Gate Research Institute：市場の下落リスクは依然として完全には織り込まれておらず、資本はEthereumオプションのロング・ボラティリティ戦略へ流入しています

オプション市場のダイナミクス

最新データによると、BTCのインプライド・ボラティリティ（IV）は38%、ETHのIVは54%で推移しています。特にETHのIVは過去1年間で1.6パーセンタイルという極めて低い水準まで下落しており、オプション市場が短期的な価格変動への期待に対して非常に慎重な姿勢を示していることが分かります。

過去1週間、BTCとETHの25デルタ・スキューはともにマイナス圏で推移し、下落リスクへのヘッジ需要が引き続き優勢です。週中（1/20〜1/22頃）には、短期満期（7日、14日）のスキューが急激に拡大・下落し、一時-7〜-8ボラに達しました。これは短期的なリスク回避のセンチメントが集中して顕在化したことを示しています。その後、スキューは徐々に回復しました。中長期満期（30日、60日、90日、180日）は比較的安定しており、-3〜-4ボラの範囲で推移しています。これにより、中長期のリスク価格は安定しており、パニックは主に短期満期に集中していることが分かります。

今週、ETHのリアライズド・ボラティリティ（RV）は1/22以降急上昇し、60%超で推移しています。一方、7日ATMインプライド・ボラティリティは一時下落し、その後緩やかに回復しましたが、RVを一貫して下回っています。その結果、ボラティリティ・リスク・プレミアム（VRP）は週のほとんどでマイナスとなりました。これは、オプション市場が短期的なリアライズド・ボラティリティを保守的に価格付けしていることを示しており、ショート・ボラティリティ戦略の魅力が低下し、ロング・ボラティリティやガンマ・エクスポージャー戦略が今週は優位だったことを示唆しています。

ブロックトレード構造

今週金曜日には、約98億米ドル相当のBTCおよびETHオプションが満期となります。過去24時間のBTCおよびETHオプション市場のブロックトレードはプット・スプレッドが中心となっています。最大規模のブロックトレードは以下の通りです：

• BTC: BTC-30JAN26-85000-Pを売却、総取引量は約500 BTC、純受取プレミアムは約180,000米ドル。
• ETH: ETH-6FEB26-3150-Cを購入、総取引量は約2,000 ETH、純支払プレミアムは約90,000米ドル。

オプション・ポートフォリオ戦略は、Gateの新しい「コンビネーション戦略注文」ツールを使って取引できます。

プラットフォームアップデート

Gateは新たに、便利なオプション取引ツール「コンビネーション戦略注文」をリリースしました。これにより、レンジ相場や緩やかな上昇、緩やかな下落など、さまざまな市場見通しに効率的に対応できます。この機能は、スプレッドやストラドルなど一般的な複数レッグのオプション戦略に幅広く対応しています。

コンビネーション戦略注文を利用すると、ユーザーは一度の操作で複数のオプションレッグを作成でき、合計コスト、損益プロファイル、リスクエクスポージャーを統合ポジションとして直感的に確認できます。各レッグごとに注文する必要がなく、複数レッグのオプション戦略を効率的に構築・管理できるため、運用の複雑さを大幅に軽減し、取引効率を高めます。

コンビネーション戦略の製品ガイド：https://www.gate.com/zh/help/other/combinationstrategies/49208