Gate Research: SolanaおよびEthereumがエコシステムの成長を主導し、予測市場の規模拡大が続く｜2025年12月Web3オンチェーンデータインサイト

オンチェーンインサイト概要

オンチェーンアクティビティと資本フローの概要

ブロックチェーンエコシステムの実利用状況を評価するため、本セクションでは日次取引量、ガス手数料、アクティブアドレス数、クロスチェーンブリッジの純流入出など、主要なオンチェーン指標を分析します。これらの指標はユーザー行動、ネットワーク利用度、資産移動の実態を示します。資本の単純な流入・流出だけでなく、オンチェーン固有のデータは基礎的なファンダメンタルズを多面的に把握でき、資本の流れの変化が実需やユーザー成長に支えられているかどうかの評価に役立ちます。これにより、持続的な発展が期待できるネットワークを見出すことが可能です。

取引件数分析：Solana高水準もみ合い、Base・主要L2は安定構造維持

Artemisデータによれば、12月の主要パブリックチェーンのオンチェーン取引アクティビティは高水準でのもみ合いとなりました。市場が年末調整局面に入っても、コアチェーンの利用度は大きく低下せず、オンチェーンインタラクションは堅固な基盤に支えられています。Solanaは月間を通じて絶対的な高水準を維持し、日次取引件数は6,000万～8,000万件で推移。月中や月末の一時調整も全体変動は限定的です。高頻度アプリケーションと活発なユーザーベースが取引量の安定化を促し、市場センチメントが冷え込む中でもオンチェーン利用度は底堅さを保っています。【1】

Baseは12月の日次取引件数が1,000万～1,300万件で推移し、月間トレンドは横ばいのもみ合い。明確な拡大傾向はなく、全体構造は安定しています。これにより、ソーシャル系や軽量アプリのエコシステムが日々安定した需要を生み出していると考えられます。Arbitrumは2,000万～3,500万件程度のレンジで推移し、月中の一時的な落ち込み後に回復するものの持続性は低く、エコシステム活動は継続しているものの拡大局面には至っていません。

総じて、12月のオンチェーン取引件数は「高性能チェーンが牽引し、Layer 2間で乖離が生じる」構造が続きました。Solanaが主役、Baseが安定した中位レベル、Arbitrumは安定も拡大せず。年末の市場勢いが鈍化する中でも階層性は明確で、短期変動ではパブリックチェーン間の利用ポジションや競争環境は大きく変わりませんでした。

アクティブアドレス分析：Solanaが主導、Arbitrumは低水準もみ合い

Artemisデータによれば、12月の主要パブリックチェーンのアクティブアドレスは明確な乖離を示しました。全体のユーザーアクティビティは大きく低下しませんが、年末の慎重ムードで拡大の勢いは限定的。高性能チェーンやアプリ志向ネットワークは底堅く、一部Layer 2は低水準でもみ合いが続きました。【2】

Solanaはアクティブアドレス数で大きくリードし、日次250万～350万の範囲で安定推移。高頻度アプリやトレードシナリオが強い参加を支えています。Polygon PoSは80万～150万で推移し、時折活発化する場面はあるものの全体的にはレンジ内。Arbitrumは12万～20万の低水準レンジで長期間推移し、回復は限定的で明確な反発はありません。EthereumやBitcoinのアクティブアドレスは安定しており、決済レイヤー・価値保有ネットワークとしての役割を反映しています。

総じて、12月のオンチェーンアクティブアドレスは階層構造が明確。Solanaが高頻度インタラクションを主導し、Polygon PoS・Baseが安定した中位レベル、Arbitrumは低水準で推移。Layer 2エコシステムの乖離は年末に向けて一層顕著となりました。

オンチェーン手数料収益分析：Ethereum・Solanaがトップ維持、Base・Arbitrumは変動拡大

Artemisデータによれば、12月の主要パブリックチェーンのオンチェーン手数料収益は全体的に変動的なパターンとなりました。高価値ベースレイヤーは安定し、中下位チェーンは変動が顕著。年末の取引ペースが鈍化する中、手数料収益はトレンド的な拡大はなく、主に一時的なイベントに左右されています。【3】

手数料収益ではEthereumとSolanaがトップ。Ethereumは日次30万～70万ドルで推移し、DeFiや高価値スマートコントラクト取引に連動し、オンチェーン経済活動の主要指標となっています。Solanaは日次50万～80万ドルで安定し、高頻度トレードや継続的なアプリインタラクションが支えています。

