10 BTCが王者として君臨

この記事は2023年11月4日に公開され、当時のBTC価格は$34,522でした。内容は変更されていません。@ mablejiangの推薦で再投稿しました。私はXのクリエイタープログラムには参加しておらず、閲覧による収益も得ていません。コミュニティ運営や投資アドバイス、市場の将来動向に関する立場表明も一切行っていません。この文章に何らかの価値を感じていただけたなら、心より嬉しく思います。

以下、本文

嵐の兆しが迫っています。

1,284日前、私はBitcoinの半減期について動画を公開し、イベント後の価格が$55,000に達すると予測しました。

それは2020年4月17日、Bitcoinの終値は$7,125でした。

年月が流れ、再び半減期が近づいています――今回は2024年4月または5月に発生する見込みです。

これはBitcoin史上4回目の半減期であり、一般投資家にとって最後のチャンスです。夕暮れ時の古都の城壁にある親指一本分の隙間のようなもの――扉が閉じれば、最後の機会も消えてしまいます。

蕭峰の最大の後悔は阿朱を救えなかったことでした。「私は契丹人だ。何の大志が持てようか？」

花瓶が井戸に落ちれば、もう元には戻りません。

私の最大の後悔は、約10年にわたる起業への集中にもかかわらず、十分なコインを蓄積できなかったこと――そしてゲームが終わろうとしていることです。それもまた運命です。

希少性の定義

アラブの学者Saifedean Ammousは2018年に「The Bitcoin Standard」を著し、その中で「ストック・フロー比」モデル――つまり在庫と年間生産量の関係――について論じています。

在庫とは、あるコモディティの総量です。

年間生産量は、1年間に生産される総量を指します。

在庫を年間生産量で割ることでSF比が算出されます。

図表では、金のSFが62、銀が22です。つまり、現在の金の量を生産するには62年、銀は22年、プラチナはわずか0.4年しかかかりません。これらの数値は、資源の希少性を明確に示しています。

では、これらの資産は希少だからこそ貨幣として使われてきたのでしょうか？対照的に、プラチナやパラジウムのSF値は1以下であり、希少性は低いと言えます。

実際、金は他の金属よりも価値保存性に優れています。

日用品――食料、スマートフォン、コンピュータ、自動車――のSF値は1を大きく下回ります。つまり、これらは決して希少ではありません。需要がある限り、生産を増やせるからです。人々が買いだめを始めると価格が上昇し、それに応じて生産も増加し、最終的に価格は下がります。

これが需給の基本です。

したがって、コモディティのSFが高いほど、価値保存性に優れ、希釈に耐えやすいと言えます。

金を例に取ると、1972年は1オンス$46、2020年には$1,744――実に37.9倍の上昇です。なぜ需要に応じて金をもっと生産しないのでしょうか？それは採掘が技術とコストによって制約されているからです。コストが利益を上回れば、誰も採掘しません。

では、BitcoinのSFはどうでしょうか。世界で約1,950万BTCが採掘済みですが、調査レポートによれば、そのうち160万枚以上が永久に失われています。

したがって、実際に利用可能なBitcoinは約1,790万枚のみです。現在の年間生産量で、BitcoinのSFはおよそ54――金と同等です。

数カ月後にはBitcoinのSFは108に上昇し、年間インフレ率は約0.9%に低下します。これにより、Bitcoinは金以来、人類史上最も希少な資産となります。

半減期こそがBitcoinの供給変動の根本的な理由です――他にありません。

この供給ダイナミクスが価格を決定します。

一部の人はBitcoin ETFの話題で盛り上がり、承認されればすぐに価格が急騰すると考えています。

私はメディアの煽りを無視し、より本質を見極めることを勧めます。

BlackRockのBitcoin ETFが承認されるかどうか、その時期も重要ではありません。

重要なのは「Bitcoin ETF承認」への期待感であり、それが市場の信認を高める餌となり、徐々に勢いを蓄積し、静かに将来的に$45,000超へと価格を押し上げていくことです。

今はまだベアマーケットだと思うかもしれませんが、気付かぬうちに終わっている可能性もあります。

この勢いは続きます――これは家庭の水道管の話ではありません。

BlackRockなどETFの承認は、スエズ運河（アラビア語：قناة السويس）のようなもので、旧来のマネーと新たな資金プールを結びつけます。伝統的金融からの資本規模は想像を超える巨大さです。彼らにとってBitcoinは「高すぎる」のではなく、「安すぎて小さすぎる」のです。

