その仮想通貨暴落で$40,000,000,000が消失した際、ある人々はその結果を10分前に把握していました。

2022年5月、わずか72時間で$40,000,000,000が消失しました。

これは暗号資産史上、最も壊滅的な暴落でした。かつて「アルゴリズム型ステーブルコインの最高傑作」と呼ばれたUSTは、$1から数日で無価値に転落。時価総額が$40,000,000,000に迫ったLunaも、最高値$116からほぼゼロまで急落しました。

その初夏、数百万人の一般投資家が資産を失いました。彼らは画面を何度も更新し、急落するローソク足チャートを見つめ、何が起きているのか、次にどうすべきか分からず立ち尽くしていました。

公式説明はすぐに発表されました。アルゴリズム設計の欠陥、Do Kwonの虚偽発言、そして市場の自然崩壊。多くの人がこの説明を受け入れ、「また一つ暗号資産の教訓」として処理し、前へ進みました。

この説明は約4年間、定説となっていました。

2026年2月23日、Terraform Labsの破産管財人Todd Snyderがマンハッタン連邦裁判所に訴訟を提起。世界で最も秘密主義かつ高収益なクオンツ取引大手Jane Streetが、ついに表舞台に引き出されました。

4年間沈黙していた問いに、新たな答えがもたらされました。

Jane StreetとLUNAの秘密グループチャット

この告発の本質を理解するには、まず被告が誰なのか知っておく必要があります。

多くの暗号資産ユーザーにとってJane Streetは馴染みが薄いかもしれません。しかしウォール街では伝説的な存在です。意図的に目立たず、静かに世界の金融市場で最も影響力を持つ企業の一つとなった存在です。

1999年から2000年にかけて、元SusquehannaのトレーダーTim Reynolds、Robert Granieri、Michael Jenkins、そしてIBM開発者Marc Gersteinが、ニューヨークの小さな窓のないオフィスでJane Streetを設立。ADRアービトラージからスタートし、ほとんど注目されませんでしたが、やがて当時はニッチだったETFを中核事業に据えました。

この選択が全てを変えました。

いまやJane Streetは世界最大級のマーケットメイカーとなり、45カ国・200以上の取引所で事業を展開。米国上場ETFの一次市場の約24%を支配し、株式の月間取引量は$2兆に達します。2024年の純取引収益は$20,500,000,000でBank of Americaを上回り、Goldman Sachsに並びました。2025年第2四半期には純取引収益$10,100,000,000、純利益$6,900,000,000を記録し、ウォール街の主要投資銀行の四半期記録を全て塗り替えました。

従業員は3,000人、CEOも伝統的なヒエラルキーもなく、報酬は会社全体の利益に応じて分配されます。Jane Streetは自らを「パズルを解く者たちの集団」と表現。外部からは「アナーキスト・コミューン」—フラットで神秘的、そしてほぼ完全にメディアに閉ざされた存在—と呼ばれています。

この企業の出身者には、SBFもいます。2014年にMITを卒業後Jane Streetに入社し、3年間トレーディングの勘を磨いた後、2017年にAlameda ResearchとFTXを設立。この会社で育った人材が、暗号資産業界を大きく変革しました。

今、その「慎重さ・精密さ・常に情報優位」で知られる企業が被告席に立っています。

告発の核心は、「Bryce’s Secret」と呼ばれるプライベートグループチャットにあります。

このグループはJane Street社員のBryce Prattが作成。彼はかつてTerraformでインターンを経験し、その後Jane Streetに入社しましたが、両社の人脈を維持していました。

2022年2月、Prattは元同僚をこのプライベートチャンネルに招待し、Terraformの社内チームとJane Streetの間に情報パイプラインを構築。Terraform側にはソフトウェアエンジニアや事業開発責任者が参加していました。訴状によれば、このチャンネルを通じてJane Streetは、TerraformがCurveの流動性プールから資金を静かに引き出す計画を事前に把握していたとされます。これはまだ公表されていない決定でした。

5月7日17時44分、Terraform LabsがCurveの3poolから$150,000,000相当のUSTを静かに引き出してから10分後、Jane Streetに関連するとされるウォレットが続いて$85,000,000のUSTを引き出しました。これは同プール史上最大の単一取引でした。

5月9日にはUSTは$0.80まで下落し、崩壊の兆候は明らかでした。Prattはグループチャットを通じてDo KwonやTerraformチームに「Jane StreetがLunaを大幅割引で購入することを検討できる」と提案しました。

