2026年に注目される暗号資産関連IPO

2025年、暗号資産企業は米国株式市場で34億ドルを調達しました。

CircleとBullishはそれぞれ10億ドル以上を確保し、GeminiはNasdaq初日で14%上昇しました。2026年1月にはBitGoがNYSEのオープニングベルを鳴らし、初値で24.6%上昇、時価総額は26億ドルに達しました。

これらの先駆者が示したのは、ウォール街が規制遵守型の暗号資産インフラへの投資に前向きであるという事実です。

2026年のパイプラインはさらに拡大しています。Kraken、Consensys、Ledgerがいずれも上場準備中で、評価額は数十億から200億ドル規模。セキュリティ監査企業CertiKもダボスでIPO計画を発表しました。

取引所、ウォレット、カストディ、セキュリティ——暗号資産業界の「水売り」企業が一斉に公開市場へ移行しています。

これらの企業はいつ上場し、評価額はいくらで、リスクはどこにあるのか。一つずつ解説します。

1. Kraken：200億ドルのコンプライアンス基準

推定時価総額：200億ドル

推定スケジュール：2026年前半

Krakenは2011年創業の最古参暗号資産取引所の一つで、Coinbaseより1年早く設立されました。しかしIPOはCoinbaseから5年遅れています。その間、KrakenはSECとの訴訟、和解交渉、事業再編を経て、2025年3月にSECの訴訟取り下げを勝ち取りました。

財務状況は堅調です。

2024年の収益は15億ドル、調整後EBITDAは4億ドル超。2025年第3四半期だけで収益は6億4,800万ドル、前年同期比50%増加。プラットフォームは593億ドルの資産を管理し、四半期の取引量は5,768億ドルに達しました。

2025年11月、Krakenは200億ドル評価で8億ドルのプレIPOラウンドを完了。投資家にはCitadel Securities、Jane Street、DRWなど、伝統金融の有力マーケットメイカーが参加し、暗号資産取引所が金融インフラとなることに賭けています。

同月、KrakenはS-1を非公開で提出し、2026年前半のIPOを目指しています。

成功すれば、KrakenはCoinbaseに次ぐ米国上場の主要暗号資産取引所となり、「ポスト・ゲンスラー時代」に初めてフルIPOプロセスを完了する企業となります。

2. Consensys：MetaMaskの親会社がIPOを目指す

推定時価総額：70億ドル（2022年評価）

推定スケジュール：2026年中頃

Consensysは暗号資産業界屈指の価値あるプロダクトを所有しています。月間アクティブユーザー3,000万人のMetaMaskウォレット、ほとんどのEthereum dAppsを支えるInfuraノードサービス、Linea L2ネットワーク。Ethereumエコシステムの「配管工」として、ほぼ全ての開発者がそのツールを利用しています。

Ethereum共同創設者Joseph Lubinが設立したConsensysは、2022年に4億5,000万ドル調達し、70億ドル評価となりました。現在JPMorganとGoldman Sachsと協力し、IPO準備を進めており、2026年中頃を目標としています。

目論見書ではMetaMask Swapsの収益が注目される見込みです。この機能はウォレット内でトークンを直接取引でき、1回ごとに0.875%の手数料を徴収します。2025年にはMetaMaskがBitcoinのネイティブ対応を追加し、EVM専用ウォレットからマルチチェーンプラットフォームへ拡張、ユーザーをエコシステム内に留めることを目指しています。

ConsensysのIPO最大の疑問点は、MASKトークンとIPOを同時に進めていることです。両者の関係はどうなるのか。トークン保有者と株主の利益が対立するのか。これは暗号資産企業ガバナンスの新たなケーススタディとなる可能性があります。

3. Ledger：ハードウェアウォレットメーカーがソフトウェアストーリーを語る

推定時価総額：40億ドル

推定スケジュール：2026年

Ledgerは600万台超のハードウェアウォレットを販売し、1,000億ドル超のBitcoinを保護しています。しかし、単なる「デバイス販売業者」には留まりたくありません。

最近、CEOパスカル・ゴーティエは頻繁にニューヨークを訪れ、「セルフカストディのApple」になるというLedgerのビジョンを売り込んでいます。

変革の中心はLedger Liveです。ハードウェアウォレット、ソフトウェアウォレット、ステーキング、DeFiを統合するアプリで、Ledgerはハードウェア販売からサブスクリプションサービスへと転換し、単発収益から継続収益へ移行しています。

ウォール街はこのストーリーに注目しています。

1月23日、Financial TimesはLedgerがGoldman Sachs、Jefferies、BarclaysとNYSE上場交渉中と報道、40億ドル超の評価を目指しています——2023年の15億ドル評価からほぼ3倍です。

この評価は好調な業績に支えられています。

2025年、Ledgerの収益は数億ドルに達し、ゴーティエは「過去最高の年」と表現。FTX崩壊後、「Not your keys, not your coins」が再び注目され、機関投資家・個人投資家ともにセルフカストディへシフトしました。

