Gate Ventures週間暗号資産レポート（2025年12月8日）

TL;DR

• 日本銀行はタカ派姿勢を強めており、投資家は12月の利上げを織り込んでいるため、キャリートレードに短期的な圧力がかかる可能性がある。
• 今週は米FOMC金利決定、ADP雇用統計、JOLTS求人件数など重要指標の発表が予定されている。
• BTCは+0.04%と横ばい推移、ETHは+2.27%上昇。ただし両銘柄ともETFから資金流出が続き、市場心理は「極度の恐怖」状態が続いている。
• 本日は市場全体が+3.9%反発し、SUIとLINKが上昇を牽引した。
• SUIはGrayscaleのSUI Trust申請を受け+17.7%上昇、LINKはGrayscaleのChainlink ETF上場初日の好調な動きを背景に+15.2%上昇し、機関投資家の関心拡大を示した。
• AaveとCoWが初のインテントベースフラッシュローンをリリースし、プログラマブルDeFiを拡大。
• GalaxyはAlluvial買収を通じて機関向けリキッドステーキング分野に進出。
• GrayscaleがLINK ETFを立ち上げ、4,100万ドルの資金流入を記録。規制下アルトコイン投資への需要の強さを示した。

Macro Overview

日本銀行はタカ派的な姿勢を示しており、投資家は12月の利上げを織り込んでいる。これがキャリートレードに短期的な圧力を与えている。

12月1日、日本銀行の植田和男総裁は、12月の金融政策決定会合で利上げの是非を検討する意向を示した。この発言を受け、12月会合は金融市場の注目イベントとなった。BOJの12月利上げ観測が高まったことで、円は0.4%上昇し、日本株は一時2%以上下落した。日本国債利回りの上昇は米国債利回りにも波及し、同日米国債利回りは7bp上昇した。2022年以降、日本のインフレ率は高止まりしていたが、BOJが初めて利上げを実施したのは2024年。最近の円安はインフレ圧力をさらに強める可能性があり、早期利上げはインフレの「アンカー外れ」リスクの抑制につながる。

BOJのタカ派姿勢と今後の政策対応は、キャリートレードに短期的な圧力をもたらしている。円相場と米日金利差のギャップは依然大きく、さらなる円高余地がある。円キャリートレードは、円を借りてG10通貨建ての短期国債や預金、またはメキシコやブラジルなどの通貨に投資するのが一般的。キャリートレードの巻き戻し局面では、これら通貨がショックを受けやすい。株式・債券・金なども広義のキャリートレードに含まれるため、巻き戻しが進むとこれら資産価格にも影響が及ぶ。円キャリートレードの解消が続けば、世界の国債・社債市場にも圧力が波及する可能性がある。

今週は米FOMC金利決定、ADP雇用統計、JOLTS求人件数などの発表が予定されている。11月のFOMCでパウエル議長は「追加利下げは決定事項ではない」と発言したが、市場は今週の12月FOMCで25bpの利下げを織り込んでいる。米消費者物価上昇率は9月に3.0%に加速し、関税も価格上昇要因となっているが、利下げは主に弱い労働市場への刺激策となる見込み。ADP雇用統計で民間雇用の減少が示されたことで、その重要性が増している。（1、2）

円と米日債券利回りスプレッドの乖離が拡大

DXY

先週、米ドルはさらに下落し、12月FOMCでの利下げ観測が強まった。ドル指数は先週金曜に$99を下回った。（3）

米10年・30年債利回り

先週は米国の短期・長期債券利回りがともに上昇し、上昇トレンドを形成。PCEデータが予想を下回ったことでFRBの利下げ観測が強まった。（4）

金価格

金価格は先週を通じて高水準を維持し、$4,150を上回って推移。FRBの利下げ期待が高まる中、金価格はさらに上昇基調となった。（5）

Crypto Markets Overview

1. Main Assets

BTC価格

ETH価格

ETH/BTC比率

BTCは+0.04%と横ばい、ETHは+2.27%と上昇した。

ETFフローは引き続きマイナスで、BTC ETFは先週8,770万ドル、ETH ETFは6,559万ドルの資金流出となった。（6）

ETH/BTC比率は2.3%上昇し0.034となったが、全体のセンチメントは依然弱く、Fear & Greed Indexは「極度の恐怖」ゾーンの20にとどまっている。（7）