Base・Arbitrumはより変動的。Baseは月間5万～15万ドルで推移し、短期急騰も持続性は低い。Arbitrumは低水準で、短期反発もすぐ収束。12月の手数料構造は階層化が明確で、価値捕捉はEthereum・Solanaに集中、他チェーンは安定成長モメンタムを確立できていません。

パブリックチェーン資本フローの乖離：資金は決済レイヤー回帰、トレード志向ネットワークがリスク志向を吸収

Artemisデータによれば、過去1か月のパブリックチェーン資本フローは構造的な乖離を示しました。リスクテイクの全面拡大ではなく、リスク嗜好の違いに応じて資本が並行配分され、安全余裕の高いコア決済レイヤーや資本効率の高いトレード志向ネットワークへ流入。一方、従来型Layer 2や高バリュエーションエコシステムでは純流出圧力が続いています。【4】

流入側はEthereum、Hyperliquid、Polygon PoSが純流入上位で、他チェーンを大きく上回りました。Ethereumは最大純流入を記録し、市場不透明・変動レンジ縮小の中で資本は流動性プールと堅牢な決済ネットワークへの回帰・再配分を優先。Hyperliquidへの流入は、トレード志向資本が市場を離脱せず、マッチング効率・資本回転の高い専門ネットワークへシフトしたことを示します。Polygon PoSはアプリ利用や日常的インタラクション需要に沿った流入です。

流出側ではArbitrumが最大純流出を記録し、資本流出の主因となりました。流入構造と合わせて見ると、Arbitrumから流出した資本の一部はHyperliquidのような高効率・短期サイクルのトレードネットワークへ移動している可能性があります。BaseやAvalancheも純流出が見られ、Layer 2やアプリチェーン領域内で資本の内部再配分が進行しています。

総括すると、現在のパブリックチェーン資本フローは「リスク嗜好の違いによる並行配分」パターン。保守的資本はEthereumなどコア決済レイヤーへ回帰し、クロスサイクル資産保有やポジション管理を支えます。一方、リスク許容度の高い資本は従来型実行環境から離脱し、Hyperliquidなどトレード機能・資本効率重視ネットワークへ集中。市場全体は構造的ローテーションとリスク再評価局面に入り、資本配分の論理はネットワーク役割や資本利用効率の精緻な評価へシフトしています。

Bitcoin主要指標分析

12月はマクロ環境とリスク資産パフォーマンスが乖離し、株式市場は堅調な一方で暗号資産市場は圧力を受けました。労働市場データはまちまちで、FRBは政策方針について様子見姿勢を継続。この状況下でBTCはもみ合いと回復局面に入り、短期構造は安定も上昇モメンタムは未確認。注目点は現行価格が既存コスト構造に吸収され、供給分布に支えられるかどうかです。

この文脈で、オンチェーンデータはコスト分布、未実現損失供給、保有者構造の3観点で一貫したシグナルを示します。BTCはコアコストベースを上回る水準で推移し、主要トレンドは維持。ただし密集した上値供給が短期反発を抑制。未実現損失増加はセンチメント洗い出し過程を示し、売り圧力は主に短期保有者に集中、長期供給は安定。全体として市場は一方向上昇からもみ合い・消化・再均衡局面へ移行しています。

高水準BTC供給の緩和、密集コストゾーン上でもみ合い

Glassnodeデータによれば、BTCのコストベース分布ヒートマップは、直近の高値からの調整で上値高コスト供給が一定程度緩和されつつも、急激な下方移動は見られません。価格は主に近傍のコスト密集ゾーン内で推移し、大規模な低位再分布は発生していません。高水準保有者が主にドローダウンを吸収し、回復を待つ構造で、市場センチメントは楽観から慎重・中立へシフトしています。【5】

構造的には、現行価格の下に複数層の歴史的コスト集中帯が残存。連続・安定した供給帯は中低位保有者のコスト優位性を示し、下値支持の可能性を提供します。ヒートマップ上で「供給真空」ゾーンの急拡大が見られないことから、直近調整は高水準回転・圧力解放であり、構造的トレンド毀損ではありません。

総じてBTCは「上値供給の消化と下値支持の維持」による再均衡パターン。短期上昇モメンタムはコスト抵抗で抑制され、レンジ内もみ合いや徐々の供給再分布が想定されます。低位コスト構造が崩れない限り、中期強気フレームは維持され、現局面は健全な調整と解釈されます。

BTC未実現損失供給は増加も抑制、ストレステスト局面

Glassnodeデータによれば、BTCの未実現損失供給（7日移動平均）は、直近1か月で価格調整に伴い顕著に増加。短期・モメンタム主導供給の一部が未実現損失領域に移行し、短期的な圧力が高まっています。ただし絶対水準は過去の深い調整やベアマーケット時のピークより大幅に低く、システミックなパニック水準には至りません。現在の増加はラリー後のストレステストとセンチメント冷却を反映します。【6】

