ブラックロックとVisaが仕掛けた高リスクなステーブルコイン戦略に、スマートマネーはどのような可能性を見ていたのでしょうか？

2026年1月、世界のステーブルコイン市場規模は$3,170億を突破し、過去最高を更新しました。

しかし本質は単なる数字ではありません。その背景にある変化です。CircleのUSDCは2025年に73%増加し、2年連続でTetherのUSDT（36%増）を上回りました。2025年12月には、Visaが米国でUSDC決済サービスを発表しました。

世界最大の決済ネットワークがステーブルコイン決済を導入し、$10兆の資産を運用するBlackRockがオンチェーン・マネーマーケットファンドを立ち上げ、JPMorganが毎日$30億をブロックチェーンで決済する今、金融大手は何を見据えているのでしょうか？

なぜ伝統的金融大手はオンチェーンに本格参入するのか？

2024年3月、BlackRockはBUIDLというトークン化マネーマーケットファンドを発表しました。

これはBlackRockにとって初のブロックチェーン実験ではありませんが、最も大胆な試みでした。BUIDLはパブリックチェーン上で直接ローンチされ、米国債と現金を保有し、$1の純資産価値を維持し、収益を毎月保有者に分配します。

BUIDLは2025年3月に$10億の大台を突破し、同規模で初のオンチェーンファンドとなりました。2025年末には$20億を超え、現在市場最大のトークン化ファンドとなっています。

BlackRockの洞察は明快です。

効率とコストが鍵です。

従来のマネーマーケットファンドは決済にT+1またはT+2が必要で、国際送金はSWIFTを経由し、各段階で手数料が発生します。オンチェーンファンドなら数秒で送金でき、1回あたりのコストは$1未満、24時間365日稼働します。

さらに、BUIDLは新たな流通チャネルを切り拓きました。従来、個人投資家がマネーマーケットファンドにアクセスするのはほぼ不可能でした（最低投資額は通常$100万以上）。ブロックチェーンの活用で誰でもアクセス可能になりました。

Ondo Financeのようなプロトコルが成長を遂げている理由がここにあります。

Ondoのモデルはシンプルです。BlackRockのBUIDLや他の機関グレードのRWA商品をDeFiユーザー向けに小口化して提供します。OUSGはBUIDLに直接投資し、一般ユーザーが米国債の年率4〜5%の利回りを得ることを可能にしています。

トークン化米国債市場は2025年に爆発的な成長を遂げ、2024年初の$2億未満から2025年末には$73億超に拡大（RWA.xyz調べ）。BlackRockの参入はRWA分野全体に規制面での信頼をもたらしました。

なぜ機関投資家はUSDTではなくUSDCを選ぶのか？

Tether（USDT）は依然として最大のステーブルコインで、$1,867億の時価総額と60%のシェアを誇ります。

しかし、賢明な資金は別の方向へ動いています。

2025年、USDCの時価総額は約$440億から$750億超へと73%増加。USDTは$1,370億から$1,867億で36%増にとどまりました。2年連続でUSDCの成長率がUSDTを上回っています。

なぜでしょうか？

理由は規制です。

2025年7月18日、米国大統領はGENIUS法を署名しました。これは米国初のステーブルコインを対象とした連邦法です。この法律は「決済ステーブルコイン」に100%の準備資産（現金または短期米国債）を義務付け、ユーザーへの利払いを禁止しています。

CircleのUSDCはこれら要件をすべて満たしています。Circleはまた、EUで初のMiCA完全準拠を達成したグローバル発行体となりました。

この意味は大きいです。

USDCは今やメインストリーム金融への“パスポート”を手にしました。

Stripeがステーブルコイン決済を選んだ際、USDCを採用。Visaがステーブルコイン決済を導入した際もUSDC。Shopifyが加盟店向けにステーブルコイン受け入れを可能にした際もUSDCがサポートされています。

銀行、決済会社、規制取引所にとって、USDCは「ホワイトリスト資産」です。USDTは準備資産の透明性への懸念から、欧州では上場廃止圧力すら受けています。

ただし、Tetherは心配していません。

その主戦場は米国や欧州ではなく、高インフレ地域——ラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアです。

アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアなどでは、USDTが事実上現地通貨の一部を置き換え、“影のドル”となっています。給料日にはまずUSDTに両替して価値を守るのが一般的です。

ステーブルコイン市場は今、2つの明確な路線に分かれつつあります：

• USDC：コンプライアンス路線。米国・EUの機関・決済用途向け。BlackRock、Fidelity、General Catalystなど大手投資家が支援
• USDT：オフショア路線。新興国市場や取引用途向け。グローバルサウスで代替不可の地位を確立