2. Total Market Cap

暗号資産時価総額

BTC・ETH除く暗号資産時価総額

上位10銘柄除く暗号資産時価総額

市場全体の時価総額は-0.02%と横ばいだったが、内部的には依然弱さが残った。

BTC・ETHを除く市場は1.1%下落、上位10銘柄を除くアルトコイン市場は-3.88%と大きく下落し、アルトコイン資産の流動性悪化が続いた。

3. Top 30 Crypto Assets Performance

出典：Coinmarketcap・Gate Ventures、2025年12月8日時点

本日早朝、市場は平均3.9%反発し、SUI、BCH、LINKが上昇を主導した。

SUIは+17.7%と大幅上昇。GrayscaleのSUIトラスト申請が主因で、21SharesのSUI ETP上場に続く動き。相次ぐ申請は機関投資家の関心拡大と、2025年に向けてSuiが有力なLayer-1であることへの信頼を示している。（8）

LINKは15.2%上昇。Grayscaleの米国現物Chainlink ETFの好調なデビューが支えとなった。初日に4,100万ドルの純流入、1,300万ドルの出来高を記録し、Solana ETFローンチを上回るパフォーマンスとなった。市場の軟調にもかかわらず、規制下アルトコイン投資需要が引き続き強いことが示された。（9）

The Key Crypto Highlights

1. AaveとCoWが初のインテントベースフラッシュローンをリリースし、プログラマブルDeFiを拡大

Aave LabsはCoW Swapとの連携を拡大し、Aave.comでの全スワップ、担保スワップ、債務スワップ、返済機能をCoW ProtocolのMEV保護ソルバーネットワーク経由で実行するようにした。これによりローン管理を単一インターフェースに統合し、ガスコスト削減とフロントラン防止を実現。さらにインテントベースフラッシュローンも新たに導入し、効率的なアービトラージ、リファイナンス、自動化を可能にした。CoWは月間100億ドル超の取引高を持ち、Aaveは今後より広範なインテント駆動型実行ツールへの拡張を計画している。（1）

2. GalaxyがAlluvial買収で機関向けリキッドステーキング分野に進出

GalaxyはAlluvial Financeを買収し、Liquid Collectiveの開発企業となった。機関投資家のリキッドステーキング需要が高まる中、Liquid Collectiveは2025年に運用資産を約10億ドルまで拡大。ETHやSOL向けのエンタープライズグレードリキッドステーキングを提供し、トークンは取引・担保管理・オンチェーン戦略で利用可能。今回の買収でAlluvialのエンジニアリングチームと統合ツールもGalaxy傘下となり、取引・カストディ・ステーキングのインフラを強化。Liquid Collectiveは今後もThe Liquid Foundationのガバナンス下で独立運営される。（2）

3. GrayscaleがLINK ETFを立ち上げ、4,100万ドル流入で規制下アルトコイン投資需要の強さを示す

GrayscaleのChainlink ETFは初日に4,100万ドルの資金流入と1,300万ドルの取引高で好調なデビューとなり、規制下アルトコイン投資への機関投資家の関心が続いていることを示した。ETFの運用資産は現在6,400万ドルに達しているが、LINKは過去1年で39%下落しており、「ブロックバスター」とまでは言えないが堅調なローンチだった。Chainlinkのようなロングテール資産もETFを通じて投資家の関心を集めている。（3）

Key Ventures Deals

1. PanteraがFinのクロスボーダーステーブルコイン送金プラットフォームに1,700万ドルのシードラウンドを主導

FinはPantera Capital主導、SequoiaやSamsung Nextなどが参加した1,700万ドルのシードラウンドを調達。ステーブルコインを活用した即時・高額クロスボーダー送金アプリを開発する。従来型送金やアプリの制限を解消し、大口送金を低コストで実現する。ステーブルコインの規制明確化と機関導入が進む中、今回の調達はグローバルな決済インフラ需要の高まりを反映している。（4）