歴史的に、未実現損失供給の急増は調整局面やトレンド転換初期に一致し、持続的なトレンド反転時は高水準の未実現損失が長期化。現時点では指標拡大も、持続性は限定的で、損失供給が広範な投げ売りに転化していません。市場はパッシブな保有・忍耐が主流で、積極的な売りは限定的です。

まとめると、未実現損失供給の増加はリスク志向引き締めと慎重化を示しますが、構造的悪化の兆候は明確ではありません。価格が中期コストゾーンを割り込まない限り、強気相場の調整と供給ローテーションに近い動きです。今後は未実現損失の拡大・高止まりに注目。急速な収縮があれば調整終了の確認材料、持続的拡大はさらなるもみ合い・再評価の可能性を示唆します。

短期保有者は圧力下、長期供給は利益優位維持

Glassnodeデータによれば、BTCの長期・短期保有者別損益供給比率（7日移動平均）は、直近1か月で短期保有者（STH）の損失比率が高まり、価格調整を反映。直近参入者が未実現損失領域へ徐々に移行し、短期リスク許容度が低下、市場圧力が主に短期供給に集中。こうした動きはラリー後の調整局面で典型的で、モメンタム資本による消化が主体、広範な投げ売りには至っていません。【7】

構造的には、長期保有者（LTH）の供給は利益優位で、損失比率は歴史的低水準。コア供給は短期変動に対して大きく弱体化していません。LTH供給が一斉に損失に転じる時のみ、トレンド転換やベアマーケット入りと一致しますが、現状はその水準には遠いです。

総じてBTCの損益分布は「短期ストレス・長期安定」による強気相場の調整。短期保有者の損失拡大で市場はもみ合い・ローテーション局面に入りましたが、長期サイクル供給構造は堅持され、中期トレンドの底堅さを支えています。価格安定・回復すればSTH損失は急速に収縮し、短期構造も修復される可能性。下落が長期コストゾーンに及ぶ場合は、構造的リスク拡大に注意が必要です。

注目プロジェクト＆トークンアクティビティ

オンチェーンデータによると、資本とユーザーはインタラクション基盤が強固でアプリケーション深度の高いエコシステムに集中する傾向が強まっています。一方、強いナラティブや技術革新を持つプロジェクトが投資家の新たな注目点となっています。本セクションでは、直近数週間で最も注目されたプロジェクトとトークンを取り上げ、成長の論理と市場へのインパクトを分析します。

注目プロジェクトの概要

BSC予測市場

Predict FunとProbableの連続ローンチにより、BSCネットワークはOpinionを含む3つのプラットフォームによる予測市場構造が形成されました。3者とも資本・リソース面ではほぼ同等の枠組みで運営されています。現段階では、BSC予測市場の競争は単一プラットフォームの淘汰や統合ではなく、エコシステム内での並行実験と位置づけられます。各プロジェクトは手数料構造、インセンティブ設計、ユーザー層のポジショニングで差別化を図っています。【8】

全体規模では、BSC予測市場が10月末から注目され始めて以降、累積名目取引量は右肩上がりで増加し、12月末時点で約65億ドルに迫りました。この推移から、同分野はBSCエコシステム内で持続的な取引需要を確立しつつあり、単発イベント主導の活性化に依存しない流れが形成されています。

取引量の寄与度を見ると、市場はOpinionに極端に集中。累積・日次ともにOpinionが市場全体の95%以上を占め、規模拡大の中核エンジンです。日次取引量データではOpinionが1億～3億ドルの活発な取引日を繰り返し記録。Predict FunとProbableは12月中旬以降に活動を開始したばかりで、取引量はまだ小さく、市場拡大への寄与も限定的です。

競争構造の観点では、現状のBSC予測市場は「単一主力プラットフォームが規模運営し、他プラットフォームは仕組み検証・ユーザーテスト段階」という構造に近いです。Opinionは低手数料と成熟した流動性により高回転・高定着率の取引ループを構築。Predict Funはより攻撃的な仕組み設計で参入したものの、取引量・ユーザー拡大とも大きく遅れています。Probableはゼロ手数料・ポイントインセンティブ戦略を採用し、現時点では初期参加・試験運用の色合いが強いです。

この内部構造は、競争環境が完全に固定されたことを意味しません。新興プラットフォームは展開初期で、取引深度やプロダクト機能は発展途上。一方、BSC予測市場全体は拡大フェーズにあり、現状データは規模形成期の集中効果を示すもので、成熟段階の競争とは異なります。今後の展開は、新規プラットフォームが流動性インセンティブやユーザー定着、プロダクト差別化をどのように実践するかに左右されます。

