Superstateがさらに$82,500,000を調達――同社は実際に何を開発しているのでしょうか？

2024年1月22日、Compound創設者Robert LeshnerによるRWAトークン化資産運用プラットフォーム「Superstate」は、シリーズB資金調達ラウンドで8,250万ドルを調達したと発表しました。Bain Capital CryptoとDistributed Globalが主導し、Haun Ventures、Brevan Howard Digital、Galaxy Digital、Sentinel Global、Bullish、Hypersphere Capital、Flowdesk、Intersection、既存投資家の1kx、ParaFi、Road Capitalが参加しました。

調達した資金は、トークン化国債商品からEthereum・Solana上のオンチェーン株式発行レイヤーへの事業拡大に活用されます。Superstateは、規制対応の発行、決済、株主記録管理など市場インフラにも投資。さらに、Opening Bellプラットフォームやトランスファーエージェント基盤の開発を進め、発行体および流通チャネルの拡充を図ります。

Superstateとは

2023年、Compound創設者Robert Leshnerは米国証券取引委員会（SEC）にSuperstateの申請書類を提出し、Ethereumを補助的な記録管理ツールとして活用し、短期国債ファンドを立ち上げました。Superstateファンドは米国国債、政府機関証券、その他政府保証商品など超短期政府証券に投資し、従来のウォールストリートトランスファーエージェントがファンド保有者の所有記録を管理します。

6月には、ParaFi、Cumberland、1kx主導によるシードラウンドで400万ドルを調達。

11月には、Distributed GlobalとCoinFundが共同主導したシリーズA第1トランシェで1,400万ドルを調達。Breyer Capital、Galaxy、Arrington Capital、Road Capital、CMT Digital、Folius Ventures、Nascent、Hack VC、Modular Capital、Department of XYZも参加しました。

2024年2月、Superstateは短期米国債を保有するトークン化ファンドをローンチ。7月にはSuperstate Crypto Carry Fund（USCC）を発表し、キャッシュ＆アービトラージ戦略を用いたトークン化ファンドで利回りを創出。ファンドは現物BitcoinとEthereumを購入し、同等のショートポジションまたはBTC・ETH先物売却を行い、保有者にリターンをもたらします。現物資産のカストディはAnchorage Digitalが担当します。

Superstateのトークン化の歩み

2025年3月、Superstateはデジタルトランスファーエージェント子会社Superstate Services LLCがSECに登録したと発表。これはトークン化資産と既存金融規制枠組みの橋渡しを目指すものです。

このマイルストーンを経て、Superstateは米国政府によるRWAトークン化推進の恩恵を受けて進展を加速。SEC登録済み公開株式をブロックチェーン上で直接発行・取引可能なOpening Bellプラットフォームをローンチし、初期対応ネットワークはSolanaです。Opening Bellは規制準拠の株式発行を実現し、暗号資産ウォレットやDeFiプロトコル、オンチェーン市場との直接連携を可能にします。

その後、Galaxyのトークン化株式GLXYなど、複数企業がSuperstateを通じてトークン化株式発行を選択。米国上場セルフカストディウォレットプロバイダーExodusは、Class A普通株式を表すデジタルトークン創出でSuperstateと提携予定。Solanaのトレジャリー企業Forward Industries（FORD）は、保有するForward Industries普通株式をトークン化し、Solana最大級のレンディングプロトコルDrift、Kamino、Jupiter Lendと連携し、トークン化FORD株式を担保として活用予定。EthereumではSharpLink GamingがSuperstateと提携し、トークン化SBET株式をブロックチェーン上で直接発行しました。

2025年末までにSuperstateはEthereumとSolana上で直接発行プログラムを可能にする新たなブロックチェーンサービスを展開。このサービスにより、企業は既存のSEC登録済み株式や新株式クラスのトークン化オンチェーン証券発行で資金調達が可能となり、最初の発行体は2026年に稼働予定です。投資家はステーブルコインで申し込み、トークン化資産を受け取ります。

2026年初のシリーズB資金調達ラウンドでSuperstateの累計調達額は1億ドル超に達し、公式ウェブサイトによると運用資産残高（AUM）は12億ドル超となっています。

2026年のトークン化

2026年、資本市場インフラは決済速度の向上、流動性拡大、透明性強化、資本展開効率化によって特徴づけられます。トークン化は概念から実践へ移行し、オンチェーンレールが発行・流通・カストディ・決済・資産再利用を統合したプログラム可能な枠組みとなります。市場参加者は効率性と検証可能な成果を重視して意思決定を行うようになっています。

資金調達面では、まず段階的なオンチェーンチャネルが登場。短期的には伝統市場とオンチェーン市場が並行運用されるデュアルトラックモデルが主流です。従来取引所は深い流動性を提供し、オンチェーン市場は直接アクセス、迅速な流通・決済、柔軟な発行構造を実現。コンプライアンスモジュールの成熟に伴い、オンチェーン資金調達はパイロットからIPOやセカンダリー、追加発行へ拡大します。

資産面では機能的な変革が進行。トークン化株式やファンドは所有証明を超え、DeFiの担保、貸付、ポートフォリオ管理システムへ統合されつつあります。これにより、伝統資産は分断された口座構造から組み合わせ可能なオンチェーン資本市場へ移行し、資本効率を向上。しかし同時に、コンプライアンス・リスク管理・清算責任・技術的セキュリティの要件も高まります。

ステーブルコインはトークン化ファンドへの需要を牽引。ステーブルコインの取引量が増加する中、発行者・保有者は高流動性・監査可能・リスク管理・利回り創出型のオンチェーン資産を求めます。トークン化短期国債ファンドやマネーマーケット商品は、オンチェーンキャッシュ管理や担保運用の標準構成要素となります。機関投資家向けには、カストディDeFiボールトが主要ゲートウェイとなり、マルチチェーン・マルチプロトコル・継続的リスク管理を戦略インターフェースとしてパッケージ化し、運用・管理コストを削減します。

流通はスーパーゲートウェイに集中。ウォレットや取引所が決済・取引・利回り・投資・カストディ機能を統合し、トークン化資産がキャッシュ・長期投資の一元管理を可能にするコネクターとなります。発行体・資産運用者にとっては流通チャネルの進化が重要で、トークン化形式・コンプライアンス転送ロジック・オンチェーン利用性への早期適応が新たな供給プールへの参入と成長獲得の鍵となります。

Superstateのような企業は、米国のRWAトークン化推進の恩恵を最初に受ける可能性がありますが、現状ではリテール投資家との接点は限定的です。初期プロダクトは主に機関投資家や適格投資家向けで、リテールユーザーはウォレットや取引所を介して間接的にアクセスすることが多く、トークン化プロセス自体を直接認識することはありません。

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