2. OstiumがRWAと暗号パーペチュアル取引拡大のため2,000万ドルのシリーズA調達

OstiumはGeneral CatalystとJump Crypto主導、Coinbase Ventures、Wintermute、GSRなどが参加した2,000万ドルのシリーズAを調達。株式・メタル・エネルギー・暗号資産のパーペチュアル取引を提供する分散型取引所を拡大する。純粋な暗号DEXではなくブローカレッジ型プラットフォームとして、米国外リテールユーザーの米国市場アクセス需要に応える。高レバレッジRWAデリバティブのグローバル需要拡大を背景に、パーペチュアルが次世代リテール取引ゲートウェイとなる期待が高まっている。（5）

3. Digital AssetがCanton Network拡大のため5,000万ドルの戦略ラウンド調達

Digital AssetはBNY、iCapital、Nasdaq、S&P Global主導の5,000万ドル戦略ラウンドを調達し、規制金融市場向けパーミッションレスL1「Canton Network」の拡大を加速。数兆ドル規模のトークナイズドRWAと600以上の機関参加者を支え、コンプライアンスとプライバシー設定に注力。伝統金融が規制型ブロックチェーンインフラへの移行を進めるなか、機関グレードの決済基盤需要の高まりを示すラウンドとなった。（6）

Ventures Market Metrics

前週の成立ディール数は23件で、DeFiが11件（全体の48%）、Infraが8件（35%）、Socialが1件（4%）だった。

週間ベンチャーディールサマリー 出典：Cryptorank・Gate Ventures、2025年12月8日時点

前週の開示資金調達総額は2億1,500万ドルで、21%（5/23）のディールは調達額非公開。最大調達はInfra分野の1億2,400万ドル。主な案件：Gonka 5,000万ドル、Canto Network 2,500万ドル。

週間ベンチャーディールサマリー 出典：Cryptorank・Gate Ventures、2025年12月8日時点

12月第1週の週間調達総額は2億1,500万ドルとなり、前週比31%増。前年同期比でも63%増加した。

About Gate Ventures

Gate VenturesはGate.comのベンチャーキャピタル部門で、分散型インフラ、ミドルウェア、Web3時代を変革するアプリケーションへの投資に注力しています。世界の業界リーダーと連携し、社会・金融インタラクションを再定義するアイデアと能力を持つ有望なチームやスタートアップを支援しています。

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Reference:

1. S&P Global Weekly Ahead Economic Data, https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/research-analysis/week-ahead-economic-preview-week-of-8-december-2025.html
2. 円と米日政府債利回りスプレッドの乖離、TradingView、https://www.tradingview.com/chart/QOz7i3JC/
3. DXY Index, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
4. 米10年債利回り、TradingView、https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AUS10Y
5. 金価格、TradingView、https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
6. BTC & ETH ETF Inflow, https://sosovalue.com/tc/assets/etf/us-btc-spot
7. BTC Greed and Fear Index, https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index/
8. Sui Grayscale ETF Filing, https://coincentral.com/grayscale-files-s-1-for-new-sui-etf-after-21shares-launches-first-fund/
9. LINK Grayscale ETF Debut, https://www.davispolk.com/experience/grayscale-chainlink-trust-etf-launches-first-us-chainlink-etf
10. AaveとCoWが初のインテントベースフラッシュローンをリリースし、プログラマブルDeFiを拡大,
11. https://www.theblock.co/post/381336/aave-cow-mev-protected-swaps-intent-based-flash-loans
12. GalaxyがAlluvial買収で機関向けリキッドステーキング分野に進出, https://investor.galaxy.com/news/news-details/2025/Galaxy-Expands-into-Liquid-Staking-as-Development-Company-for-Liquid-Collective/default.aspx
13. GrayscaleがLINK ETFを立ち上げ、4,100万ドル流入で規制下アルトコイン投資需要の強さを示す, https://www.theblock.co/post/380978/chainlink-first-etf-grayscales-glnk-set-begin-trading
14. PanteraがFinのクロスボーダーステーブルコイン送金プラットフォームに1,700万ドルのシードラウンドを主導, https://fortune.com/2025/12/03/former-citadel-employees-raise-17-million-for-fin/
15. OstiumがRWAと暗号パーペチュアル取引拡大のため2,000万ドルのシリーズA調達, https://fortune.com/2025/12/03/ostium-series-a-fundraise-perpetuals-perps-crypto/
16. Digital AssetがCanton Network拡大のため5,000万ドルの戦略ラウンド調達, https://cointelegraph.com/news/digital-asset-canton-network-bny-nasdaq-sp-global-funding