スエズ運河は広大で強力、ヨーロッパとアジアを南北に結ぶ水路です。もはやアフリカの喜望峰を回る必要はなく、ロンドンやマルセイユから艦隊が出発し、ムンバイへ向かい、金や絹、香辛料を満載して戻ってきます。

ペルシャ王ダレイオス1世は紀元前500年にスエズ運河の最終区間を完成させ、花崗岩の石碑にこう刻みました：

「私はペルシャ人である。ペルシャを出発し、エジプトを征服した。私はこの運河を、エジプトを流れるナイル川からペルシャに始まる海へと掘らせた。私の命令通りに運河が掘られ、船はこの運河を通じてエジプトからペルシャへと進んだ。それが私の意図であった。」

これが「チャンネル」の力です。

Bitcoin ETF承認の影響は現在ではなく、今後10年に及びます。法定通貨のゲートウェイが開けば、あとは時間が全てを解決します。

2025年にはBitcoinが$100,000超に達するかもしれません。

Bitcoinは徐々にマンハッタン不動産のような「社会的地位の象徴」になりつつあります。人々がBitcoinを選ぶのは送金速度ではなく、その価値ゆえです。

価値があるのは、暗号資産エコシステムのコアコンセンサス――価値の保存手段であり、誰もが欲しがるステータスシンボル――を体現しているからです。

Bitcoinは、あなたの強さ、安定性、忠誠心、信念を示します。それは北京二環の四合院、上海衡山路の歴史的邸宅、香港ミッドレベルのヴィラのようなものです。

その価値は真の購買力を持つ人々によって決まります。バークシャー・ハサウェイのA株が1株$530,000で取引されるのと同じ――資本はそこに集中し、個人投資家は1株買うことすら困難です。

10枚持てば「領主」です。

価格アンカリング・ゲーム

Bitcoinの価格が何によってアンカリングされているかを理解していなければ、Bitcoinを本当に理解したとは言えません。

まず土地の話から始め、再びBitcoinに戻りましょう。

誰もがモノポリーを遊んだことがありますが、その本質を理解している人は少ないでしょう。

連邦準備制度はモノポリーの銀行と同じ役割を担っています――勝利を目指すのではなく、ゲームが続くための資金を供給するのが目的です。

FRBにとって「適切な資産量」とは、自らの職責を最もよく果たせる量です。

モノポリーは土地投機ゲーム――その本質は資源の独占であり、ゲームは1人の勝者で終わり、他は全員敗者です。

勝利は競争ではなく、独占から生まれます。

中央帝国の財政収入はどこから来るのでしょうか？

モノポリーと変わりません：

• 国有企業
• 公有地
• 独占的な金融システム

中央集権政府が気にするのは2点です：

1）トップダウンの官僚制で社会をどうコントロールするか；

2）土地、税、金融を通じて収入を得て官僚制を維持する方法。

どの国も似たようなものです。歴史や地理に大差はありません。

唐王朝を例に取ると、政府は均田制を実施し、成年男子には公田80畝、永業私田20畝を分配しました。壮年期には耕作し納税・労役を行い、一部収穫は政府に納め、死後は土地を回収。地方政府も商業用地や資本を保有していました。

やがて制度は崩壊し、土地は官僚や貴族に集中しました。

例えば高宗の時代、王方翼は数十ヘクタールを所有。則天武后の時代には太平公主が広大な肥沃地を持ち、貧農に貸し出し、彼らは収穫の大半を貴族に渡し、さらに政府にも納めました。多くは労役から逃れるため山野に逃亡。政府はまず逃亡者を登録し、次に納税を命じ、土地や家を売らせたり隣人に譲渡させたり――この循環が続き、逃げ場がなくなるまで繰り返されました。

ゲームが破綻すれば、新しいラウンドが始まります。

こうして王朝交代や農民蜂起による資源の再分配が行われました。

現代も同じです。東アジアでは資産価値の多くが土地に紐づき、住宅がそのゲームの駒となっています。

米国は資本効率を重視し、国民的娯楽は株式市場、401K年金制度が購買力の貯水池です。

これらは異なる価格アンカリング・ゲームであり、世界中に無数の「コピー」が存在します：ロレックス、エルメスのバーキン、遊戯王カード、限定ブラインドボックス――論理は同じです。

