ビットコインのサイクル理論は死んでいるのでしょうか？

ビットコインのサイクル理論、特にビットコインの半減期イベントとの相関性は、ビットコインの価格トレンドを予測するための重要なツールと見なされてきました。歴史的に、ビットコインの半減期は通常価格上昇をもたらしてきましたが、現在の市場のパフォーマンスと基本的な要素からは、この理論の効果が低下している可能性があると示唆されています。本文では、2011年から2024年までの4つのビットコインのサイクルを振り返り、現在のサイクルにおける市場の変化を詳しく探求します。

01. ビットコインサイクル理論の基礎

ビットコインのマイニング報酬は約4年ごとに210,000ブロックごとに半分になります。このメカニズムは、ビットコインの供給を制御し、希少性を高めるために設計されています。歴史的に、半減イベントは通常、ビットコインの価格の大幅な上昇を伴い、サイクルを形成しています。例えば:

2012年のハーフニング：ビットコインの価格は、2013年末には約12ドルから1,000ドル以上に急騰しました。

2016年のハーフィング：ハーフィング直後、ビットコインの価格はほぼ3,000ドルに上昇し、2017年末にはほぼ20,000ドルの史上最高値に達しました。

2020 Halving: 2020年5月のハルビングに続いて、Bitcoinの価格は急速に2021年に歴史的な高値に上昇しました。

2012年、2016年、2020年のハーフィング後、ビットコイン価格は大幅に上昇し、明確なブルマーケットサイクルを形成しました。この歴史データにより、ビットコインサイクル理論への広範な認識と信頼が生まれました。ただし、現在のサイクルは2024年4月20日に4回目のハーフィングを完了する予定であり、ハーフィング後のパフォーマンスは期待に応えていません。

02. ハーフ後の価格データ

ビットコインの過去のハーフィング日付を座標軸に整列させ、各ハーフィング後の価格とハーフィング当日の価格を比較すると、現在のサイクルのパフォーマンスが最も弱いことが明らかになります。

4月の半減イベントに先立ち、市場は新たな周期的な歴史的な高値を突破しましたが、現在のサイクルの比較的な低迷したパフォーマンスは変わりませんでした。

ソース：Glassnode

各ハルビングサイクル後の約144日後の価格上昇と下落について以下に示します（ハルビング当日の価格と比較）。

• 期間1：+895%
• 期間2: +15%
• サイクル3：+37％
• 期間 4: -11%

現在のサイクルは、以前のサイクルと比較してハーフニング後の価格反応が弱く、ビットコインの価格のパフォーマンスが低下していることを示しています。これにはどのような理由がありますか？このサイクルは以前のものとどのように異なりますか？

03. ビットコインの安定化

2023年から2024年のビットコインのサイクルは、以前のサイクルといくつかの類似点を共有していますが、重要な違いも示しています。2022年末のFTXの崩壊の後、市場は約18ヶ月間の価格安定期と上昇局面を経験しました。ビットコインETFの承認により、新しい資金が絶えず流入し、市場が3ヶ月間のレンジバウンドの変動期に入る前に73,000ドルの高値に達しました。

この期間中、5月から7月までの間、ビットコインの価格は最も深い周期的な修正を経験し、26%以上の下落となりました。大幅な下落にも関わらず、この下落は以前のサイクルに比べて著しく浅く、ボラティリティも低くなりました。これはビットコインの比較的安定した市場構造を反映しており、以前の時期と比べて金融資産として成熟していることを示しています。

ソース：Glassnode

別のテクニカルインジケーターであるMVRV Zスコアを見てみましょう。これもサイクルごとのビットコイン市場のパフォーマンスの違いを示しています。

MVRV Zスコアは、市場キャピタル - 実現キャピタル/標準偏差（市場キャピタル）の式を使用して計算される相対的な指標です。この指標が高すぎる場合、Bitcoinの市場価値が内在価値に比べて過大評価されていることを示し、価格に悪影響を与える可能性があります。逆に、低いMVRV Zスコアは、Bitcoinの市場価値が過小評価されていることを示しています。Gate.com

ソース：Coinglass

2010年から2024年のグラフに示されるデータから、先行周期に比べて、MVRV Zスコア（緑線）は比較的穏やかな変動、ピーク、およびリターンを示しており、以前の期間に見られた激しい振れ幅はありません。

ビットコインは、過去の急激な価格上昇ではなく、安定した徐々に上昇するトレンドに向かっているようです。この段階的な成長パターンは、長い目で見るとより魅力的です。

04. ボラティリティの弱体化の理由

ビットコインのボラティリティが低下し、安定傾向にある理由を直感的に説明するためにデータインジケータを使用できます。

Bitcoinの5年以上のHODLウェーブ指標は、少なくとも5年間チェーン上で動かなかったBitcoinの割合を示しており、時々5年以上前に最後にアクティブだったBitcoinの供給と言われることがあります。この指標は、ある程度市場の長期参加者の行動を反映しています。

もちろん、これらのビットコインの一部が失われている可能性もあります。つまり、ビットコインを含むウォレットのプライベートキーにアクセスできなくなったユーザーもいますが、この割合は比較的小さいです。

グラフからは、現在、ビットコインの30%以上が過去5年間に送金されていないことがわかります。この割合は今後も増加する可能性があります。

この現象により、市場で流通しているビットコインの数が減少し、ハーフィングイベントによる供給減少を上回る効果があります。これは、長期にわたるビットコインの保有トレンドの大幅な増加を意味し、市場が短期の変動によりよく耐えることができる一方で、ビットコインの周期的な変動性を弱める可能性もあります。これはビットコインの低いボラティリティの一因です。

他の要因としては、市場の成熟度も挙げられます。多くの投資家がビットコインを長期保有することを選ぶため、流通供給量が減少し、価格の急激な変動を緩和します。さらに、ビットコインの供給と需要のダイナミクスが変化しており、持続的な資本流入が価格を支えています。

さらに、グローバル経済の不確実性、政策変更、市場のセンチメントなどの要因もビットコインの価格に影響を与えます。この文脈で、ビットコインの価格は従来の金融市場のトレンドとより相関するようになり、独立したボラティリティが低下する可能性があります。

これらの理由が、現在のサイクルでのビットコインの価格の比較的穏やかな変動に寄与しています。

05. Summary

過去のサイクルと比較して、現在のサイクルは価格の修正が小さいものの、市場構造は比較的強固であり、ビットコイン価格のボラティリティが低下しているように見えます。

したがって、ビットコイン取引においては市場サイクル分析だけに頼ることは不十分です。一方で、過去のデータは将来のトレンドを予測することができません。他方で、仮想通貨市場は徐々に正常化に向かっており、流動性の増加や広範な採用が進んでいます。これは金融の発展の自然な結果です。

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