6年ぶりの再読：もしSorosがBitcoinを破壊しようとした場合、どのような方法を取るのか？

編集者注：本記事は2020年1月17日に初掲載されたものです——6年前のことです。現在、市場は超タカ派の連邦準備制度理事会（FRB）議長として有力視されているケビン・ウォーシュの任命に注目しています。トランプ大統領が指名したウォーシュは、金と銀の歴史的な暴落の主因とされ、広範な批判の的となっています。他の市場も不確実性を織り込んでおり、率直に言えば、現在、上昇基調にある資産は地球上に存在しません。

ケビン・ウォーシュについて調査したところ、彼はスタンリー・ドラッケンミラーの弟子であり、かつてドラッケンミラーのファミリーオフィスでパートナーとして働いていたことが判明しました。両者の関係は特に親密です。ドラッケンミラー自身は、1992年の伝説的な「ポンド危機」を仕掛けたジョージ・ソロスの有名な弟子です。

今回の貴金属やビットコインの暴落は決してソロスによるものではありませんが、2020年1月のBlockBeatsの記事「もしソロスがビットコインを潰したいなら、どうするか？」を思い起こさせます。当時、ビットコインは$10,000を再び突破し、半減期を控えた市場には楽観ムードが漂っていました。半減期によってビットコインが史上最高値$20,000を超えることへの期待も高まっていました。

振り返れば、6年前の記事で予測されたことの多くが現実となりました。ビットコインは$100,000に到達し、恒星間通貨という概念が生まれ、マイニングパワーの大半は米国に移り、暗号資産銀行はほぼ姿を消しました。

この記事の本来の趣旨は、過度な楽観論を戒めることにありました。ソロスの弟子が脚光を浴び、ビットコインが数兆ドル規模の商品となった今、6年前の記事を再掲載します。巨大資産である銀ですら、わずか2日で半値になった——ビットコインにも同様の展開が現実味を帯びています。私たちも市場に身を投じていますが、常に市場を敬うべきです。以下、原文を掲載します：

繁栄と祝祭の10年でした。

ビットコインが本当に崩壊する日が来るのか、またその時何が起こるのかを真剣に考えた人はほとんどいません。永遠の強気派は上昇一辺倒の旗を振り続け、弱気派も深い分析を行うことなく、詳細に検証していません。

本BlockBeats記事の目的は、単にビットコインに強気・弱気の立場を取ることではなく、興味深くも深刻な問いを探ることにあります。——ビットコインがどれほど明るい未来を持っているように見えても、どんな不可避の危機に直面するのか？これほど多くの資本勢力がビットコインに懐疑的なのに、なぜ全力でショートしないのか？そして、もしソロスのような存在が市場に参入したら、どのように動くのか？

今から4N年後に起こり得るシナリオを想像してみましょう。

ビットコインの価格は$50,000前後で推移し、時価総額はついに1兆ドルを突破します。

市場はビットコインを「デジタルゴールド」および価値の保存手段と見なすようになりました。一部の新興国がビットコインを準備資産に指定し、マスクのロケットが量産体制に入り、ビットコイン推進派のスローガンはより説得力を増しています——ビットコインは新世紀の基軸通貨、22世紀の恒星間マネーだと。

かつてビットコインを疑った投資家や傍観者たちは、今やすべての保有者から「時代が分かっていない」と嘲笑されています。

今はどんな時代なのか？西側経済が資産ヘッジを求め、一部の国はハイパーインフレに直面し価値の保存が必要となり、地政学的緊張が安全資産の需要を高め、「買えば即利益」という時代です。

すべてが決着し、逆転の余地はないように見えます。

しかし、繁栄の裏側には危機が潜んでいます。

マイナーたちは満足し、最新鋭の機器や金融ツールを駆使して日々・月々の収益を計算しています。先物契約によるヘッジも巧みに行い、ビットコインが1枚$1,000,000になる日を夢見て蓄積する者もいます。

投資家も満足しています——これほど急速かつ安定して成長する資産はかつてありませんでした。ビットコインのデリバティブ市場も急速に発展し、投機家は先物やオプションを使ってボラティリティを活用しています。他のアセットクラスにはないチャンスです。

最も満足しているのは、業界の資本上流を支配する者たちです。トレーダーの短期取引から日々数千万ドルを稼ぐ者もいれば、業界ローン需要の拡大から利益を得る者もいます。今やビットコイン市場は成熟段階に近づき、2020年のマイニングやトレードに比べて、多様な商品が一般層の参入窓口となっています。

簡単に稼げるという幻想に酔いしれ、業界の指標が破綻へと向かっていることに誰も気付きません。結局のところ、弱気派は「愚か者」とされ——少なくとも儲けていませんでした。

