Gate Research：ETHの上昇余地は、弱気ポジションの台頭により限定的となる可能性

マーケット概況

先週、BTCはUSD 90,000付近で堅調にサポートされ、レンジ相場の中で回復基調を見せました。価格はMA5およびMA10を回復したものの、MA30（USD 95,100付近）が依然として上値抵抗となっています。取引量は比較的少なく、今回の反発は主にテクニカル要因によるもので、強気・弱気双方による攻防が続いています。短期的なセンチメントは改善していますが、持続的な上昇トレンドの確認には、主要移動平均線を出来高を伴って上抜けることが必要です。

オプション市場動向

最新データによれば、BTCのインプライド・ボラティリティ（IV）は41%、ETHのIVは57%で推移しています。特にETHのIVは過去1年の0.8パーセンタイルという極めて低い水準にあり、短期的な価格変動への期待が非常に慎重であることを示しています。

先週は、BTCとETHの25デルタ・スキューが一時的に急上昇した後、すぐに正常化しました。7日間スキューは売り圧力後に急反発し、短期的なパニックの後退とセンチメントの安定化を示しています。中長期のスキューは依然としてややマイナスで、ボラティリティも限定的です。これにより、ヘッジ需要は継続しているものの、悪化は見られません。

BTCのリアライズド・ボラティリティは反発し、30～33%で安定しています。一方、短期ATM IVは35%前後まで低下し、IVとRVのスプレッドが急速に縮小、ボラティリティ・リスク・プレミアム（VRP）も減少しています。これは、短期的な急変動への期待が和らいでいることを示し、構造的・方向性戦略の重要性が高まっていることを示唆します。ETHではIVが低下しつつRVが上昇し、終盤に一部ヘッジが見られたものの、VRPは大きく縮小。これにより、ボラティリティ・プレミアムが弱まり、価格形成がより抑制されていることが分かります。

ブロックトレード構造

今週はBTCおよびETHオプションのブロックトレードでリスクリバーサル戦略が主流となりました。今週金曜日には、約USD 26億相当のBTCおよびETHオプションが満期を迎えます。最大規模のブロックトレードは以下の通りです。

• BTC：BTC-300126-98000-Cを購入、総計約2,525 BTC、ネットプレミアム支出は約USD 552万。
• ETH：ETH-270326-3100-Pを購入し、ETH-270326-3500-Cを売却、総計約14,000 ETH、ネットプレミアム支出は約USD 134万。

ETHで最大の構成はベア型リスクリバーサルで、弱気な見通しを示すオプションの組み合わせです。主なロジックは、低い権利行使価格のプットを購入し、高い権利行使価格のコールを売却することで、上昇余地を犠牲にしながら低コストで下落リスクを取るものです。こうした戦略はGateのコンボ戦略注文ツールで実行可能です。

プラットフォームアップデート

Gateは、レンジ相場や緩やかな上昇・下落局面など、さまざまな市場環境に効率的に対応できるよう、オプション取引の新機能「コンボ戦略注文」をリリースしました。本機能はスプレッドやストラドルなど、一般的な複数レッグ戦略に対応しています。

コンボ戦略注文を利用することで、複数のオプションレッグを1回の取引で作成でき、合計コストや損益プロファイル、リスクエクスポージャーを一元的に確認できます。各レッグを個別に発注する必要がなくなり、取引の複雑さを大幅に軽減し、効率を向上させます。

製品詳細：https://www.gate.com/help/other/combinationstrategies/49208