを抑えなければならない。

経済不況の暗雲が立ち込める

企業界と金融市場は警報を発しています。Compass Diversified HoldingsのCEOサボは、傘下企業が急遽採用を凍結し、コスト削減を始めていることを明らかにし、来るべき経済の寒冬に備えていると述べました。さらに懸念されるのは、この危機が以前は好調だった高所得層の消費にまで波及する可能性です。元連邦準備制度（FED）経済学者トレジは、現在の状況は想像以上に厳しいと警告しています：「今回の政府は連邦準備制度（FED）に最悪の衝撃を与え、その結果、彼らは今無力です。」

インフレの怪物が再び現れる

関税政策の最も直接的な影響は物価の急騰です。自動車部品から衣料品の原材料まで、輸入商品価格が全面的に急上昇しています。さらに厄介なのは、このインフレが持続的である可能性があることです——パンデミック期間中の経験が示すように、一時的な値上げはしばしば長期的なインフレに変わることがあります。ニューヨークメロン銀行のラインハルトは指摘しています：「自動車の値上がりの後、保険料も必然的に上昇する。この連鎖反応はインフレをより制御しにくくするだろう。」

政策ツールボックスは手詰まりです

連邦準備制度（FED）の通常の武器はこの時点で力不足に見える。利下げはインフレを悪化させる可能性があり、金利を維持すれば経済の減速を加速させる。パウエルは先週「急いで利下げする必要はない」と発言し、この無力感を示唆した。さらに悪いことに、10年物米国債の利回りの異常な急上昇は、市場が米国資産への信頼を失いつつあることを示している。前連邦準備制度理事のメイヤーは「連邦準備制度（FED）がこのジレンマを一般に説明するのは難しい」と認めた。

まとめ：連邦準備制度（FED）の綱渡りゲーム

この完璧な嵐に直面して、連邦準備制度（FED）はスリリングなバランス術を演じている。まるでゴールキーパーがPKを相手にするとき、インフレを抑えることと経済を救うことの間で瞬時に選択をしなければならないようだ。テレッジは悲観的に予測する：「おそらく運に頼るしか選択肢がない。」市場がさらに心配しているのは、この危機がアメリカ経済の覇権の転換点に進化する可能性だ——貿易戦争が資本戦争に発展する際には、連邦準備制度（FED）でさえも手をこまねくことになるだろう。この不確実性に満ちた夏に、パウエルの手の中の政策の弾丸は、恐らく残り少ない。