その頃には、マイナー向けローンや分割払いでのマイニング機器購入が一般化しています。一括払いはレバレッジを使わない「愚かな」行為と見なされます。

この段階で、世界のビットコインマイニング業界全体の負債比率は70%を超え、大半のマイナーが借入によるレバレッジマイニングを行っています。ローン金利がマイニング利回りを下回る限り、ビジネスは成立します。

ソロスが登場——国際資本を操る狙撃手が舞台に上がります。

ソロスはまず、現物市場でX十億ドル相当のビットコインを取得します。ソロスだけでなく、同様の「ソロスタイプ」も参戦——国際資本の盟友や様々な投資ファンドがロングサイドを支援します。これがN回目のビットコイン半減期ブームと重なり、買い注文が殺到。ブロックチェーン投資機関やメディアは「機関投資家マネーが来た！ビットコイン時代を迎えよう！」と歓声を上げます。

現物ポジションを構築し、市場センチメントが最高潮に達したタイミングで、ソロスは近月ビットコイン先物のロングポジションをさらに増やします。

大幅な上昇の後、デリバティブ市場では強気派が一斉に突入し、弱気派は減少します。強気派を止められるのは、もはや自らの利益確定だけのように見えます。

含み益が大きくなったところで、ソロスは密かにアシスタントに指示を出し、アウト・オブ・ザ・マネーの長期プットオプションを購入させます。

この頃には、オプション取引は2020年当時の現物取引と同じくらい一般的かつ成熟し、流動性も大幅に向上しています。ソロスの買い集めは容易です。

もはや誰もビットコインが再び$20,000を下回るとは思いません。ビットコインは常に螺旋状に上昇し続けてきました。そして、ソロスの現物買いによって価格はほぼ$100,000に。オプション売り手は喜んで$20,000の権利行使価格でプットを発行し、1年後にリスクフリーのプレミアムを得られると考えています。

彼らは、ソロスこそがそのアウト・オブ・ザ・マネー・プットの買い手であり、オプションこそが今回の狩りの道具であることに気付いていません。深淵を覗き込む時、深淵もまたあなたを見つめ返しているのです。

ビットコインが正式に$100,000を突破すると、Twitterは大騒ぎとなります。

マカフィーは$500,000予想が冗談ではなく本気だったと再度主張します。マスクは、ビットコインが「セーフワード」かどうかはもはや重要でなく、宇宙旅行の支払いはビットコインのみ受け付けると発言。有名トレーダーKは、ビットコインロングで一夜にして資産を増やしたとフォーラムで語り、マイナーBはマイニング機器価格の急騰を受けてレバレッジをさらに拡大——「突き進め！」

ここで、ソロスは攻撃の準備を整えます。アシスタントに密かに指示を出し、長期ビットコイン先物のショートを開始させます。市場が強い強気トレンドにある中、最初のショートポジションが迅速に構築されます。ソロスは一旦動きを止め、情勢を見守ります。

ポンドやタイバーツの伝説的ショートを再現するには、これが始まりに過ぎないことをソロスは知っています。

その頃には、ビットコインマイニング機器の80%が国Mに移転し、ハッシュパワーの大半は州Nに集中しています。ソロスは州Nの現地当局者に接触し、ビットコインの過熱評価、マイニングレバレッジの歪み、自身のショート意図を説明します。著名な国際資本Pを集結させ、戦略はほぼ万全と伝えます。もし当局者が「ニュース支援」を提供すれば、成功後に利益の10%を分配すると約束します。

ビットコインの流通量や分布の正確なデータを得るため、ソロスはブロックチェーンエクスプローラーのデータを分析し、取引プラットフォームの「ブラックボックス」にアクセスする必要があると判断します。国M最大の取引所Hの責任者に接触し、10年分の取引手数料よりもこの作戦に加わる方が利益になると伝えます。有名資本Pや州N当局者もショート同盟に加わっていると説明し、Hの主要先物ロングの清算水準や証拠金残高を知れば、より少ない資本で精密な攻撃が可能になると説き、成功後は節約できたコストを全てHの責任者に分配すると約束します。

ソロスは、市場が危険な高塔であり、自身が火種となるが、さらに多くの機関が火に油を注ぐ必要があることを知っています。

続いて、前述の資本Pに連絡し、ショートの論理を詳細に説明します。マイニングはビットコインの一次市場ですが、業界はすでに混乱し、衰退の兆しを見せています。貸付会社はもはや顧客の信用審査を厳格に行わず、短期利益のために無制限に貸し付けています。マイナーはローンで機器を購入し、その機器を担保にさらにローンを得ています。業界全体の負債比率は70%を大きく超えているデータもあります。一部の鋭いクラウドマイニング企業は、100年分の将来ハッシュパワーを販売しています。

一方、二次市場の個人投資家のヘッジ需要からビットコイン価格保険商品が生まれています。暗号資産金融企業はもはやリスク管理を重視せず、単にオプション売り手として「家賃」を何度も回収するだけです。