決済大手は降伏か進化か？

2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始しました。

これは歴史的なマイルストーンです。

従来、Visaは1回の取引で1.5%〜3%の手数料を課していましたが、パートナー企業がUSDCで決済できるようになり、手数料は大幅に削減されました。

一見すると自社破壊ですが、実際は守りの一手です。

Visaが脅威と見ているのは何でしょうか？

ステーブルコインが中核ビジネスである国際送金を侵食しているのです。

従来の国際送金は複数のコルレス銀行を経由し、それぞれ手数料が発生、決済には3〜5日かかります。ステーブルコイン決済なら数秒で着金、手数料も$1未満です。

a16zによれば、2025年のステーブルコイン取引総額は$46兆（すでにVisaを超過）、決済・送金ベースの取引額は約$9兆。成長は急速で、ステーブルコインは国際送金と新興市場シェアを着実に奪っています。

Visaの戦略は「勝てないなら仲間になる」です。

USDC決済により、Visaは「決済チャネル」から「決済コーディネーター」へと役割を転換。高額な取引手数料の代わりに、コンプライアンス・リスク管理・マネーロンダリング対策サービスで収益を上げるモデルへ移行しています。

他の決済大手も積極的に動いています：

• Stripe：2024年10月、ステーブルコイン基盤Bridgeを$11億で買収——暗号資産業界最大級のM&A
• PayPal：ステーブルコインPYUSDが2025年に600%増、$6億から$36億に
• Western Union：2026年前半にSolana上でUSDPTステーブルコインをローンチ予定
• 欧州10行：Qivalisを設立し、2026年末にユーロ建てステーブルコインを発行予定

特にWestern UnionとVisaの初期パートナーはいずれも決済チェーンにSolanaを選択しており、高性能パブリックチェーンの高スループット・低手数料が決済用途に有利であることを示しています。

銀行も傍観しない

非銀行系（Circle、Tether）や決済大手（Stripe、Visa）が攻勢をかける中、銀行も黙ってはいません。

JPMorganが先陣を切っています。

2026年初頭、JPMorganはブロックチェーン部門KinexysのJPM CoinをCanton Networkに拡大し、マルチチェーン相互運用を実現しました。これは公開取引型のステーブルコインではなく、「デポジットトークン」です。

Kinexysは現在、日次$30億超の取引を処理し、主にSiemensやBMWのような多国籍企業のグローバル子会社間送金を迅速化しています。

JPMorganの論理は明確です。

競争のためにパブリックチェーン上でトークンを発行する必要はありません。重要なのは顧客をプライベートチェーン上にとどめ、効率化のためにブロックチェーンを活用しつつ、コントロールを失わないことです。

欧州では、Société Généraleがさらに先を行っています。子会社SG-FORGEがEURCV（ユーロ建てステーブルコイン）とUSDCV（ドル建てステーブルコイン）を発行。規制銀行がパブリックチェーン（Ethereum）上で発行した初のステーブルコインで、Bitstampなどのコンプライアンス取引所にも上場しています。

ただし、JPM CoinやUSDCVのような銀行発行ステーブルコインは主に法人顧客向けであり、個人向けではありません。これは、伝統金融が中央集権的なコントロールを維持しつつ、ブロックチェーン技術を採用する動きです。

ステーブルコイン市場の明確なトレンド

2026年のステーブルコイン市場には4つの明確なトレンドが見られます：

RWAトークン化が加速

BlackRock、Ondo、Franklin Templetonはいずれもトークン化米国債およびマネーマーケットファンドを発行しています。この分野は2025年に35倍超成長し、2024年初の$2億未満から$73億超に拡大。伝統金融が米国債利回りをオンチェーンにもたらしています。

コンプライアンス路線が主流に

USDCの73%成長は2年連続でUSDTを上回りました。GENIUS法成立以降、コンプライアンスが主流機関の唯一の選択肢となっています。Circleの出資者にはBlackRockやFidelityなど大手が名を連ねます。Circleが計画する2026年のIPOが成功すれば、ステーブルコイン業界にとって大きな節目となるでしょう。

決済インフラの再構築

Stripeの$11億Bridge買収、VisaのUSDC決済開始、PayPalのPYUSDが600%急増——伝統的決済大手はステーブルコインをインフラに統合し始めており、単なる防衛ではありません。Solanaのような高性能チェーンが企業向け決済アプリの主流となりつつあります。

市場の細分化が進行

ステーブルコインはもはや「安定性」だけではありません。市場は2つの明確な路線に分かれつつあります：

• 決済型ステーブルコイン（USDC、PYUSD）：無利息・コンプライアンス重視、機関・加盟店向け
• 利回り型ステーブルコイン（Ondo USDY、Ethena USDe）：年率4〜5%のリターンでDeFi資金を誘引

まとめ

BlackRockがオンチェーンファンドを発行し、VisaがUSDCで決済し、JPMorganが日次$30億を決済する今、ステーブルコインはもはや「暗号資産の物語」ではなく、世界金融システム再構築の幕開けとなっています。

これは誇張や理論ではありません。2025年、ステーブルコインの取引総額は$46兆、決済・送金ベースの取引額は$9兆に達し、実際の資金・実際の商取引が行われています。

伝統的金融大手の参入は、ステーブルコインが「暗号資産のおもちゃ」からグローバル金融インフラの基盤へと進化していることを示しています。市場関係者にとって重要なのは、次の流行を予測することではなく、この変革の根本的な論理を理解することです。

賢明な資金はすでに動き始めています。

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