個人投資家が壊滅する中、彼らは混乱の中で資産を拾う準備を進めていました。

被告にはPrattのほか、Jane Street共同創業者で唯一現職のRobert Granieri、社員のMichael Huangが名を連ねています。訴状は商品取引所法および証券取引所法違反（詐欺・不当利得）を挙げ、陪審裁判、損害賠償、利益返還を求めています。

Bloombergは訴状の核心部分を引用。「Jane Streetの行動により、Terraformエコシステム崩壊の数時間前に、数億ドル規模の潜在的リスクエクスポージャーを最適なタイミングで手仕舞いできた」と報じています。

Jump Tradingとさらに深い闇

Jane Streetの訴訟は単独の出来事ではありません。2か月前、同じ管財人Todd SnyderがJump Tradingと共同創業者William DiSomma、元Jump Crypto代表Kanav Kariyaをイリノイ州連邦裁判所で提訴し、$4,000,000,000の損害賠償を求めました。

Jumpの物語は、ある意味でJane Street以上に衝撃的です。

訴状はこれまで明らかにされていなかった全貌を示します。2021年5月のUST初のペッグ外れ危機時、Jumpは密かに$20,000,000相当のUSTを購入し、価格を$1に戻しました。

その後、市場はアルゴリズム型ステーブルコインの物語を信じました—アルゴリズムが機能し、システムは自己修復する、と。Terraformは規制の追及を逃れ、その見返りにJumpは6,100万Lunaトークン超を1枚$0.40で取得（市場価格は約$90、99%以上のディスカウント）。Jumpはこれらを後に売却し、訴状は約$1,280,000,000の利益を得たと推定しています。

2022年5月の最終崩壊時、Luna Foundation Guardは、書面契約なしでJumpに約50,000BTC（約$1,500,000,000）を送金。名目上は市場支援のためでしたが、ビットコインの最終的な行き先は確認されていません。訴状では「Jumpがこれでさらなる利益を得たかは不明」と述べられています。

特筆すべきは、DiSommaとKariyaが以前のSEC調査で数百回にわたり憲法修正第5条を行使し、回答を拒否したこと。Jumpの子会社Tai Mo Shanは2024年にSECと$123,000,000で和解し、「投資家を誤解させた」と認めました。Kariyaは同年、CFTCの調査を理由にJump Crypto代表を辞任しています。

さらに重要なのは、Jane Streetの訴状によれば、Jumpの情報チャネルを通じてJane Streetが「非公開の重要情報」を得ていたことです。2つの事件は見えない糸でつながっています。

しかし、この話にはもう一つの側面があります。

Jane Streetの反論は明快です。「これは絶望的な訴訟であり、会社から金を引き出すための見え透いた試みだ」とし、「TerraとLuna投資家の損失は、Do KwonとTerraform経営陣による数十億ドル規模の詐欺が原因であり、強く争う」と述べています。

この主張は事実です。Do Kwonは詐欺を認め、15年の実刑判決を受けました。Terraformは$4,470,000,000の罰金を支払いました。Lunaのデススパイラルは設計上避けられないものでした。アルゴリズム型ステーブルコインは、継続的な買いと信認が不可欠なシステムです。一度パニックが起これば、アービトラージ機構が逆回転し、指数関数的に自壊します。

しかし「Do Kwonが有罪」と「他は無罪」は、必ずしも両立しません。

致命的な構造的欠陥を持つ建物—それは事実です。その崩壊時、消防隊到着前に誰かが最も価値ある中身を密かに持ち出したかどうかは、また別の法的・倫理的問題です。

もう一つ注目すべき点があります。Jane Street訴訟が明らかになった同日、オンチェーン研究者ZachXBTは2026年2月26日に「暗号資産業界で最も収益性が高く、スタッフが長年インサイダー取引に内部データを利用してきた機関」への大規模調査を発表すると予告しました。名前は明かしませんでしたが、そのタイミングに暗号資産界隈のX（旧Twitter）は息を呑みました。

この物語はまだ終わっていません。ただ一つ確かなのは、「分散型」を掲げる暗号資産市場でも、真の非対称性は消えていないということです。それは銀行のトレーディングデスクからスマートコントラクトの裏側へと移り、より巧妙に続いています。

Luna事件は、その亀裂を最も激しく広げた事例だったかもしれません。そしてその向こう側にいた者たちは、壁が崩れる前にすでに安全に脱出していました。

「貴族の金は全額戻り、庶民の金は三七に分かれる」—映画のように、暗号資産の世界もまた同じです。

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