WLFI ガバナンス提案：180日間のステーキングで投票権を得る、小規模ユーザーは流動性の困難に直面

川普家族関連のDeFiプロジェクトである世界自由金融公司（WLFI）は、ガバナンス提案を推進しており、未ロックのトークンを保有する投資者がガバナンス投票権を維持したい場合、少なくとも180日間トークンをステーキングする必要があり、その見返りとして年利2％のリターンを得られるとしています。投票は3月5日に開始され、3月13日に締め切られ、週末までに投票に参加した者の支持率は99％を超えましたが、実際に投票に使われたトークンの量は総供給量のわずか1％に過ぎません。

ガバナンス提案の核心条項：投票と流動性の強制的な選択

（出典：WLFI）

WLFIの現在のトークン保有状況は、投資者に次のような具体的なジレンマをもたらしています：

80％の保有分はロック済み：解鎖スケジュールはなく、流動性もなく、今回の提案の新規規則には直接影響しません。

20％は自由に取引可能：これが投資者が現金化できる唯一の保有分であり、提案によって規制対象となる部分です。

選択の強制：投資者がガバナンス投票権を維持したい場合、この20％の流動性トークンを180日間ステーキングする必要があります。流動性を保ちたい場合は投票権を放棄することになります。

これらのガバナンス決定は、ロックされた80％の保有分の解放タイミングにも関わります。つまり、投資者が自身の資産の解鎖タイミングについて発言権を持ち続けたい場合、唯一の流動性を自ら放棄する必要があるのです。WLFIは2024年10月から2025年3月にかけて、5億5000万ドル超を調達し、早期投資者は1枚あたり0.05ドルから0.15ドルを支払いました。現在のトークン取引価格は約0.099ドルで、一部のトークンが取引可能になって以来、50％以上下落しています。

二層ガバナンス構造の議論：大口投資家の特権と透明性への疑問

提案には特別な条項があり、少なくとも5千万枚のWLFIを保有する投資者は、直接プロジェクトチームと交渉・協力できるとしています。批評家は、これが大規模な機関投資家に有利な二層のガバナンス構造を生み出し、一般の散在投資者にとって不利になっていると指摘しています。

Generative VenturesのマネージングパートナーLex Sokolinは、透明性の問題を次のように指摘しています：「解鎖スケジュールを提供しないのは異例です。これらの数字は通常、トークン発行時に決定されているべきものであり、透明性を保つために最も重要な部分の一つです。」

トークン保有者のMorten Christensen（AirdropAlert運営者）は、投票に反対する意向を示し、「WLFIに関しては、投資者は完全に盲目的に投資している」と述べています。また、ステーキングの仕組みは、参加者がステーキングと同時に同量のトークンを購入するため、継続的に売り圧力を生み出すことも指摘しています。

DWF LabsのマネージングパートナーAndrei Grachevは、同社が昨年2,500万ドル相当のWLFIトークンを購入し、現在も保有しているが、流動性が得られるまでは追加投資の予定はないと確認しています：「これらのトークンはすでにロックされており、流動性が得られるまでは追加投資は考えていません。」

長期ビジョンと投資者の信頼ギャップ

プロジェクト側は3月5日に提案を擁護し、ガバナンスの決定は長期的なエコシステムの方向性に沿った参加者によるものであり、短期的なトレーダーのためのものではないと述べました。一部支持者は、WLFIの長期計画には野心的な要素があり、米国の国家銀行免許の申請、クロスチェーンインフラの構築、リアルタイムの貸付市場の導入などを目指していると指摘しています。

しかし、これらの長期ビジョンが、解鎖スケジュールの欠如による信頼のギャップを埋められるかどうかは、市場の注目を集めるポイントです。プロジェクト側は3月12日までに解鎖スケジュールを公開する予定でしたが、その期限は今後のガバナンスの動向を判断する重要な節目となっています。

よくある質問

WLFIのガバナンス提案は投資者に具体的に何を求めているのか？

提案は、未ロックのWLFIトークンを保有する投資者に対し、ガバナンス投票権を維持したい場合、少なくとも180日間トークンをステーキングし、年利2％のリターン（WLFIトークン建て）を得ることを求めています。ステーキングしない場合は投票権を失い、流動性のあるトークンは総保有量の20％に過ぎず、投資者の唯一の流動資産となります。

なぜWLFIの解鎖スケジュールの欠如が批判されているのか？

Generative VenturesのマネージングパートナーLex Sokolinは、トークン化されたプロジェクトは通常、発行時に完全な解鎖スケジュールを公開し、流動性リスクを評価できる情報を提供すべきだと指摘しています。WLFIはこれまで、80％のロックされたトークンの解放計画を明らかにしておらず、投資者は退出リスクを評価できないままガバナンスの意思決定を迫られているため、透明性に重大な問題があると批判されています。

WLFIのガバナンス提案の投票参加率とその代表性の問題は？

投票には99％以上の支持があったものの、実際に投票に使われたトークンの量は総供給量の約1％に過ぎません。これは、全体の参加率が非常に低いことを示しており、「支持」の多くは少数の積極的な投票者の意見を反映しているに過ぎず、広範な保有者の合意を代表しているわけではありません。