ニューヨークは高度に発展し人口密度も高い都市です。

それでも25,000以上の遊休・未利用地が存在します――合計25,000区画（地図の淡色部分が空き地）。

これらの土地に3.5%の課税を提案した人もおり、これにより市に$429.9百万の追加収入が見込めます。

一方、北京――中国北部で最も人口密度の高い都市――は16,000平方キロメートルの面積を持ち、開発済みエリアは2,000平方キロメートルのみ。土地開発率はわずか12.5%、香港の25%よりも低いです。

北京は全員にヴィラを提供できる余地があります。中国の都市計画基準（1平方キロメートルあたり1万人）に基づけば、全面開発時には1億6,000万人を収容可能です。

それなのになぜ政府は自由に住宅を建て、全員に行き渡らせないのでしょうか？

このゲームにおいて、土地は生産手段だからです。独占者は希少性を維持しなければゲームが成立しません。

これが価格アンカリングの意味です。

勝ちたいなら、暗号資産ゲームにおけるBitcoinの役割を理解しなければなりません…

Bitcoinは土地のようなもの――唯一の違いは、最高権力の意志が存在せず、アルゴリズムとコンセンサスによってシステムが維持されている点です。

言い換えれば、ほぼ壊れることがありません。

Bitcoin最大のアンカーは、2,100万枚という発行上限へのコンセンサスです。

Bitcoin保有者は「コイン保有階級」と「非保有階級」に簡単に分かれます。

世界には84.5億人、コインは2,100万枚――1人あたり0.0026BTCしか分配されず、明らかに不足しています。

このコンセンサスを疑問視し、単なる話だと切り捨て、再スタートが可能かと考える人もいるでしょう。

多くの人が挑戦しましたが、すべて失敗に終わっています。

近年のBitcoinフォークブームは「プライベートサーバー」を立てるようなものでしたが、今やそれらのフォークコインは消滅し、幼稚な発想の記念碑となっています。

もしコンセンサスが簡単に変えられるなら、世界の富裕層はマンハッタンに執着せず、オハイオに土地を買って新都市を作るでしょう。しかし、それが現実的でしょうか？

価値体系の構築には長い時間がかかり、一度できあがれば1世紀は変わりません。

誰があなたのコインを奪ったのか

勝利の「チートコード」を見抜いても、途中でゲームから降りてしまう人がいます。

Bitcoinを蓄積するのは簡単そうに見えて、一部の人には星に手が届くよりも難しいのです。

どのゲームにも障害があります。

過去のサイクルでは、ゲームの仕掛け人が様々なアルトコインのナラティブを使いました。

皆がBitcoinを語りながら、実際にはアルトコインを買っています。

これはマーケットメイカーの思惑通り――あなたはチップを差し出し、価値のないコインを得て、彼らはBitcoinを手に入れます。お互いに相手を愚か者だと考えています。

新チェーン、プラットフォームトークン、フォークコイン、ミームコイン、ストレージトークン、アルゴリズム型ステーブルコイン――これらはすべて大きな罠です。

数日や数カ月のパフォーマンスで資産を判断しないでください。ブルマーケットではBitcoinを「アウトパフォーム」するものも多いですが、インフルエンサーのセールストークを除けば、長期でアルトコインを持ち続けて本当に大きな利益を得た人はどれだけいるでしょうか？1年単位でBitcoinを上回った人は？自慢話を聞いてみてください。

2017年のパブリックチェーン・ナラティブは「Bitcoin超え」、2021年は「Ethereum超え」でした。一次市場でPVP、二次市場でストーリーを語りリテールを引き込む。

この市場で真に分散化されているのはBitcoinだけです。

どのアルトコインを買っても、不公平なゲームに参加することになります。

Web3チーム、特に匿名トークンを発行するプロジェクトは本質的に反人間的です。

プロジェクトをフォークし、UIを少し変えて大儲けできるなら、誰も長期的には残りません。

元々の目的は「一攫千金」です。

トークンはスタートアップチームを腐敗させます。従来型のインターネット起業では、チームは数年かけてA・B・Cラウンドで資金調達し、毎回少しずつキャッシュアウトして生活を向上させます。それ自体は健全です。

