アジア株式市場が失血！MSCIアジア指数、6年ぶりの最大週次下落、110億ドルの外国資金大撤退

アジアが中東のエネルギーに高度に依存しているため、原油価格の上昇はインフレ見通しに脅威をもたらし、「米売り、アジア買い」の取引が逆転し、MSCIアジア太平洋指数は6年ぶりの最大週次下落を記録、世界のファンドは約4年ぶりの速さでアジア市場から撤退している。この記事はウォール街見聞が執筆したもので、Foresight Newsが整理・翻訳・執筆したものである。
（前回の要約：韓国株が2日で20％暴落、アジア株式市場最悪、なぜ？）
（背景補足：トランプ関税違法判決！米裁判所が「実施禁止」を命じ、ホワイトハウスが急いで上訴、アジア株式市場は早朝から歓喜の声）

この記事の目次

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• 「米売り、アジア買い」取引の逆転、リスク再評価が主流に
• 原油価格感応度の高まり：アジアの中東エネルギー供給依存が再評価される
• 株式と為替の連動下での下落、ボラティリティとレバレッジ縮小への懸念が高まる
• 機関投資家のポジション調整：モルガン・スタンレーは防御的姿勢に、シティは安定シグナル待ち

世界の資金は、過去4年で最も速いペースでアジア新興市場株式から撤退している。ウォール街見聞は以前の記事で、日本や韓国などのアジア市場が中東の石油輸入に依存していることを指摘し、イランの紛争激化がリスク回避ムードを引き起こし、投資家はリスクの再評価を余儀なくされ、株式と為替市場に迅速に伝播している。

ブルームバーグの集計によると、今週の世界のファンドは中国本土を除く新興アジア株式を約110億ドル売り越し、2022年3月以来最大の週次流出となる見込みだ。内訳は韓国約16億ドル、インド約13億ドル。

資金流出にリスク志向の急低下が重なり、地域の株式市場は急落した。MSCIアジア太平洋指数は今週6％超下落し、約6年ぶりの最大週次下落となる見込みで、4月以降の相対的なS&P 500指数の最大パフォーマンス差も記録している。韓国のKospi指数は記録的な一日下落を示し、一部の市場では取引停止も複数回発生した。

モルガン・スタンレーの戦略担当者は、イラン戦争に関連するリスクを背景に、アジアおよび新興市場株式に対してより慎重な姿勢を取り、インドとアラブ首長国連邦の保有比率を増加から中立に引き下げた。彼らは「アジアは中東の原油、製品油、LNG供給に深刻に依存している」と述べ、市場はサプライチェーンリスクの評価が不十分だと指摘している。

「米売り、アジア買い」取引の逆転、リスク再評価が主流に

今回の資金流出は、最近の高リターン戦略の反転を示している。それは「米売り、アジア買い」というもので、ドルの弱含み、穏やかなインフレ、AIブームによる地域の半導体株需要を背景に、過大評価された米国株から資金をアジア株へと回す戦略だった。

しかし、イラン情勢がこの前提を揺るがしている。Allspring Global Investmentsのファンドマネージャー、ゲイリー・タンは、「投資家は以前、ドルの弱さと良性のインフレを前提にアジア株を買っていたが、イラン情勢によりこれらの仮定が挑戦されている」と述べている。市場は、長期的にドルが強い状態が続くのか、また高油価がインフレを再燃させるのかを評価している。

原油価格感応度の高まり：アジアの中東エネルギー供給依存が再評価される

アジア資産の下落が深まる一因は、中東原油への依存度が高いことにある。大量の燃料輸入はホルムズ海峡という重要な航路を通る必要があり、紛争の激化は供給リスクのプレミアムを押し上げている。原油価格の上昇は、インフレ再燃への懸念を強めており、多くの中央銀行がインフレ抑制に向けた信頼を築き始めた矢先の動きだ。

日本、韓国、インドネシア、インドなどは世界最大の原油輸入国であり、米国は逆に純輸出国となっている。この違いは、市場がアジアを「純輸入地域」として、油価の衝撃によりインフレや政策の制約を受けやすいと判断する根拠となっている。

株式と為替の連動下での下落、ボラティリティとレバレッジ縮小への懸念が高まる

リスク回避の取引が進む中、ドル高は新興国通貨を押し下げている。特に、純油品輸入国の通貨とその国内インフレへの影響に市場は注目している。韓国ウォンは今週火曜日に2009年以来最大の一日終値下落を記録し、投資家はパッシブなレバレッジ縮小や強制売りのリスクに警戒している。

同時に、ボラティリティ指標も上昇している。JPモルガンの新興市場外為ボラティリティ指数は今週、G7諸国の指標を上回る水準に上昇し、「長期間G7を下回っていた」記録的な低水準の期間を終わらせた。これにより、市場のリスク価格付けが急速に変化していることが示されている。

機関投資家のポジション調整：モルガン・スタンレーは防御的に、シティは安定シグナル待ち

戦略面では、イラン戦争に伴うリスクを背景に、モルガン・スタンレーの戦略担当者はアジアおよび新興市場株式に対してより慎重な姿勢を取り、インドとアラブ首長国連邦の保有比率を増加から中立に引き下げた。一方、サウジアラビアについては減少から中立に引き上げている。

ダニエル・ブレイクやジョナサン・ガーナーらは報告書で、「我々は防御的な姿勢を維持している」と述べ、「アジアは中東の原油、製品油、LNG供給に深刻に依存している」と指摘し、市場はサプライチェーンリスクの評価が不十分だと見ている。

シティはリズム管理を重視している。ルイス・コスタらは報告書で、「過去数日でリスクエクスポージャーを大きく縮小したが、安定の兆候が見られれば、新興市場のロングポジションを再構築したい」と述べている。油価には「初期の安定兆候」があるものの、2022年の動きを再現すると断言するのは時期尚早だ。

中東情勢以外にも、投資家は今夜の米国の非農業雇用統計に注目し、FRBの金利路線の手掛かりを探る。ドルの強弱と世界の資金リスク志向の再評価は、今回のアジア資産の「撤退取引」が一時的な変動なのか、それともより長期的なポジションのリバランスを示すのかを左右する可能性がある。