昨年の暗号資産盗難額は過去最高の17億ドルとなり、皮肉にもLedgerの魅力を高めました。

それでもハードウェアウォレットは大半の利用者にとって依然複雑です。Ledgerの成長の上限は、その障壁を下げられるかどうかにかかっています。

4. Bithumb：韓国の老舗取引所が復活を目指す

推定時価総額：非公開

推定スケジュール：2026年

上場場所：韓国KOSDAQ（Nasdaqも検討）

Bithumbはかつて韓国最大の取引所でしたが、Upbitが追い抜きました。現在Upbitは市場の80%以上を支配し、Bithumbは15～20%にとどまっています。

2024年、Bithumbは手数料ゼロキャンペーンを実施し、市場シェアを25%程度まで回復。このコストのかかるユーザー獲得施策はIPOの前触れかもしれません。

サムスン証券が引受幹事で、当初は2025年後半のKOSDAQ上場を計画し、Nasdaqを予備案としていますが、現在は2026年に延期されています。

BithumbはこのIPOが資金調達目的ではないと主張。会社は4,000億ウォン（約3億ドル）超の金融資産を保有し、十分な資本力があります。目的は「市場の信頼構築」、公開ガバナンスと財務監査によるものです。

これはBithumbが長年抱えてきた問題の後に訪れました。

2023年、韓国の税務当局が詐欺容疑でBithumbを捜索。複数の幹部が上場関連の贈収賄で調査され、前CEOのイ・サンジュン氏が辞任。2017年のサービス障害を巡る6年に及ぶ訴訟は、Bithumbがユーザーに賠償命令を受けて終結しました。

IPO準備のため、Bithumbは経営陣を刷新。元会長のイ・ジョンフン氏は買収関連詐欺容疑で無罪となり、取締役に復帰。新CEOは側近です。

韓国には1,800万人の暗号資産ユーザーがおり、日々の取引量は株式市場を上回ることもあります。

BithumbのIPOは韓国暗号資産市場の制度化を示します。しかしその歴史を踏まえ、投資家はガバナンス体制を厳しく監視するでしょう。

5. CertiK：セキュリティ監査大手が問われる信頼性

推定時価総額：20億ドル

推定スケジュール：2026年後半～2027年前半

1月23日、ダボスにてCertiK CEOのRonghui Gu氏はIPO推進を発表しました。

CertiKは2018年創業、ニューヨーク本社の暗号資産最大手セキュリティ監査企業です。5,000社超のクライアントにサービスを提供し、監査済みコードは約600億ドル相当の資産を保護しています。

投資家層も豪華です。Binanceが最初かつ最大の支援者で、SoftBank Vision Fund、Tiger Global、Sequoia、Goldman Sachsが参加。2022年のシリーズB3ラウンドで20億ドル評価に到達しました。

しかしCertiKは暗号資産業界で最も議論を呼ぶ企業の一つでもあります。

昨年はKraken事件が大きく話題となりました。CertiKは任意アカウントへのクレジット可能な脆弱性を発見、テスト中に約300万ドルを移転。CertiKは「ホワイトハット作戦」と主張するも、Krakenは恐喝と非難。論争は公開の場で展開され、資金は返還されましたが、CertiKの評判は傷つきました。

過去には、CertiKがカンボジアのHuione Guaranteeを監査。これはマネーロンダリング、ハッキングツールや個人情報の取引、さらには東南アジアの詐欺組織へのスタンガン販売にも使われたプラットフォームです。後にCertiKは謝罪しましたが、セキュリティ企業自身のリスク管理問題が浮き彫りとなりました。

Gu氏は「上場は製品・技術拡張のための当然の次のステップ」と語ります。

しかしIPO目論見書が公開されれば、これらの論争は投資家から繰り返し問われるでしょう。CertiKが信頼を回復できるかが最大の課題です。

総じて、2026年の暗号資産企業IPOラッシュは偶然ではありません。

規制環境が変化しています。SEC委員長ゲンスラー氏が退任し、新委員長はより暗号資産に前向きとなり、KrakenやConsensysへの訴訟も取り下げられました。チャンスの窓が開き、企業は攻勢に出ています。

資本構成も限界に達しています。複数回のプライベートラウンドを経て株主が増え、従業員オプションの流動性も低下。Coinbaseの5年間の実績が、暗号資産企業が公開市場で生き残れることを証明しました。順番待ちの企業が待ち続ける理由はありません。

それでも個人投資家は各IPOの違いを見極める必要があります。

KrakenとLedgerは実収益と明確なビジネスモデルを持ち、ConsensysはMetaMaskというゲートウェイ製品を管理する一方、トークンと株主の関係が未解決のままです。CertiKは強力なブランド力と同時に論争を抱え、Bithumbは純粋な韓国ストーリーです。

これらの株式が購入可能になった際は、何を買うのかを十分理解してください。

これら企業にとって上場は始まりに過ぎません。

公開市場で成功できるかは、「暗号資産」ラベルを脱ぎ、「金融インフラ」となれるかにかかっています。Coinbaseはウォール街に取引所以上であることを納得させるのに5年かかりました。

次に控える企業にとって、旅路は始まったばかりです。

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