ソロスは獲物を仕留める直前のように興奮し、こう続けます。「ビットコインのマイニングコストは$85,000、現在価格は$110,000。半減期でブロック報酬は激減する。もし価格を$70,000以下に叩き落とせば、レバレッジ過多のマイニングにデススパイラルを引き起こせる。強気派は我々の最も華やかな燃料となり、彼らの連鎖的な清算でオプション売り手はなすすべもなくなる。ビットコインのショートは政治的に正しい——株式やコモディティなら不可抗力で計画が阻止されることもあるが、ビットコインの資本ゲームは完璧な屠殺場だ。」

やや躊躇する様子を見て、ソロスはこう付け加えます。「成功を保証するため、州N当局者とH取引所責任者はすでに確保済み。ニュースもデータも万全——失敗はあり得ない。ポジション戦略も整っている、あとは君たちが加わるだけだ。」資本Pの責任者はうなずきます。

幕が上がります。

(2020+4N)年12月24日、ソロスはクリスマスイブ、誰もが油断している隙を突いて大規模な攻撃を決断します。

その夜、ソロスは長期契約でビットコインのショートポジションを一気に10X十億ドル分投下し、ビットコインは高値$120,000から急落します。Hのポジションデータを手に、ソロスは各清算水準で正確に執行し、強気派の連鎖清算を誘発。価格は一時$95,000前後まで暴落します。

翌日、一部の勇敢な現物買いが殺到する中、ソロスは以前取得したX十億ドル分の現物ビットコインの売却を開始します。暗号資産業界はクリスマスの夜を徹夜で過ごし、各機関やメディアはソロスのビットコイン売却とショート疑惑を競って報じます。

12月26日、弱気ムードが広がり、資本Pはショートポジションを拡大、市場はパニックに陥ります。ソロスは直ちに国Mの州N当局者に連絡し、違法なビットコイン電力使用の調査通知と「州Nビットコイン投機抑制イニシアティブ」を発表させ、国M議会にビットコインの過度な投機と電力浪費問題への対応を促します。ビットコインは必然的に$75,000まで下落します。

12月27日、ソロスの元々のビットコイン先物ロングポジションが現物受け渡しに入り、1枚$7.5で$5X十億ドル分のビットコイン現物を取得します。

12月28日、ソロスは新たに取得した現物ビットコインを市場で売却し、相場は深淵へ。Twitterでは「ビットコインポンジスキーム」「ブロックチェーン詐欺」がトレンド入りします。

マカフィーは再びツイートし、$500,000予想は明らかに冗談で真に受けないでほしいと発言。マスクは、ビットコインの価格変動性の高さから宇宙旅行の決済には不向きだとコメント。トレーダーKはフォーラムで「さよなら」と投稿し、姿を消します。マイナーBは？行方不明です。ビットコインはすでに$40,000を大きく下回り、マイニング機器価格は暴落、採算割れとなり、巨額ローンも返済できません。家族のため、身を隠して生きることになります。

12月29日、歴史上「ビットコインのブラックフライデー」と呼ばれる日、強気派は壊滅し、業界チェーンはドミノ倒しのように崩壊します。ビットコインは$20,000を下回ります。暗号資産業界最大の「銀行」Qは、ユーザーや保険契約者への返済ができず破産を宣言。国M最大のマイニング機器メーカーSはマイニング事業を永久停止し、宇宙旅行用チップ開発に転換します。

市場の嘆きの中、ソロスの早期アウト・オブ・ザ・マネー・プットはイン・ザ・マネー・オプションとなり、その夜$500X十億ドルを手にします。

この話は決して現実にはならない——

BlockBeatsの物語を読んだ多くの読者の第一印象は、まさにそれでしょう。

確かに、物語中の数字は誇張されていますが、マクロ的な論理は成立しています——あるいは、現時点では条件が整っていないだけで、将来もそうならないとは限りません。

ソロスらが現時点でこのような行動を取らない理由は、第一にビットコインの流通量が巨大資本の要求に見合うほど多くないこと、第二にマイニングレバレッジが十分高くなく、デリバティブ市場の流動性も不十分だからです。現在の大手暗号資産企業はまだ原則や初心を持っていますが、将来の急成長でそれを失えば、上記のような結果も現実になるかもしれません。

BlockBeatsが本記事で伝えたい真意は、弱気や悲観ではなく、業界への洞察と警鐘です。

声明：

1. 本記事は[BlockBeats]より転載しています。著作権は原著者[BlockBeats]に帰属します。転載に関するご懸念がある場合は、Gate Learnチームまでご連絡ください。所定の手続きに従い迅速に対応いたします。
2. 免責事項：本記事に記載された見解や意見は著者個人のものであり、投資助言を構成するものではありません。
3. 本記事の他言語版はGate Learnチームにより翻訳されています。Gateが特に明記されていない限り、翻訳記事の無断転載・配布・盗用を固く禁じます。