しかし暗号資産では、今日マイニングを始め、明日上場、明後日売却してプロジェクトをコミュニティに丸投げ――というスピードです。

真にものづくりに取り組むチームを見つけるのは、肥溜めの中から金を見つけるようなものです。

だからこそゲームは不公平なのです。

勝つには戦略が必要です。

戦略とは短期的な利益やマクロ経済、ポットの大きさではありません。成功は正しい選択にかかっています。買うたびに自問してください：

• このゲームに参加すべきか？
• どれだけ賭けるべきか？
• エントリーポイントは最適か？
• 相手をフォールドさせられるか？

自分の判断が相手より優れていれば、戦略は機能します。

毎ラウンドで最大の勝者になれなくても、継続すればチャンスは積み重なり、最終的にリターンが得られます。

私の経験上、唯一プラスの期待値がある戦略は「ベアマーケットでコインを分割購入し、ブルマーケットのピークで売る」ことです。

アルトコインはBitcoinと同じくらい永続的だと思わせるのが得意です。ナラティブと嘘が絡み合い、あなたは信じてBitcoinを他のトークンに交換してしまう――それは長期的には無価値です。

過去1年、ETH/BTCのレートは完璧な罠でした――すべての赤線の下には屍の山が積み重なっています。

次のブルマーケットが来ればEthereumが新高値をつけるのは間違いありません。しかし10年スパンで資産を選ぶなら、暗号資産で選択肢は1つしかありません：Bitcoinです。

暗号資産市場が存続する限り、Bitcoinは消えません。

もしBitcoinが否定されれば、暗号資産市場全体が消滅します。

自分のベースポジションを理解する

Bitcoinを保有したいなら、自分の資産の質を明確に理解する必要があります。

主流の見解は2つあります：

1）Bitcoinは安全資産であり、混乱時に真っ先に上昇する。

2）政府は個人投資家を守ってくれる。

どちらも誤りです。

Bitcoinは依然としてリスク資産であり、しばらくはそうあり続けます。2020年と2021年、各国政府は紙幣を刷り、市場に流動性を注入し、世界的な資産バブルを生み出しました。Bitcoinの投機性はこの法定通貨の洪水と完璧にマッチしました。

政府の目的は個人投資家を守ることではなく、全員が十分な税と労働を納めた後に資源を回収することです。政府は「人」ではなく、支配下の資源を独占しシステムを維持する「機械」です。

この機械の最重要部品が法定通貨です。

1260年、フビライ・ハーンは紙幣の発行を開始しました。

その紙は桑の樹皮から作られました。木と粗い外皮から、薄い白い内層を取り出し、加工して紙にしました――色は黒でした。

紙はさまざまな大きさに切られました。

各紙幣は本物の金銀を表していました。なぜなら、役人が署名し、印を押していたからです。

用意ができると、ハーンの任命した役人が翡翠の印章を取り、朱肉に浸して紙幣に押印しました。その赤い印で紙は本物の通貨になりました。

偽造すれば死刑です。

紙幣の裏付けは国家権力でした。

しかし国家権力には致命的な欠陥があります――自制がないことです。

紙幣発行を規制するのは誰でしょうか？

誰もいません。

通貨が信用基準になると、発行は中央銀行の裁量次第――債務上限も自由に調整できます。「上限」も好きに変えられるなら意味がありません。

経済学者は複雑な理論やモデルを作り、中央銀行の発行は自律的だと納得させようとします。しかしFRBのバランスシートを一目見れば、信用時代以降「自律」は意味をなしていません。

資源が不足すれば、紙幣発行が主な緩和手段となります。私が子供の頃、肉まんは0.25元でしたが、今の深圳では3元以上。通貨価値は12分の1に下落しました。肉まんの値上がりを受け入れるなら、今後さらに12分の1になることも受け入れざるを得ません。

私たちは請求書や給与をこの方法で受け取り、銀行口座やクレジットカードの数字に慣れています。

システムが崩壊して初めて、その数字の裏にある本当の価値を問い始めます。

要するに、政府による紙幣発行は全ての現金保有者から「時間」を借り、将来の生産性で返済することを期待しているだけです。それが可能かどうかは、今の政府の関心事ではありません。

Bitcoinは究極のアンチインフレ手段です。

その本質は法定通貨を「ラグる」ことにあります。

長い夜がやってきます。今夜から死ぬまで番を続け、命と名誉をナイツウォッチに捧げる――今夜も、そして毎晩。

Bitcoinを必ず握っていてください。

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