日本銀行が3月に据え置きを決定した後、前金融政策担当者の前田榮治氏は、4月の利上げ確率は約50％と述べ、夜間取引のスワップ市場では60％の価格付けがなされている。しかし、イラン戦争による原油価格の衝撃が、円を矛盾した状況に追い込んでいる。 （前提：日本銀行総裁の植田和男氏は「円の残高をブロックチェーン上で決済する実験を進めている」） （補足：円の反発は望めない？高市早苗氏は植田和男氏に「利上げしないよう説得」し、BOJは3月も据え置きか）
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前日本銀行金融政策担当者の前田榮治氏のコメント。
「イランの衝突による新たな不確実性があっても、4月の利上げ確率は約50％であり、次の利上げは4月か6月の可能性が高い。現状の不確実性を考慮すると、どちらの可能性も半々だ。これは日本銀行にとって非常に難しい局面だ。」
夜間取引のスワップ市場（OIS）はさらに高い数字を示している：トレーダーは現在、4月の利上げ確率を約60％と見積もっている。日本銀行は3月に金利を0.75％に維持し、これは過去30年で最高水準であり、昨年12月から引き上げられたものだ。次に円はどのように動くのか？
日本銀行にとって、イラン戦争は利上げと矛盾する要素をもたらしている。
日本は世界最大級の石油輸入国の一つだ。原油価格の高騰は輸入コストの上昇を意味し、貿易赤字の拡大、円の下落圧力を強める。
円が弱くなるほど輸入インフレが激化し、「インフレ率に遅れをとる」リスクが高まる。
前田氏は明確に述べている：「もし日本銀行が4月に行動しなければ、円はさらに下落する可能性がある。ドル円が160円を突破すれば、市場の動きに遅れるリスクが増大する。」現在、ドル円は156〜157円付近を推移し、160円の警戒ラインに近づいている。
矛盾点は、地政学的リスクの理論上は中央銀行は慎重になるべきだが、イラン戦争により円の「安全資産」としての地位が揺らぎ始めていることだ。日本は石油輸入国であり、石油輸出国ではないため、油価上昇は日本にとって悪材料だ。円は逆に下落し続けており、利上げの必要性をさらに強めている。
2024年8月、日本銀行が突然0.25％の利上げを行い、米国の雇用統計が弱含みとなったことで、恐怖の崩壊が引き起こされた。日経平均は一日で12.4％の暴落を記録し、1987年以来最悪の一日となった。世界の株式市場も巻き込まれ、ビットコインは62,000ドルから49,000ドルへと直下落し、48時間で約20％の消失を見せた。
このメカニズムの核心は、円キャリートレードの集団決済だ。この取引は非常に単純で、円（ほぼゼロ金利）を借りて、ドル、豪ドル、インドネシアルピアなど高金利通貨に換え、米国株や暗号資産、新興国債に投資し、金利差と資産価値の増加を狙うものだ。
規模は数千億ドルから4兆ドル（デリバティブ含む）に及ぶと推定される。円高に振れると、このレバレッジ取引は強制決済され、機関投資家は米株や通貨を売り、円を買い戻すという悪循環に陥る。
もし2026年4月に日本が利上げを行った場合、このシナリオは再現可能だろうか？
結論を先に述べると、全面的な崩壊の可能性はあるが、そう高くはない。理由は以下の通り。
2024年8月の最大の衝撃は、「予想外」の出来事だった。市場は日本銀行の利上げペースを予測しておらず、突然の動きに対応できなかった。しかし、今回のOIS市場はすでに4月の利上げ確率を60％と織り込んでおり、市場は十分に調整の時間を持てる。
また、イラン戦争が円に与える影響は直感に反している。伝統的には地政学リスクは円高要因だが、今回は円が逆に下落圧力を受けている。これは、安全資産としての円よりもドルや金に資金が流れていることを示しており、円の突発的な急騰の可能性を低減させている。
唯一の高リスクは、米国とイランの衝突が3月中に収束せず、4月にエスカレートした場合だ。例えばホルムズ海峡封鎖や原油価格が100ドルを突破し、日本銀行が利上げを決定した場合、2024年8月の全面決済に近い動きが起きる可能性がある。
ドル円の160円ラインは、現在の為替市場で最も注目されるポイントであり、投資家も注意すべき節目だ。
以上は投資アドバイスではなく、あくまで参考と自己研究を推奨するものである。