注目トークンの概要

$BEAT

Audiera（BEAT）は、クラシック音楽＆ダンスゲームIP Audition のWeb3拡張版で、世界6億人超のユーザーを対象。AIとブロックチェーン技術を融合し、音楽制作、AIアイドルとのインタラクション、NFTミント、モーションフィットネスを中心とした没入型エンタメエコシステムを構築。プロダクトはモバイルゲーム、ミニアプリ、AIクリエイティブスタジオまで幅広く展開され、高いインタラクティビティと強いコンテンツ創造力を備えたWeb3エンタメプロジェクトです。

CoinGeckoデータによれば、$BEATは12月に300%以上の最高上昇率を記録。この上昇は単一のファンダメンタル要因によるものではなく、レンジ相場下で資本が大型トークンから中小型・高ベータトークンへローテーションしたことが背景です。ラリー前のBEAT供給構造は健全で、長期的な売り圧力も見られませんでした。流動性とオーダーブック深度の改善も同時進行し、トレンドフォロー資本の参入に好条件となりました。【9】

プロジェクトレベルでは、直近にBEATに目立ったネガティブイベントやファンダメンタルの悪化は発生していません。価格形成は主に取引特性と短期的な弾力性期待によって推進。「ファンダメンタル障害なし」と「取引構造の改善」が重なり、BEATはレンジ相場下で短期・モメンタム資本に選好され、段階的なラリーを実現。コミュニティやメディア面では価格急騰に伴いBEATへの議論が暗号コミュニティ内で急増。ラリー規模、短期流動性改善、2段目の上昇余地などが注目され、ソーシャルメディアのセンチメントはコア資本流入後の増幅装置となり、価格変動と高水準回転を加速しました。

総じて、直近の$BEATパフォーマンスは資本ローテーション・取引構造改善・コミュニティセンチメント増幅による典型的なラリー事例です。強さはファンダメンタル転換より市場環境と取引ダイナミクスに起因し、今後の価格動向は出来高トレンドや主要価格水準の防衛・喪失に大きく依存します。

総括

2025年12月のパブリックブロックチェーンエコシステムは「活動ペースが鈍化しつつも安定、構造的乖離が深まる」パターン。コア高性能チェーンや決済レイヤーは基礎的ファンダメンタルズを維持し、Solanaは取引頻度・ユーザーアクティビティで主導、Ethereumは手数料生成・資本配分の中心的決済ハブに。Layer 2領域の乖離はより顕著となり、Baseは安定した活動吸収力を維持、Arbitrumは取引アクティビティ・手数料収益・資本フローの複数面で明確な圧力に直面。全体として、年末市場は広範な拡大局面には至らず、資本・ユーザー行動は合理的となり、パブリックチェーン間の競争はナラティブ主導から機能的ポジショニング・資本効率・実需評価へシフトしています。

Bitcoinでは、直近1か月の価格調整により高水準供給が緩和・ローテーション局面に入り、密集コストゾーン上でもみ合い構造が形成。短期価格動向は強さから圧力へ転換し、未実現損失は増加も主に短期保有者に集中、長期供給は利益優位を維持。このため、中期強気フレームは失効せず、市場は「調整・ローテーション・再均衡」の過渡ゾーンに位置し、今後の方向性は低位コスト水準の支持力や、センチメント冷却後に上昇モメンタムが再構築できるかにかかっています。

プロジェクト・トークンでは、BSC予測市場は複数プラットフォーム並行ローンチ後に内部実験フェーズへ移行。累積名目取引量は拡大を続け65億ドルに迫る一方、流動性はOpinionに極端に集中。新興プラットフォームは仕組み検証・ユーザー育成段階で競争環境は未確定。トークンでは$BEATが資本ローテーションと取引構造改善の恩恵を受け、レンジ相場下で300%近い段階的上昇。ラリーは高ベータ取引特性とセンチメント増幅が主因。総じて現状市場は構造的拡張と取引主導のダイナミクスが特徴で、持続的なトレンド主導局面は新たなマクロ要因やオンチェーン材料の確認を待っています。


参考文献：

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&period=5y
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/supply.LossSum?a=BTC&chartStyle=column&s=1485388800&u=1765929600&zoom=
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/supply.LthSthProfitLossRelative?a=BTC&mAvg=7&s=1472860800&u=1765929600&zoom=
8. Dune, https://dune.com/defioasis/prediction-market-wars-on-bsc
9. CoinGecko, https://www.coingecko.com/coins/audiera

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