SEC議長が暗号資産の分類を明確に説明：NFT、ネットワークトークン、デジタルツールは対象外

SEC委員長、明確な規制分類フレームワークを提示

（出典：SEC / Paul S. Atkins, Chairman）

米国証券取引委員会（SEC）の委員長は、最近の声明で、すべての暗号資産が証券に該当するわけではないことを明確に示しました。特に、NFT（Non-Fungible Tokens）、ネットワーク・トークン、デジタルツールは投資性ではなく、ユーティリティや機能的価値に基づいて定義されるものです。この発表は、SECによるWeb3および暗号資産業界への規制方針における大きな転換点となり、イノベーションとコンプライアンス両立のための基盤づくりを目指しています。

SEC、トークン分類フレームワークを導入

委員長は、SECがハウイー・テストに基づく明確なトークン分類フレームワークの策定を進めており、どの暗号資産が証券規制の対象となるかを再評価していると強調しました。彼は、長年市場が「投資契約で発行されたトークンは恒久的に証券とみなされる」という誤解のもとで動いていたことに言及しました。

この認識は確立された法的原則と相反し、市場のイノベーションを阻害します。委員長は「投資契約とはラベルではなく関係であり、その関係が終了した時点で資産自体は証券に該当しません」と強調しています。

暗号資産の主要4カテゴリ

委員長が提案するフレームワークでは、暗号資産は以下の4つに大別されます。

1. デジタル・コモディティ／ネットワーク・トークン
   これらのトークンはブロックチェーンシステムの運用に不可欠で、価値は分散型ネットワーク自体から生じるため、管理者の努力によるものではなく、証券に該当しません。
2. デジタル・コレクティブル
   アート、音楽、ゲームアイテムなどの資産は文化的・娯楽的価値を持ち、購入者が投資リターンを期待しないため、証券として扱われません。
3. デジタルツール
   メンバーシップ、チケット、認証、ID検証など、機能的利用を目的としたユーティリティトークンです。投資目的ではありません。
4. トークン化証券
   株式や債券など従来型金融商品をブロックチェーンで表現したもので、証券法の規制下にあります。

この分類により規制の曖昧さが解消されます。イノベーターと投資家は、透明性ある法的環境下で活動できるようになります。

ハウイー・テストの新たな解釈

SEC委員長は、投資契約は永続的なものではないと強調しました。プロジェクトが成熟し、コードが完成し、ガバナンスが分散化すると、市場は発行者への依存を自然に失い、投資契約が終了します。その時点で、トークンは証券としての地位を失うべきだとしています。

委員長はハウイー事件を例に挙げ、フロリダ州オレンジ農園の投資計画が終われば土地は投資契約の一部ではなくなると説明しました。同様に、ブロックチェーンプロジェクトが分散化を達成すれば、そのトークンは証券とはみなされません。そのため、市場はこの見解を広く受け入れており、SECから暗号業界への前向きなメッセージと捉えられています。

明確なルールがイノベーションを促進

SEC委員長は、規制はイノベーションを妨げるものではなく、予見可能かつ実践的な指針の確立を目的としていると述べました。今後、SECは免除制度や支援策を進め、開発者が明確な規制フレームワークのもとでトークンを発行できるようにします。これにより、規制の不確実性に悩まされることなく、技術や製品開発に集中できます。

この改革でイノベーターは本業に専念できるようになり、委員長は「管轄権の拡大ではなく、投資家保護を維持しながら資本形成の発展を促すことが目的だ」と強調しました。

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まとめ

SEC委員長の発言は、米国の規制姿勢が大きく転換したことを示しています。懐疑的な姿勢から理解へと転換し、監督の曖昧さから明確な分類へと移行しました。SECはNFT、ネットワーク・トークン、デジタルツールを自動的に証券とみなさなくなり、ブロックチェーン業界にこれまでにない明確な指針と安心感をもたらしています。トークンエコノミーや分散型アプリケーションは急速に進化しており、透明な規制がイノベーションを促進し、投資の成長を支えます。委員長は「私たちの使命は、未来が過去に縛られるのを防ぎ、健全なルールのもとで自由とイノベーションを育むことです」と述べました。